Alphabet募资847.5亿美元用于AI基础设施建设

Alphabet创纪录的股权融资，依托伯克希尔哈撒韦100亿美元定向配售，重写了AI军备竞赛的融资剧本。

坐拥1270亿美元现金及有价证券的Alphabet，通过发行股票筹集了847.5亿美元——这是美国企业史上最大规模的股权融资——用于为其AI服务建设数据中心。

"我们在短期内面临算力瓶颈，"首席执行官桑达尔·皮查伊在公司一季度财报电话会上表示，并补充称云业务收入"若能满足需求，本可更高。"

该融资方案包括300亿美元承销公开发行、从三季度启动的400亿美元场内发行计划，以及伯克希尔哈撒韦100亿美元的定向配售（A类股与C类股各占一半）。总融资中约347.5亿美元专项用于AI基础设施，场内发行部分则用于覆盖员工股权激励的税务支出。Alphabet将2026年资本支出指引上调至1800亿至1900亿美元，并预告2027年将进一步增加。

这种股权融资路径与选择举债的同行形成鲜明对比。英伟达发行了250亿美元债券，Meta和甲骨文各发行约250亿美元，亚马逊则完成了370亿美元的债务交易。Alphabet的选择虽不增加固定利息支出，但使现有股东权益被稀释约2%——这一权衡反映了管理层对AI投资回报的信心，认为其将在股权成本变得过高之前兑现收益。

为何选择股权而非债务

Alphabet的资产负债表杠杆率仅为0.33倍EBITDA，意味着即便全额借贷也不会影响其信用评级。穆迪认为该资本计划对信用有利，恰恰是因为公司倚重股权和混合证券，而非堆积传统债务。这一决策表明，管理层认为2%的稀释成本低于850亿美元新债的利息负担，尤其是在AI基础设施支出何时转化为收入尚不明朗的背景下。

伯克希尔哈撒韦的100亿美元锚定配售意义尤为重大。沃伦·巴菲特多年来一直表示后悔未尽早买入谷歌；其继任者格雷格·阿贝尔如今完成了伯克希尔史上最大规模的单笔科技押注，加上该公司一季度已在公开市场买入约100亿美元的Alphabet股票。一位以回避科技股著称的投资者，实际上已为"今天的投入将带来明天的利润"这一论点提供了背书。

支撑高额投入的需求基础

谷歌云业务一季度收入同比增长63%，皮查伊表示云积压订单近乎翻番，超过4600亿美元，其中逾半数预计将在两年内转化为收入。公司今年初与苹果达成协议，为苹果下一代前沿AI模型提供Gemini技术支持，由此将约25亿台活跃iOS设备纳入潜在分销渠道——这样的规模自然需要更多基础设施。

对投资者而言，问题在于需求能否持续。随着支出落地，Alphabet的自由现金流将大幅承压，股权稀释进一步加剧压力。但公司核心的广告和云引擎已创造足够现金，大部分建设资金可来自自有储备；此次融资加速了时间表，而非挽救资产负债表。Alphabet目前远期市盈率约为22倍，高于整体市场水平，这一溢价现在取决于皮查伊口中算力受限的云积压订单能否转化为股价所隐含的收入增长。

本文仅供参考，不构成投资建议。