高盛预计人工智能代币使用量将激增 24 倍

高盛（Goldman Sachs）的一份新报告指出，人工智能行业正接近一个关键的拐点，即下降的计算成本将释放到 2030 年 AI 生成代币 24 倍的盈利需求增长，这为科技巨头不可持续资本支出的担忧提供了强有力的反驳论点。

高盛分析师在 5 月 5 日的报告中写道：“AI 行业正在从可能稀释利润的不确定推理经济阶段，转向增量代币增长具有增值效应的新阶段。”该行建议，这一盈利拐点可能会在未来 3 到 12 个月内到来。

该论点的核心基于一张“剪刀差”图表，显示了生产 AI 的成本与收取的费用之间的分歧。根据高盛的分析，虽然主流大模型的定价在大幅下跌后已趋于稳定，但在英伟达（Nvidia）、AMD 和谷歌芯片的支持下，计算每个代币的基础成本继续以每年 60% 到 70% 的速度下降。这种不断扩大的差距为亚马逊 AWS 和谷歌云等提供商创造了持久的利润空间。

这一分析重塑了围绕超大规模运营商巨额基础设施支出的辩论。虽然微软和 Meta 等公司将其运营现金流的 100% 以上用于 AI 资本支出，但高盛的报告认为，即将到来的盈利性代币消耗浪潮使这些投资在经济上具有可持续性，直接挑战了企业 AI 尚未显示出投资回报（ROI）的看跌观点。

AI 代理经济

这一增长的引擎是高盛所谓的“AI 代理经济”，即自主软件代理推动计算使用量的大幅增加。该行估计，随着这些代理融入业务工作流程，到 2030 年，全球代币消耗量将比当前水平增长 24 倍，到 2040 年将增长 55 倍。

企业代理是最重要的因素，预计到 2040 年将占所有代币使用量的 70% 以上。与简单的聊天机器人不同，这些代理执行复杂的多步任务，代币密集度更高。高盛的模型显示，一个编程代理每天可能消耗 700 万个代币，而一个数据输入代理可能消耗 2500 万个。按照目前的 API 价格，这些代理的成本仍远低于完成相同任务的人力成本，为企业采用创造了明确的经济动机。

面向消费者的代理预计到 2030 年也将推动代币使用量增长 12 倍。关键的转变发生在代理从按需任务转向对电子邮件、日历和其他数据流的“全天候”后台监控时。一个简单的聊天机器人查询可能使用 1000 个代币，但一个持续工作的助理每天消耗的代币可能超过 10 万个。

投资启示

该报告的主要结论是，利润率的提高将维持超大规模运营商的高水平基础设施投资。高盛重申了对亚马逊的积极观点，理由是 AWS 营收重新加速且拥有 3640 亿美元的待交付订单；同时也看好谷歌，指出其云部门增长 63% 且拥有 4600 亿美元的待交付订单。

对于更广泛的市场，这一论点为支持 AI 建设的公司的高估值提供了理由。如果智能的单位成本持续下降，计算的总目标市场增长速度可能会快于单位成本下降的速度——这一模式在云计算和移动数据等之前的技术变革中已有先例。这支持了对英伟达等半导体公司以及部署其芯片的云平台的长期看涨前景。

报告建议，投资者应将注意力从质疑 AI 成本转向分析随着智能成本趋于零而出现的新业务模型。

本文仅供参考，不构成投资建议。