Pop Mart International : Le phénomène LABUBU propulse un empire mondial de la propriété intellectuelle en territoire inexploré

David Hartley · April 14, 2026 · markets / consumer-retail · BUY $246

Par David Hartley | 2026-04-14

Note : Buy | Objectif de cours : HK$246 | Secteur : Consommation discrétionnaire — Jouets de collection & Figurines de créateur

Catégorie : Marchés > Consommation & Distribution | Résultats | Ticker : $09992.HK

Résumé

• Chiffre d'affaires S1 2025 de RMB 13,88 Mds (+204,4 % sur un an), égalant quasiment le CA annuel de l'exercice 2024 de RMB 13,04 Mds en seulement six mois ; marge brute en hausse à 70,3 % contre 64,0 %
• La franchise THE MONSTERS (portée par LABUBU) a généré RMB 4,81 Mds au S1 2025 à elle seule, un phénomène viral mondial qui a transformé Pop Mart d'une entreprise de figurines centrée sur la Chine en une marque culturelle mondiale
• À HK$150,90, le titre se négocie à environ 13,8x le P/E prévisionnel après une sévère correction depuis ses plus hauts historiques — l'objectif de cours pondéré par les probabilités de HK$246 implique un potentiel de hausse de 63 % par rapport aux niveaux actuels
• Risque principal : concentration extrême sur la PI de LABUBU/THE MONSTERS (35 % du CA du S1 2025), contrôle réglementaire des objets de collection en Chine, et risque d'exécution dans le déploiement d'une entreprise culturelle dans 18 pays

Le phénomène mondial des objets de collection : pourquoi Pop Mart est important maintenant

Le marché mondial du jouet devrait croître à un TCAC de 5,98 % entre 2026 et 2034, pour atteindre une valeur de 207,5 milliards de dollars. Plus important encore, les segments à marge élevée dans lesquels Pop Mart se spécialise devraient largement surpasser cette croissance. Le marché mondial des jouets de collection, évalué à 20,82 milliards de dollars en 2026, devrait progresser à un TCAC de 11,68 % pour atteindre 56,26 milliards de dollars d'ici 2035. Cette perspective de croissance robuste à deux chiffres pour les objets de collection valide la stratégie centrée sur la PI de Pop Mart et son alignement avec le principal vecteur de création de valeur du marché.

Le marché principal de Pop Mart, la Chine, présente une trajectoire de croissance encore plus convaincante. Le marché chinois du jouet devrait croître à un rythme supérieur à la croissance mondiale, consolidant son statut de marché régional clé. Les raisons de cette forte croissance sont multiples. Les moteurs principaux incluent la tendance « kidult », où les adultes achètent des jouets pour eux-mêmes, et le phénomène de « consommation spirituelle », où les produits sont valorisés pour leur attrait émotionnel et esthétique plutôt que pour leur fonctionnalité pure. Le modèle économique de Pop Mart est directement conçu pour répondre à ces comportements de consommation en évolution.

Ce qui rend ce moment particulièrement convaincant, c'est la rapidité avec laquelle Pop Mart s'est internationalisé. Au S1 2025, le chiffre d'affaires à l'international (hors Chine) a bondi à 40,3 % des ventes totales, contre 22,8 % au S1 2024, avec un chiffre d'affaires dans les Amériques en explosion de 1 142,3 % et en Asie-Pacifique de 257,8 %. Il ne s'agit pas d'une expansion internationale incrémentale — c'est une entreprise qui a découvert un phénomène culturel mondial avec LABUBU et qui s'efforce désormais de construire l'infrastructure pour le pérenniser.

La vision de Wang Ning : du pionnier de la boîte mystère à la plateforme mondiale de PI

La transformation de Pop Mart d'un détaillant de niche spécialisé dans les objets de collection en une plateforme mondiale de divertissement est indissociable de la vision de son fondateur et PDG, Wang Ning (37 ans). Wang a fondé l'entreprise en 2010, et l'équipe dirigeante — comprenant M. Si De en tant que Directeur des opérations, M. Moon Duk Il en tant que VP du développement international, et Mme Liu Ran en tant que Directrice exécutive — reflète une volonté délibérée de maintenir le leadership national tout en poursuivant agressivement la croissance mondiale.

