波音商用和防務交付預示營運復甦

波音公司（BA）報告稱，其第三季度關鍵飛機交付計劃加速，這預示著營運復甦正在加強，並促使美國銀行證券重申了積極的展望。

事件詳情：關鍵交付數據和戰略性勝利

美國銀行引用的航空分析合作夥伴（AAP）數據顯示，波音有望在第三季度交付約118架737 MAX飛機。這標誌著交付量顯著增加，高於第二季度的104架和去年同期的92架，反映出明顯的同比增長。737 MAX的生產保持在38架的速度，8月份推出37架，預計月底交付量將進一步增加。

787夢想客機項目也表現出強勁的勢頭，預計第三季度將交付26架。這比第二季度的24架有所改善，並且比去年同期的14架顯著增加，表明寬體飛機項目持續強勁。

除商用飛機外，波音於2025年9月10日與新加坡簽訂了一份戰略合同，提供四架P-8A海上巡邏機。這筆交易鞏固了**波音防務、空間與安全（BDS）**部門及其在印太地區的存在，符合區域安全需求和美國印太戰略。

市場反應分析：審查下的信心

這些持續的交付數據被視為波音改善其自由現金流和整體財務表現的關鍵指標。積極的營運勢頭是美國銀行證券分析師Ronald J. Epstein重申對波音（BA）「買入」評級並給出270美元目標價的關鍵因素。

儘管聯邦航空管理局（FAA）持續審查，但737 MAX生產穩定的跡象提振了投資者信心。FAA目前維持每月38架飛機的生產上限，將速度提高到42架取決於第四季度晚些時候的監管批准。波音首席執行官強調持續關注返工質量指標，這表明雖然正在取得進展，但內部對提高生產率的基準正在被仔細管理。截至2025年9月19日，波音股價為214.19美元，小幅下跌0.68%。

更廣闊的背景和影響：積壓訂單管理和地緣政治順風

交付速度的提高使波音能夠解決其大量的積壓訂單，截至2025年6月30日，積壓訂單為6,581架飛機，其中4,869架或74.0%是737 MAX。儘管787的積壓訂單達到1,001架支持長期目標，但關稅和供應鏈問題等挑戰可能會影響進一步提高生產的速度。目前的積壓訂單相當於大約11.6年的產出，凸顯了滿足需求的持續挑戰。

新加坡P-8A的採購被視為國防增長的戰略催化劑，這象徵著地緣政治需求與國防創新融合的更大趨勢。它增強了東南亞的海上監視能力，並鞏固了波音在該區域海上巡邏機市場的主導地位，預計該市場將從2024年的25億美元增長到2035年的40億美元。這加強了波音的國防部門，該部門在2024年第一季度報告的營業利潤率為2.2%。

在競爭方面，儘管空中客車利用了波音過去在單通道飛機領域的一些挑戰，但目前的交付表現表明波音正在努力挽回失地並管理其現有生產的飛機庫存。

專家評論：估值驅動因素和潛在不利因素

美國銀行證券的Ronald J. Epstein將其270美元的目標價建立在對波音預期標準化自由現金流每股11.00美元的建模基礎上，並結合了反映商用飛機強勁需求的市場溢價。737和787機型利潤率的提高，以及潛在的激進投資活動和國防合同的獲勝，進一步強化了這一估值。他指出：

「持續的737交付為波音第三季度的增長奠定了基礎，有助於實現更強勁的財務業績和現金流恢復。」

然而，Epstein也指出了一些潛在挑戰，包括執行問題、勞動力限制、貨幣波動和聲譽風險，這些都可能影響波音的近期表現。對737 MAX返工關鍵績效指標（KPI）的持續關注也表明，立即提高生產率需要謹慎管理。

展望未來：監管批准和產品多元化

波音未來幾個季度的發展軌跡將主要取決於持續的營運改進和監管批准。需要關注的關鍵因素包括FAA關於將737 MAX生產率提高到每月42架的決定，預計將在第四季度晚些時候公布。新的MAX 7和MAX 10變體的認證，由於設計複雜性目前推遲到2026年中期，也將對波音商業組合的多元化和解決其大量積壓訂單至關重要。此外，公司應對供應鏈中斷並繼續獲得高價值國防合同的能力對於其長期財務健康和在航空航天領域的市場地位至關重要。