英特尔2026年累涨263%，高通押注汽车业务与回购

英特尔263%的涨势已计入代工业务成功，但GAAP利润尚未体现；高通24倍市盈率则提供更务实的另类选择。

英特尔一季度数据中心和AI业务收入增长22%至50.5亿美元，而高通汽车业务飙升38%至创纪录的13.3亿美元——这两笔押注指向了AI芯片需求的下一个增长点。

"下一波AI浪潮将把智能带到更接近最终用户的地方，从基础模型到推理再到智能体，"英特尔首席执行官陈立武在财报电话会上表示。

英特尔实现135.8亿美元收入，连续第六次超预期，非GAAP毛利率扩大至41%。高通收入106亿美元，同比下滑3.5%，手机销售额下降13%至60.2亿美元，但公司连续第四次实现每股收益超预期。

两者的战略分歧十分鲜明：英特尔仅在第一季度就投入了49.6亿美元的资本支出，回购了其爱尔兰晶圆厂并扩建槟城工厂，而高通则授权了200亿美元的股份回购，并在上季度回购了28亿美元。英特尔远期市盈率达154倍，反映了市场在GAAP盈利之前就已定价的复苏预期。高通滚动市盈率为24倍，叠加1.67%的股息收益率，提供了更为传统的入场点。

英特尔股价年内已飙升263%，上周在总统唐纳德·特朗普表示苹果计划与英特尔在美国合作进行芯片设计和制造后，该公司单日市值增加约648亿美元。公司还任命李硕熙为英特尔代工业务执行副总裁，负责先进封装，CEO陈立武称这是AI和高性能计算的"定义性能力"。英特尔18A-P工艺节点现已进入风险生产阶段，据称在相同功耗下性能提升9%，或在相同性能下功耗降低18%，相比标准18A工艺均有提升。

高通的叙事更为低调但数据确凿。CEO克里斯蒂亚诺·阿蒙对投资者表示，公司正处于"与AI智能体相关的深远产业变革时期"。汽车业务创下13.3亿美元纪录，物联网业务增长9%。高通的超大规模客户定制芯片预计将于2026日历年内出货，6月24日的投资者日将是数据中心收入目标的下一个催化剂。中国手机市场的低谷预计将在第三季度触底，第四季度回升，这一波动因素可能带来数十亿美元的收入增减。

风险所在

英特尔GAAP每股净亏损0.73美元，反映了其代工转型的重组成本。瑞穗的维贾伊·拉凯什将目标价上调至135美元，但维持中性评级，指出英特尔长期内可能占据先进封装市场10%至15%的份额。而当前股价138.65美元，已高于该目标价。7月23日的财报将检验代工订单和封装收入是否能支撑当前估值。

高通的手机业务集中度仍是主要软肋。苹果的垂直整合——包括传闻中的英特尔合作——威胁着这一关键客户关系。但200亿美元的回购授权信号表明管理层相信，向汽车和数据中心的多元化布局足以抵消手机业务的任何侵蚀。

对于投资者而言，选择归结为弹性与证明之间的取舍。英特尔提供了复苏弹性，但前提是愿意容忍重组噪音和154倍的远期市盈率。高通则拥有经过验证的成熟业务，附带股息、回购以及尚未被充分定价的数据中心布局。英特尔若能再交出一份干净的业绩报告，将进一步验证其逻辑；而高通6月24日的投资者日则可能成为推动该股重估的催化剂。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。