L'évolution stratégique de l'entreprise peut être retracée à travers trois phases distinctes. La première phase (2015-2020) a établi le format de la « boîte mystère » comme innovation commerciale en Chine, en exploitant les ressorts psychologiques de la collectionnabilité — surprise, rareté et validation sociale — pour constituer une base de clients extrêmement fidèle. La deuxième phase (2021-2024) a approfondi le portefeuille de PI et l'intégration verticale, Pop Mart développant des capacités couvrant l'incubation d'artistes, la conception de produits, la fabrication, la distribution en détail et les expériences thématiques. La troisième phase (2025-aujourd'hui) représente l'expansion internationale explosive, catalysée presque entièrement par le succès viral de LABUBU, un personnage de la famille THE MONSTERS créé par l'artiste Kasing Lung (龍家升).

Le phénomène LABUBU mérite une attention particulière. Ce qui n'était qu'un personnage au sein d'un portefeuille de PI plus large est devenu un moment culturel mondial lorsque des célébrités, des influenceurs et des consommateurs en Asie du Sud-Est, en Europe et dans les Amériques ont adopté l'esthétique distinctive de « lutin espiègle » du personnage. Cette adoption virale organique — non alimentée par des dépenses marketing traditionnelles — a créé un cercle vertueux de visibilité sur les réseaux sociaux, d'affluence en magasin et de désirabilité de la marque que la direction s'efforce désormais d'institutionnaliser à travers des magasins phares dans des lieux emblématiques (le Louvre à Paris, Oxford Street à Londres, Ba Na Hills au Vietnam) et un réseau de distribution en expansion rapide.

Performance opérationnelle : des chiffres qui interpellent

Exercice 2024 — L'année de la percée

L'exercice 2024 a marqué l'émergence de Pop Mart en tant que véritable phénomène de croissance. Le chiffre d'affaires annuel a atteint RMB 13,04 Mds, représentant une augmentation spectaculaire de 106,9 % sur un an par rapport à RMB 6,30 Mds en 2023. Pour contextualiser : l'entreprise a doublé son chiffre d'affaires en une seule année, un exploit extraordinaire pour une société de cette taille. La marge brute s'est améliorée à 66,8 % contre 61,3 %, portée par un mix de ventes favorable orienté vers les produits en peluche à marge plus élevée et les marchés internationaux. Le bénéfice net ajusté non-IFRS a bondi à RMB 3,40 Mds (+185,9 % sur un an), avec une marge nette ajustée passant de 18,9 % à 26,1 %.

Le portefeuille de PI a démontré une ampleur remarquable. Pour la première fois, quatre PI — THE MONSTERS, MOLLY, SKULLPANDA et CRYBABY — ont chacune dépassé RMB 1 milliard de chiffre d'affaires annuel. Au total, 13 PI d'artistes ont généré un chiffre d'affaires supérieur à RMB 100 millions chacune. THE MONSTERS a mené la charge avec RMB 3,04 Mds (+726,6 % sur un an), propulsé par le phénomène LABUBU. MOLLY, la PI classique la plus emblématique de l'entreprise, a contribué RMB 3,04 Mds également, démontrant la résilience de la franchise originale. SKULLPANDA a généré RMB 2,09 Mds (+27,7 %), tandis que CRYBABY a atteint RMB 1,31 Md (+1 537,2 %) en tant que PI émergente à la croissance la plus rapide.

La ventilation du chiffre d'affaires par canal révèle la puissance du modèle omnicanal de Pop Mart. Les canaux hors ligne en Chine continentale ont généré RMB 7,97 Mds (+52,3 %), soutenus par une augmentation nette de 38 magasins physiques (portant le total à 401) et de 110 roboshops (portant le total à 2 300). Les canaux en ligne en Chine ont rapporté RMB 2,37 Mds, avec Pop Draw (la plateforme de boîtes mystères numériques) à RMB 1,11 Md (+52,7 %), Tmall à RMB 627,8 M (+95,0 %) et DouYin à RMB 601,2 M (+112,2 %). L'entreprise s'est classée première dans la catégorie jouets de Tmall lors du festival 618.

Le chiffre d'affaires international a été le fait marquant, atteignant RMB 5,07 Mds (+375,2 % sur un an), représentant 38,9 % du chiffre d'affaires total — contre environ 16 % en 2023. Fin 2024, Pop Mart exploitait 130 magasins physiques et 192 roboshops à Hong Kong, Macao, Taïwan et sur les marchés internationaux, ayant ouvert ses premiers magasins physiques dans cinq nouveaux pays : le Vietnam, l'Indonésie, les Philippines, l'Italie et l'Espagne.

