골드만삭스 분석가 카쉬 랑간은 AI가 소프트웨어 회사를 파괴할 것이라는 우려를 불식시키면서 소프트웨어 산업의 '강력한 증폭제' 역할을 할 것이라고 논의하고, AI 버블에 대한 지속적인 논의 속에서 Salesforce, CoreWeave, Oracle, Snowflake와 같은 회사에 대한 통찰력을 제공합니다.

골드만삭스, '강력한 증폭제' 효과 예상하며 기술 섹터 AI 전환 탐색

미국 주식 시장은 인공지능과 소프트웨어 산업에 미치는 심오한 영향에 대한 진화하는 서사를 면밀히 관찰하고 있습니다. 골드만삭스 분석가 카쉬 랑간은 AI를 파괴적인 힘이 아니라 소프트웨어의 "강력한 증폭제"로 자리매김했으며, 이는 기술이 기존 소프트웨어 회사를 약화시킬 수 있다는 지배적인 우려를 완화하는 것을 목표로 합니다. 이러한 평가는 "AI 버블"에 대한 지속적인 시장 논쟁, 특히 사모 투자 시장에서 두드러지는 논의 속에서 나옵니다.

세부 사항: 소프트웨어 부활의 촉매제로서의 AI

카쉬 랑간의 분석은 현재 AI 물결과 1990년대 웹 브라우저의 출현 사이에 설득력 있는 유사점을 그립니다. 당시 많은 사람들은 브라우저가 기존 소프트웨어 생태계를 해체할 것이라고 우려했지만, 궁극적으로 브라우저는 산업의 범위를 크게 확장하는 기반이 되는 관문이 되었습니다. 랑간은 AI가 유사하게 "소프트웨어와 시너지를 이루어" 논리를 단순화하고 본질적인 가치를 향상시킬 것이라고 주장합니다. 그는 소프트웨어 산업이 AI 통합에 힘입어 "부활"할 준비가 되어 있다고 주장합니다.

AI 전환이 진행됨에 따라 소프트웨어 분야의 여러 주요 업체가 면밀히 검토되고 있습니다.

  • Salesforce (CRM): 골드만삭스는 Salesforce가 AI 제품인 Agentforce의 성장에 따라 투자 가치를 지닌다고 봅니다. 고객 기반의 상당한 증가는 주가에 부담을 주었던 "가치 평가 압력"을 완화할 수 있습니다.
  • Oracle (ORCL): 이 회사는 최근 2026 회계연도 1분기 견고한 실적을 보고했습니다. 총 미이행 성과 의무는 전년 대비 359% 급증하여 4,550억 달러에 달했으며, 총 분기 매출은 12% 증가하여 149억 달러를 기록했습니다. 클라우드 매출은 28% 증가하여 72억 달러를 기록하며 상당한 성장을 보였습니다. 그러나 소프트웨어 매출은 1% 소폭 감소했습니다.
  • CoreWeave (CRWV): AI 인프라에 대한 고레버리지 투자로 강조된 CoreWeave는 2025년 2분기에 207%의 폭발적인 매출 성장을 보였습니다. 그러나 회사는 주로 자본 집약적인 확장과 관련된 상당한 이자 비용으로 인해 순손실이 2억 9천만 달러로 확대되었다고 보고했습니다. 시가총액은 2025년 3월 IPO 당시 142억 달러에서 2025년 8월 577억 6천만 달러로 급등했으며, 이는 AI 클라우드 동종 업체의 평균 6.2배를 크게 초과하는 18.5배의 주가매출비율(P/S)을 반영합니다. 분석가들은 부채 지속 가능성과 잠재적인 마진 압축에 대해 신중을 기하고 있습니다.
  • ServiceNow (NOW): 이 회사는 2025년 2분기 뛰어난 실적을 보고했으며, 구독 매출은 21.5% 성장했고 영업 마진은 확대되었습니다. 경영진은 AI 기반 솔루션의 채택 증가를 강조했으며, CEO 윌리엄 맥더못은 "ServiceNow의 2분기 실적은 outstanding했습니다. 이는 엘리트 수준의 실행이라는 우리의 오랜 기록을 이어가며, 우리는 기업 AI의 최전선에 있습니다."라고 말했습니다. 회사는 연간 전망을 상향 조정하여 2026년까지 구독 매출 150억 달러 이상을 목표로 하고 있습니다.

