高盛预测美联储今年降息两次，中东局势冲击表现温和

高盛维持对 2026 年美联储降息两次的预测，认为霍尔木兹海峡为期七周的封锁所带来的经济冲击不会重演 2022 年的通胀螺旋。

高盛分析师 Jessica Rindels 在一份客户报告中表示：“冲突将带来轻微的滞胀冲击，但其强度远低于乌克兰战争。”

此次分析发布之际，西德克萨斯中质原油（WTI）价格每桶飙升高达 79%，根据 AAA 的数据，全美平均汽油价格在五周内上涨了 40%，达到每加仑 $4.16。与高盛的观点相反，克利夫兰联储的通胀实时预测（Inflation Nowcasting）工具预计 4 月份过去 12 个月的通胀率将跃升至 3.56%，这一水平可能会挑战货币政策宽松的合理性。

高盛对 9 月和 12 月各降息 25 个基点的预测取决于失业率上升和核心通胀降温，这能否抵消能源价格飙升的影响，将在 4 月 28 日至 29 日举行的联邦公开市场委员会（FOMC）下次会议上得到验证。

石油冲击的影响有限

该银行的框架预期，能源成本上升将主要削弱家庭购买力并压缩消费支出。与以往的石油冲击不同，高盛预计美国页岩油生产商不会大幅增加资本支出，因为这些生产商被认为过于谨慎，不会针对他们眼中的暂时性价格飙升而扩大产能。这种动态意味着经济影响将是净拖累，而工业投资带来的抵消效益较少。

通胀观点出现分歧

尽管高盛看到了降息的路径，但其他指标为美联储描绘了一幅更具挑战性的图景。克利夫兰联储的专有预测工具显示其通胀预估呈现持续上升趋势，在不到一周的时间内从 4 月份的 3.25% 预测值升至 3.56%。持续高于 3.5% 的通胀率将使美联储主席杰罗姆·鲍威尔几乎没有降低借贷成本的空间，而投资者此前已将降息定价，以支持从人工智能数据中心扩张到并购活动的一切领域。

为什么这不重演 2022 年的情况

高盛论点的核心在于当前的中东冲突与 2022 年俄罗斯入侵乌克兰之间的区别。该行评估认为，霍尔木兹海峡封锁（影响全球约 20% 的石油供应）对全球供应链造成的干扰，其严重程度低于两年前范围广泛的大宗商品和供应链危机，且更具局限性。上一次美联储在 90 年代初期面临类似的地缘政治石油冲击时，随着经济走软，最终仍推进了降息。

高盛承认存在不确定性，并指出一些联邦公开市场委员会成员可能仍认为通胀过高，不支持降息，特别是考虑到美联储潜在的领导层变动。尽管如此，基准情景仍是可能进行两次降息。这一前景为华尔街日益增长的担忧提供了反向叙事，即新一轮通胀浪潮可能会破坏市场。另一位高盛分析师 Shreeti Kapa 在另一份报告中也表达了类似的观点，指出股市的“最终摊牌”正在临近。

本文仅供参考，不构成投资建议。