S1 2025 — Un premier semestre encore plus extraordinaire

Si l'exercice 2024 a été celui de la percée, le S1 2025 a confirmé que la trajectoire de croissance s'accélère et ne plafonne pas. Un chiffre d'affaires de RMB 13,88 Mds (+204,4 % sur un an) en seulement six mois a quasiment égalé l'ensemble de l'exercice 2024. Pour le dire simplement : Pop Mart a généré presque autant de revenus au premier semestre 2025 que sur l'ensemble de l'année 2024, qui était elle-même une année de doublement.

La marge brute a encore progressé à 70,3 % contre 64,0 % au S1 2024, reflétant le double effet favorable du mix géographique orienté vers les marchés internationaux à marge plus élevée et du mix produits orienté vers les peluches. Le résultat opérationnel a explosé à RMB 6,04 Mds (+436,5 %), et le bénéfice net a atteint RMB 4,68 Mds (+385,6 %). La marge nette ajustée non-IFRS a atteint 33,9 %, contre 22,3 % — un niveau de rentabilité qui place Pop Mart parmi les entreprises de consommation les plus rentables au monde.

La ventilation du chiffre d'affaires par zone géographique dresse le tableau d'une demande véritablement mondiale. La Chine est restée le premier marché avec RMB 8,28 Mds (59,7 % du total, +135,2 % sur un an), avec 443 magasins physiques et 2 437 roboshops. L'Asie-Pacifique a bondi à RMB 2,85 Mds (20,6 %, +257,8 %), avec un réseau de magasins passant de 39 à 69 et des canaux en ligne en croissance de 546,7 %. Les Amériques ont réalisé RMB 2,26 Mds (16,3 %, +1 142,3 %), la croissance la plus explosive de toutes les régions. L'Europe et les autres régions ont contribué RMB 477,7 M (3,4 %, +729,2 %).

La performance des PI au S1 2025 a souligné l'effet LABUBU. THE MONSTERS a généré RMB 4,81 Mds, représentant environ 35 % du chiffre d'affaires total. MOLLY a contribué RMB 1,36 Md, SKULLPANDA RMB 1,22 Md, CRYBABY RMB 1,22 Md et DIMOO RMB 1,11 Md — cinq PI dépassant chacune RMB 1 milliard sur un seul semestre.

La catégorie des produits en peluche — un format plus récent comprenant des accessoires en peluche rotomoulée — a atteint RMB 6,14 Mds au S1 2025, représentant 44,2 % du chiffre d'affaires. Cette catégorie n'existait pas à une échelle significative il y a deux ans et représente désormais près de la moitié de l'activité, illustrant la rapidité avec laquelle Pop Mart peut capitaliser sur l'innovation de format produit.

Analyse concurrentielle : les avantages compétitifs

Pop Mart a construit un portefeuille redoutable d'actifs stratégiques, ancré par un écosystème de propriété intellectuelle (PI) profondément enraciné et un moteur de développement de produits sophistiqué et piloté par les données.

Pilier 1 — Actifs de PI & Pipeline créatif. La force principale de Pop Mart est un puissant volant d'inertie de données auto-renforçant. La base de membres enregistrés en Chine continentale a bondi de plus de 57 % pour atteindre 59,12 millions fin S1 2025 (contre 46,08 millions fin 2024), les ventes aux membres représentant 91,2 % des ventes totales avec un taux de réachat de 50,8 %. Il ne s'agit pas simplement d'un programme de fidélité — c'est une plateforme d'intelligence consommateur en temps réel qui alimente le développement des PI, la conception des produits et l'allocation des stocks. La bibliothèque de PI juridiquement protégée de l'entreprise, qui comptait fin 2024 plus de 1 200 marques déposées, 1 600 droits d'auteur et 48 brevets, se traduit directement en capital de marque.

Pilier 2 — Réseau de distribution mondial. Au 30 juin 2025, Pop Mart exploitait 571 magasins dans 18 pays, avec une augmentation nette de 40 magasins au S1 2025. L'entreprise maintenait également 2 597 roboshops à travers le monde. La combinaison de la distribution physique (magasins + roboshops), des plateformes en ligne en vente directe (site officiel couvrant 37 pays, application propriétaire dans 34) et du e-commerce tiers (Shopee, Lazada, Amazon, TikTok) crée un avantage concurrentiel omnicanal extrêmement difficile à reproduire. Les magasins phares dans des lieux mondialement reconnus — le Louvre, Oxford Street, Ba Na Hills — servent d'amplificateurs de marque générant du contenu organique sur les réseaux sociaux dont la valeur dépasse de loin celle de la publicité traditionnelle.

