戴尔目标价上调至 215 美元，预计其 AI 服务器市场份额将达 25%

(P1) 瑞穗证券表示，戴尔科技正致力于在快速扩张的人工智能服务器市场中占据更大份额，并将其目标价从 180 美元上调至 215 美元。 (P2) 瑞穗分析师 Vijay Rakesh 表示：“所有关键客户都表明，他们持续愿意建立更多的 AI 服务器集群。”他强调了来自小型云提供商和企业数据中心的需求。 (P3) 该机构重申了对戴尔的“跑赢大盘”评级，预测其 AI 服务器订单将在 2028 财年达到 680 亿美元。相比之下，瑞穗对竞争对手超微电脑（Super Micro Computer）保持“中性”评级，并将其目标价从 33 美元下调至 25 美元。 (P4) 这种截然不同的前景表明市场份额可能正在发生转移。超微电脑目前正应对法律纠纷，这可能会使短期订单转向戴尔。瑞穗认为戴尔是这一预计到 2029 年将达到 8620 亿美元市场的首要受益者。

戴尔迈向 25% 市场份额之路

全球顶级科技公司不断增加的资本支出为 AI 服务器制造商创造了巨大的顺风。瑞穗预计，AI 服务器总支出将从 2024 年的约 1400 亿美元增长到 2029 年的 8620 亿美元。 在这个不断扩大的市场中，戴尔势必会蓬勃发展。Rakesh 预计戴尔的市场份额将从 2025 年的 19% 增长到 2029 年的 25%。这种增长预计将以超微电脑以及富士康科技和广达电脑等台湾制造商的份额为代价。报告指出，戴尔“庞大的销售和支持团队、成熟的供应链以及强大的资产负债表”是其赢得企业和主权数据中心订单的关键优势。瑞穗上调了对戴尔 AI 服务器订单的预估，2027 财年上调至 530 亿美元，2028 财年上调至 680 亿美元。

超微电脑的法律阻力

尽管超微电脑仍是 AI 服务器领域的技术领导者，但其股价今年承受了巨大压力，累计下跌 21%。此次下跌源于联邦政府对一名联合创始人及另外两人的起诉，指控他们涉嫌违反出口管制法，将服务器转运至中国。 虽然超微电脑本身并未受到指控，但法律问题带来了不确定性。Rakesh 指出，起诉可能会导致订单在短期内向戴尔转移。戴尔股价今年已上涨 39%，周一交易价格为 174.40 美元。瑞穗给出的 215 美元新目标价意味着较当前水平还有 23% 的上涨空间，反映出其坚信戴尔将吸收该行业爆发式增长的很大一部分。

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