Edgen Stock·Oct 15 2025, 11:17能源精选板块SPDR基金ETF（XLE）已被下调至“卖出”评级，这反映了全球经济状况疲软和预期石油供应激增对能源行业的看跌前景。
2025年10月15日，能源精选板块SPDR基金ETF（XLE）被下调至**“卖出”评级。这一转变从2025年2月发布的此前“持有”状态，反映出人们对宏观经济逆风以及全球石油供应预期激增的日益担忧。XLE作为能源领域重要的投资工具，在埃克森美孚**（XOM）、雪佛龙（CVX）和康菲石油（COP）等上游石油公司中占有较大权重，这使其特别容易受到原油价格波动的影响。
从历史上看，XLE的表现明显逊于大盘。在过去三年中，该ETF的总回报率为17.90%，与标普500指数同期90.86%的强劲总回报率形成鲜明对比。这种表现不佳凸显了能源行业的周期性本质，其中特定行业动态可能与整体市场趋势急剧偏离。上游石油公司固有的商业模式以高固定成本为特征，这意味着即使原油价格下跌导致收入小幅下降，也可能导致营业收入不成比例地大幅减少。
XLE的降级是基于全球经济，特别是美国和中国经济走弱的日益明显的迹象，以及大量新石油供应进入市场的预测。国际货币基金组织（IMF）预测美国经济在2025年将增长2.0%，2026年增长2.1%，这些数字虽然是积极的，但低于之前的预测，表明增长轨迹趋于温和。同样，中国经济预计在2025年将增长4.8%，2026年增长4.2%，这表明进入了一个较慢但稳定的新增长阶段。美国商业经济协会（NABE）对美国的前景更为保守，预测2025年增长1.8%，2026年增长1.7%。
这些经济转变与预期中的石油过剩同时发生。美国能源信息署（EIA）和高盛的预测显示，2026年布伦特原油的平均价格将接近每桶51美元。摩根大通预计同年布伦特原油价格约为每桶58美元。高盛特别预测，从2025年第四季度到2026年第四季度，全球石油平均过剩量将达到每天180万桶，这可能导致到2026年底全球石油库存增加约8亿桶。这种不断增长的供应，加上需求放缓，预计将对原油价格构成显著的下行压力。
在2021年至2024年期间，能源行业经历了一段可观的回报期，这得益于供应短缺、新冠疫情后的压抑需求以及地缘政治事件。然而，随着新供应的上线，过去三年原油价格总体呈下降趋势。XLE目前相对于大盘表现不佳的市场定位，表明能源领域投资面临挑战。
该行业的估值也引发担忧。XLE的市盈率（P/E）约为16倍，预计将升至21倍。对于一个增长前景有限且面临显著周期性逆风的行业来说，这种估值被认为是过高的。石油行业长期以来实际销售增长缓慢的趋势，即过去十年全球石油消费量年均增长不足1%，进一步加剧了这一挑战。
高盛和摩根大通的分析师对衰退风险表示担忧，高盛认为未来12个月内美国经济衰退的可能性为45%，摩根大通估计美国和全球经济衰退的可能性均为60%。这些预测凸显了经济环境的脆弱性及其对能源需求的潜在影响。
“有越来越多的迹象表明，美国经济正在走弱，中国正在进入一个增长放缓的新阶段，并且大量新的石油供应应该会在晚些时候上线，”一项分析指出，这概括了能源行业面临的“完美风暴”情景。
能源行业的近期未来似乎充满了挑战。投资者将密切关注主要经济体即将发布的经济报告以及全球石油供需动态的新数据。预计的低油价将导致XLE相对于大盘继续表现不佳。此外，全球向可再生能源的转变以及生产力的持续进步，可能会在长期内对石油需求施加持续的下行压力，对主要石油公司的盈利能力构成结构性挑战。这种环境表明，投资者可能会在传统能源领域之外找到更具吸引力的机会，特别是在那些较少受到宏观经济和供需失衡影响的领域。