Pilier 3 — Excellence opérationnelle. L'accélération de la rotation des stocks de 102 jours en 2024 à 83 jours au S1 2023 puis à seulement 37 jours au S1 2025 est une réalisation remarquable. Cela démontre qu'une entreprise a maîtrisé la prévision de la demande et la gestion de la chaîne d'approvisionnement pendant une période de croissance explosive — l'opposé de ce qui se produit habituellement lorsque les entreprises de consommation se développent rapidement. Le modèle de fabrication à actifs légers (partenariats avec des usines au Mexique, au Cambodge et en Indonésie) atténue le risque géopolitique et améliore la résilience de la chaîne d'approvisionnement.

Pilier 4 — Avantage culturel & émotionnel. Ce qui est peut-être le plus important, Pop Mart ne vend pas simplement des produits — elle vend des expériences émotionnelles et culturelles. Le mécanisme de la « boîte mystère » exploite les ressorts psychologiques de la surprise et de la collectionnabilité. Les personnages de PI (LABUBU, MOLLY, CRYBABY) développent des liens émotionnels qui créent des coûts de changement mesurés en sentiment, et non en économie. POP LAND (le parc à thème à Pékin), les boutiques éphémères, les séances de dédicaces d'artistes et le POP TOY SHOW créent des points de contact dans le monde réel qui approfondissent les liens communautaires. C'est l'avantage concurrentiel que l'analyse quantitative peine à saisir mais qui stimule le comportement de réachat.

Valorisation : une opportunité à forts enjeux à prix réduit

Ce que le marché voit (partie émergée) : L'action de Pop Mart a fortement reculé depuis ses plus hauts historiques, le cours ayant chuté d'environ 26,3 % par rapport à ses sommets. Le P/E prévisionnel s'est comprimé à environ 13,8x, et le ratio P/E glissant s'est également comprimé à environ 13,8x. Le consensus des analystes s'est fracturé suite à la publication des résultats annuels de l'exercice 2025, avec de multiples dégradations déclenchant une vague de révisions à la baisse des objectifs de cours. Le marché réévalue ses attentes d'hyper-croissance vers une hypothèse de croissance plus modérée, et le sentiment est résolument prudent.

Ce qui est réellement vrai (partie immergée) : Au cours actuel de HK$150,90, le marché valorise Pop Mart comme si le phénomène LABUBU était un événement ponctuel et que la croissance internationale allait fortement décélérer. La réalité est que le S1 2025 a démontré une accélération continue, avec des marges brutes en expansion (et non en contraction) et un effet de levier opérationnel en amélioration. L'entreprise détient environ CNY 17,2 milliards (RMB) en trésorerie et placements à court terme, opérant avec un endettement quasi nul et un ratio dette/capitaux propres de seulement 12,8 %. Le ratio de liquidité générale s'établit à 3,01x, et le bilan forteresse de l'entreprise lui confère la flexibilité financière nécessaire pour investir agressivement dans l'expansion internationale sans diluer les actionnaires existants.

Le décalage entre la performance opérationnelle (chiffre d'affaires quasi triplé, marges en expansion, flux de trésorerie en forte hausse) et l'évolution du cours de bourse (baisse significative depuis les sommets) crée le type d'opportunité asymétrique recherchée par les investisseurs fondamentaux.

Modèle de valorisation à quatre scénarios :

Objectif de cours pondéré par les probabilités : ~HK$246, impliquant un potentiel de hausse d'environ 63 % par rapport au cours actuel de HK$150,90.

Les objectifs de cours consensuels des analystes s'établissent actuellement à : Maximum HK$392,70, Moyenne HK$263,89, Minimum HK$106,03. Suite aux résultats de mars 2025, Goldman Sachs a dégradé à Neutre (objectif HK$184), BofA Securities à Neutre (objectif HK$170), tandis que Deutsche Bank a dégradé à Vendre. Morgan Stanley a maintenu Surpondérer (objectif HK$278) et UBS a maintenu Acheter (objectif HK$278). CMB International a émis la révision la plus sévère, réduisant son objectif de 66,6 % à HK$127.

