高盛上调沪深 300 指数目标位至 5300 点

高盛呼吁资金向中国内地股市进行“结构性轮动”，认为 A 股的投资价值优于在香港上市的对标股票。

高盛集团（Goldman Sachs Group Inc.）已给予中国 A 股“强力超配”评级，将其沪深 300 指数的 12 个月目标位上调至 5300 点，并预测随着中国经济走出长达 41 个月的通缩周期，以美元计价的总回报率将达到 13%。

高盛策略师在最新的亚洲股票策略报告中表示：“这是一个明确的‘结构性轮动’信号。投资者需要看透指数底层的逻辑——不要被境外 H 股表面上的低估值所迷惑。”

该行看涨预测的支撑点在于，市场对 A 股 2026 年盈利增长预测的共识已从 16% 大幅上调至 23%。此次修正是基于中国工业生产者出厂价格指数（PPI）在经历了 41 个月的低迷后，终于从通缩转为温和通胀，从而提振了企业利润前景。

这一研判实际上是将以工业和硬件公司为主的中国境内“A 股”市场，与以软件巨头为主的香港上市“H 股”市场进行了对比。高盛认为，随着全球资本青睐硬件而非软件，A 股市场有望吸引大量资金流入，而 H 股则面临阻力。

全球科技转型中 A 股更受青睐

高盛论点的核心在于中国不同类别的股票与当前全球投资者偏好之间存在重大的结构性错配。报告强调，市场明显偏好“硬科技”（如半导体和人工智能硬件），而非“软科技”（如互联网和软件平台）。

这一趋势对代表境外 H 股市场的 MSCI 中国指数构成了重大挑战。据估计，该指数权重的 37% 集中在软件及相关科技股，包括腾讯控股和阿里巴巴集团等巨头。高盛警告称，这些公司在重新赢回投资者青睐方面将面临艰难道路，除非它们能交出极其强劲的业绩，而这可能要到 2026 年晚些时候才会实现。

相比之下，由沪深 300 等指数追踪的 A 股市场更偏重于工业、制造业和硬件科技公司。这些行业是全球“硬科技”趋势的直接受益者，且符合中国“十五五”规划中强调的先进制造和国产替代等战略重点。

多重利好支撑反弹

除了结构性论点外，高盛还指出了支持 A 股看涨立场的几个基本面和金融因素。该行指出，A 股市场目前提供 4% 的总股东收益率（股息加回购），这对中国庞大的居民储蓄向股市转移具有极强的吸引力。

对于外国投资者，高盛强调了通过用于进入 A 股市场的掉期协议可获得的“正融资利差”。这一技术因素为做多内地股票创造了有利且不对称的风险回报比。

报告还引入了“HALO”（重资产、低过时性）主题，建议投资者奖励那些拥有有形、难以复制的物理资产的公司（如能源行业），而非那些容易受到人工智能等技术冲击的轻资产公司。这进一步增强了投资者对工业和能源权重较高的 A 股市场，而非以软件为中心的 H 股市场的偏好。

本文仅供参考，不构成投资建议。