시장 반응 분석: AI 가치 평가 차별화

"AI 버블"에 대한 논의는 금융 시장에서 계속해서 울려 퍼지고 있습니다. 그러나 분석에 따르면 이러한 현상은 벤처 캐피털 자금이 AI 기업 가치를 높은 수준으로 끌어올린 사모 시장에서 더 두드러지며, 2025년 기업 가치 대비 매출 중앙값은 25배에서 30배에 이릅니다. 이와 대조적으로, 많은 상장 애플리케이션 소프트웨어 회사는 현재 "가치 평가 침체" 또는 "가치 평가 저평가"를 겪고 있습니다.

시티 분석가들은 AI가 소프트웨어 산업을 완전히 파괴하는 것이 아니라 "산업 차별화의 가속화"를 야기하여 "승자 독식" 환경으로 이어진다고 강조합니다. 이러한 변화는 좌석 기반 청구에 의존하는 기존 서비스형 소프트웨어(SaaS) 모델에 중대한 도전을 제기합니다. 데이터는 이러한 격차가 커지고 있음을 보여줍니다. 20%를 초과하는 성장률을 보이는 소프트웨어 회사는 2022년 이후 기업 가치 대비 매출(EV/매출) 중앙값 가치가 거의 두 배 증가하여 11.7배가 된 반면, 10% 미만의 성장률을 보이는 회사는 약 4.9배에 머물렀습니다.

AI 시장의 일부 부문에서 과대평가에 대한 우려는 저명한 인사들에 의해 반복되었습니다. OpenAI CEO 샘 알트만은 투자자들의 "과도한 흥분"에 대한 우려를 표명하며, 현재의 심리가 가치 평가를 지속 가능한 수준 이상으로 밀어붙일 수 있다고 시사했습니다. P/E 비율이 각각 501과 401인 Palantir (PLTR) 및 CrowdStrike (CRWD)와 같은 회사들은 잠재적으로 과대평가된 기업의 예로 인용됩니다.

더 넓은 맥락과 시사점: 소프트웨어의 미래

"AI 혁명"은 수년간의 발전의 정점이며, ChatGPT와 같은 생성형 AI 모델의 출시는 투자자와 창업자의 초점을 재조정한 중요한 순간 역할을 했습니다. 현재 시장 환경은 AI를 효과적으로 통합하고 상업화하는 회사와 그렇지 않은 회사를 명확하게 구분할 것을 요구합니다. 적응하는 회사는 재가속화된 성장과 상승하는 가치 평가를 경험할 것으로 예상됩니다.

CoreWeave와 같은 인프라 제공업체는 AI 붐으로부터 상당한 이점을 얻을 위치에 있지만, 그들의 경로는 상당한 자본 집약도와 관련 부채 위험으로 특징지어집니다. 많은 기존 소프트웨어 회사의 현재 공개 시장 가치 평가는 AI가 수익성과 비즈니스 모델에 미치는 장기적인 영향이 여전히 평가되고 있는 재조정 기간을 나타냅니다.

미래 전망: 성장, 수익성 및 전략적 적응

소프트웨어 산업이 AI의 영향 아래 계속 진화함에 따라 투자자들이 모니터링해야 할 주요 요소는 기존 소프트웨어 기업의 성장 재가속, AI가 가시적인 최종 이익으로 전환될 수 있는 능력, 그리고 AI 인프라에 대한 지속적인 투자입니다. AI와 IoT, 로봇 공학, 머신러닝과 같은 다른 변혁적 기술의 교차점 또한 미래 혁신, 효율성 향상 및 새로운 수익원을 주도할 것으로 예상됩니다.

향후 분기에는 기업들이 이 변혁적인 시기를 어떻게 헤쳐나가고 있는지에 대한 추가적인 명확성이 제공될 것이며, 전략적 AI 도입과 혁신을 통해 지속 가능한 성장과 수익성을 입증할 수 있는 기업에 대한 지속적인 초점이 맞춰질 것입니다. Oracle의 인상적인 RPO 잔고와 CoreWeave의 야심찬 확장 계획은 AI 기반 기술 환경에서 진행 중인 상당한 자본 및 전략적 움직임을 강조합니다.