Nous recommandons l'Achat sur la base de l'analyse pondérée par les probabilités, car les scénarios Haussier et Baissier (probabilité combinée de 65 %) impliquent tous deux un potentiel de hausse significatif par rapport aux niveaux actuels. Le cours actuel semble intégrer pleinement les scénarios Base et Catastrophe, qui ne représentent ensemble qu'une probabilité de 35 %. La variable critique est la capacité de Pop Mart à exécuter son expansion internationale — en particulier à maintenir le momentum de LABUBU tout en diversifiant le portefeuille de PI — afin de préserver la trajectoire d'hyper-croissance au S2 2025.

Risques : ce qui pourrait mal tourner

Risque 1 : Concentration extrême sur une seule PI. THE MONSTERS (porté par LABUBU) a représenté environ 35 % du chiffre d'affaires du S1 2025 et une part encore plus importante de la croissance incrémentale. Ce niveau de dépendance envers une seule franchise de PI est à la fois la plus grande force et la plus grande vulnérabilité de l'entreprise. Si la popularité de LABUBU s'essouffle — comme c'est le cas de tous les phénomènes culturels à terme — l'entreprise doit disposer d'une PI successeur crédible prête à absorber le manque à gagner. Le signe encourageant est que MOLLY, SKULLPANDA, CRYBABY et DIMOO génèrent chacun plus de RMB 1 milliard, fournissant un plancher de diversification. Le risque est que le déclin de LABUBU soit soudain plutôt que progressif s'il suit la trajectoire d'autres tendances de consommation virales.

Risque 2 : Risques réglementaires & géopolitiques. La position réglementaire du gouvernement chinois envers les objets de collection et le commerce de « boîtes mystères » reste un risque de fond persistant. Bien que les directives nationales de 2023 aient posé le cadre, l'environnement continue d'être clarifié par la jurisprudence, et de récentes décisions de justice renforçant la responsabilité des commerçants pour les défauts de qualité des produits soulignent l'évolution du paysage réglementaire. De plus, l'expansion internationale rapide de Pop Mart expose l'entreprise à un réseau de plus en plus complexe de réglementations commerciales, de procédures douanières et d'exigences de conformité locale dans 18 pays.

Risque 3 : Risque d'exécution dans le développement d'une entreprise culturelle. Le modèle économique de Pop Mart repose fondamentalement sur la résonance émotionnelle et culturelle. Ce qui fonctionne en Asie du Sud-Est peut ne pas se transposer en Europe ou dans les Amériques sans une localisation significative. La stratégie d'expansion du réseau de magasins — de 130 magasins internationaux fin 2024 à potentiellement plus de 200 fin 2025 — engendre des engagements de coûts fixes substantiels qui deviennent des passifs si la fréquentation déçoit. Le passage d'une croissance virale organique à une croissance institutionnelle durable nécessite un ensemble différent de capacités organisationnelles, et la capacité de l'équipe dirigeante à opérer cette transition n'est pas éprouvée à cette échelle.

Conclusion

Pop Mart International représente l'une des histoires de croissance dans la consommation les plus convaincantes des marchés mondiaux aujourd'hui. L'entreprise a accompli ce que peu de marques de consommation chinoises ont réussi : une demande organique authentique pour ses produits sur plusieurs continents, portée par la résonance culturelle de ses personnages de PI plutôt que par une concurrence agressive sur les prix ou des exportations de commodités. À HK$150,90, le marché valorise le titre comme si le phénomène LABUBU était terminé et que la croissance internationale allait retrouver une trajectoire modérée. Notre analyse suggère que cette vision est trop pessimiste — avec un objectif de cours pondéré par les probabilités de HK$246 impliquant un potentiel de hausse de 63 %, le profil rendement/risque est attractif pour les investisseurs avec un horizon de 6 à 12 mois.

La thèse d'investissement repose sur une question unique et cruciale : Pop Mart peut-elle réussir sa transition d'une entreprise portée par un seul phénomène viral de PI vers un conglomérat mondial de divertissement diversifié ? Les éléments de son pipeline de PI, de son succès international rapide et de ses lignes d'activité en expansion (POP LAND, MEGA COLLECTION, produits en peluche) fournissent une base solide pour le scénario haussier. Cependant, les risques significatifs — concentration sur une PI, incertitude réglementaire et les attentes extraordinaires intégrées dans une entreprise qui doit maintenir une croissance à trois chiffres — exigent une discipline de dimensionnement de position et un suivi continu.

