Kash Rangan, directeur général de Goldman Sachs, affirme que l'intelligence artificielle agira comme un « multiplicateur de force » pour le secteur des logiciels, inaugurant une période de renaissance plutôt que d'obsolescence. Cette perspective suggère un changement significatif dans l'attention des investisseurs, passant du matériel d'IA aux couches d'application, ce qui pourrait avoir un impact sur les valorisations des entreprises de logiciels cotées en bourse et inciter à l'examen des entreprises d'IA privées.

Un analyste de Goldman Sachs parie que l'IA donnera aux éditeurs de logiciels une « renaissance »

Les actions américaines sont sur le point de connaître un changement notable dans la stratégie d'investissement au sein du secteur technologique, alors qu'une voix éminente de Goldman Sachs défend l'intelligence artificielle (IA) comme catalyseur d'une renaissance logicielle. Kash Rangan, directeur général de la banque d'investissement, soutient que l'IA servira de « multiplicateur de force » pour les logiciels, contrairement aux craintes de son potentiel de perturbation, conduisant finalement à une renaissance du secteur.

L'événement en détail : l'IA comme multiplicateur de force pour les logiciels

La thèse de Rangan suggère que l'intégration de l'IA dans les logiciels stimulera une croissance sans précédent, pouvant inverser des années de stagnation. Il établit un parallèle entre l'impact actuel de l'IA et l'effet du navigateur internet sur les logiciels dans les années 1990, où il a considérablement élargi l'industrie. Cette perspective survient alors que les investisseurs commencent à regarder au-delà du battage médiatique initial entourant le matériel d'IA pour se concentrer sur les couches d'application où l'IA peut apporter une valeur tangible.

Dans ce paysage en évolution, Rangan met en évidence plusieurs entreprises SaaS établies comme des opportunités d'investissement prometteuses, recommandant Salesforce (CRM), Intuit (INTU), Adobe (ADBE) et ServiceNow (NOW). Il suggère que ces entreprises sont bien positionnées pour tirer parti de l'IA afin d'améliorer les fonctionnalités logicielles, d'automatiser les tâches complexes et de revitaliser leurs offres.

De plus, Rangan identifie CoreWeave (CRWV) comme un pari spéculatif à fort levier sur le thème de l'infrastructure IA. CoreWeave, qui a récemment fait ses débuts sur le NASDAQ, a vu ses actions plus que doubler depuis son introduction en bourse en mars 2025. La société a rapporté une solide performance au deuxième trimestre 2025, avec des revenus en hausse de 207 % d'une année sur l'autre pour atteindre 1,213 milliard de dollars, marquant son premier trimestre dépassant le milliard de dollars. Un pourcentage substantiel de 98 % de ce revenu provenait de contrats à long terme, contribuant à un carnet de commandes robuste de 30,1 milliards de dollars.

Analyse de la réaction du marché et implications plus larges

L'analyse de Rangan pourrait réorienter considérablement le sentiment des investisseurs, dirigeant l'attention et les capitaux vers les sociétés de logiciels cotées en bourse. Ce changement est basé sur la capacité de l'IA à rendre les logiciels plus intuitifs et efficaces, générant de nouvelles voies de monétisation et élargissant les bases d'utilisateurs. La recherche de Goldman Sachs soutient ce point de vue, avec des estimations suggérant que les technologies d'IA générative pourraient augmenter le PIB mondial de 7 % sur une décennie.

Bien que l'optimisme entourant l'IA soit élevé, Rangan précise que les préoccupations concernant une « bulle de l'IA » sont plus pertinentes pour les marchés privés que pour les entreprises de logiciels publiques établies. Les valorisations des startups d'IA privées, telles qu'OpenAI et Anthropic, ont en effet grimpé en flèche, OpenAI ayant reportedly augmenté sa valorisation à 500 milliards de dollars et Anthropic atteignant 183 milliards de dollars grâce à de récentes levées de fonds. Ces chiffres soulignent un appétit intense des investisseurs pour les jeux d'IA à un stade précoce, contrastant avec le secteur des logiciels publics plus mature et financièrement établi.

Cependant, CoreWeave présente un mélange unique de croissance hyperrapide et de risque financier. La société a agressivement recherché des financements par emprunt pour alimenter son expansion, avec des engagements de capitaux totaux dépassant désormais 25 milliards de dollars, y compris une facilité de prêt à terme à tirage différé de 2,6 milliards de dollars en juillet 2025. Cette stratégie a entraîné une dette importante de 11 milliards de dollars contre 1,1 milliard de dollars de liquidités, entraînant des frais d'intérêt élevés, projetés à environ 1 milliard de dollars par an. Malgré sa croissance rapide des revenus, la valorisation de CoreWeave a connu une certaine normalisation, passant de plus de 35x les ventes à terme lors de son introduction en bourse à environ 12x en septembre 2025, bien que cela reste élevé par rapport à la médiane du secteur des infrastructures cloud d'environ 3x EV/ventes. Les risques pour CoreWeave incluent la concentration de la clientèle, avec un client représentant 72 % des ventes, et les défis inhérents associés à un fort levier lié à des plans de dépenses en capital agressifs.

Commentaire d'expert

« L'IA sera un 'multiplicateur de force' pour les logiciels, pas un destructeur », a déclaré Kash Rangan, soulignant sa conviction que l'IA mènera à une renaissance des logiciels. Sa perspective est reprise par les économistes de Goldman Sachs Joseph Briggs et Devesh Kodnani, qui soulignent comment l'IA brise les barrières entre les humains et les machines, favorisant l'innovation logicielle. Marco Argenti, directeur de l'information de Goldman Sachs, prévoit que l'IA évoluera vers des travailleurs hybrides et des modèles experts d'ici 2025, transformant les logiciels en partenaires intelligents.

Perspectives d'avenir

Les investisseurs surveilleront de près les taux d'adoption des solutions logicielles basées sur l'IA, Goldman Sachs prévoyant une accélération des investissements dans l'IA dépassant les attentes de 2024. Alors que le récit de la « renaissance » place les logiciels à l'avant-garde de la révolution de l'IA, des risques potentiels subsistent. Les analystes de Goldman Sachs ont précédemment averti d'un « ralentissement inévitable » des dépenses d'IA, ce qui pourrait exercer une pression sur les valorisations boursières, entraînant potentiellement une baisse du marché si les grandes entreprises technologiques réduisent leurs dépenses en capital. Pour des entreprises comme CoreWeave, la durabilité à long terme dépendra de l'amélioration de sa structure de capital et de la diversification de sa clientèle. L'interaction entre l'innovation, le sentiment du marché et une évaluation prudente des risques définira finalement la trajectoire de l'économie technologique dans les années à venir.