高盛将中软国际下调至“卖出”评级，目标价大幅削减至 3.1 港元

高盛将中软国际（00354.HK）的评级从“中性”下调至“卖出”，并将其目标价削减 54% 至 3.1 港元，反映出对人工智能对软件行业影响的担忧。

该经纪商指出，下调评级的主要原因包括中国终端市场增长放缓、竞争加剧，以及由于人才转型（从传统软件工程师转向 AI 专家）而导致的招聘成本上升。高盛表示，尽管其对该公司向基于互联网的 IT 服务长期转型持乐观态度，但看到了显著的近期阻力。

在修正后，高盛将中软国际 2026 年和 2027 年的净利润预测分别下调了 37% 和 42%。该行目前预计 2026 年和 2027 年的收入增长均为 9%，毛利率为 20.5%，估计净利润分别为 5.74 亿元人民币和 6.93 亿元人民币。

3.1 港元的新目标价对应 2027 年预测市盈率为 9.6 倍，与该公司的历史估值底部持平。这反映了由于投资者正在权衡生成式人工智能对传统商业模式和盈利能力的颠覆性潜力，软件行业正面临广泛的估值下调（de-rating）。

高盛指出，如果客户的 IT 服务支出恢复、核心合作伙伴华为的部署超出预期，或者公司在人工智能方面的投资比预期更快带来回报，它将对该股转为更加积极的看法。该经纪商预计中软国际的收益将在 2025 年触底，随后逐步复苏。

本文仅供参考，不构成投资建议。