FAQ

L'action Pop Mart (09992.HK) est-elle un bon investissement en 2026 ?

Pop Mart est noté Achat avec un objectif de cours pondéré par les probabilités de HK$246, impliquant un potentiel de hausse d'environ 63 % par rapport au cours actuel de HK$150,90 en avril 2026. L'entreprise a livré des résultats extraordinaires au S1 2025 avec un chiffre d'affaires de RMB 13,88 Mds (+204,4 % sur un an) et des marges brutes de 70,3 %. Cependant, le titre comporte un risque significatif en raison de la forte concentration sur la PI de la franchise THE MONSTERS (LABUBU) et de l'imprévisibilité inhérente aux tendances de consommation culturelles. Les investisseurs devraient dimensionner leurs positions en fonction de leur tolérance aux actions de consommation discrétionnaire à forte croissance et forte volatilité.

Qu'est-ce que LABUBU et pourquoi est-ce important pour Pop Mart ?

LABUBU est un personnage de la famille de PI THE MONSTERS, créé par l'artiste hongkongais Kasing Lung. À l'origine une figurine, LABUBU est devenu un phénomène viral mondial en 2024-2025 lorsque son design de « lutin espiègle » a séduit les consommateurs en Asie du Sud-Est, en Europe et dans les Amériques. Au S1 2025, la franchise THE MONSTERS (portée par LABUBU) a généré RMB 4,81 Mds de chiffre d'affaires, représentant environ 35 % des ventes totales de Pop Mart. La popularité du personnage a été amplifiée par les recommandations de célébrités, la viralité sur les réseaux sociaux et le positionnement stratégique de Pop Mart avec des magasins phares dans des lieux mondialement emblématiques, notamment le Louvre à Paris et Oxford Street à Londres.

Quelle est la vitesse de croissance internationale de Pop Mart ?

L'expansion internationale de Pop Mart est l'une des plus rapides du secteur mondial de la consommation. Au S1 2025, le chiffre d'affaires dans les Amériques a progressé de 1 142,3 % sur un an à RMB 2,26 Mds, en Asie-Pacifique de 257,8 % à RMB 2,85 Mds, et en Europe de 729,2 % à RMB 477,7 M. La part du chiffre d'affaires international dans les ventes totales est passée d'environ 22,8 % au S1 2024 à 40,3 % au S1 2025. L'entreprise exploite désormais 571 magasins dans 18 pays avec 2 597 roboshops à travers le monde, s'étant développée agressivement via la distribution physique et les canaux de e-commerce, notamment Shopee, Amazon et TikTok.

Quels sont les plus grands risques d'un investissement dans Pop Mart ?

Les trois risques principaux sont : (1) Concentration sur une PI — THE MONSTERS/LABUBU représente 35 % du chiffre d'affaires, et un déclin de la popularité du personnage aurait un impact significatif sur la croissance ; (2) Risque réglementaire — l'évolution de la réglementation chinoise sur les objets de collection et le commerce de boîtes mystères pourrait restreindre les pratiques commerciales ; (3) Risque d'exécution — le développement d'une marque culturelle dans 18 pays nécessite des capacités de localisation qui n'ont pas été éprouvées à cette échelle. De plus, le titre a connu une volatilité significative suite à la publication des résultats de l'exercice 2025, avec de multiples dégradations d'analystes reflétant des inquiétudes sur la soutenabilité de la croissance.

Comment Pop Mart se compare-t-il aux autres entreprises de jouets et d'objets de collection ?

Pop Mart est unique parmi les entreprises mondiales de jouets par son modèle centré sur la PI et la vente directe au consommateur, avec des marges brutes de 70,3 % — nettement supérieures à celles des entreprises de jouets traditionnelles comme Mattel (MAT) ou Hasbro (HAS) qui opèrent typiquement avec des marges brutes de 45-55 %. Le comparable le plus proche est MINISO (MNSO), bien que MINISO opère un modèle de distribution de marques sous licence plutôt que de détenir des PI propriétaires. La marge nette non-IFRS de 33,9 % de Pop Mart au S1 2025 la positionne davantage comme une entreprise de produits de luxe en termes de profil de rentabilité, tout en opérant dans le segment de la consommation de masse.

Avertissement : Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement. L'auteur et Edgen ne détiennent pas de positions dans les titres mentionnés. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Les investisseurs doivent effectuer leurs propres analyses avant de prendre des décisions d'investissement.