政府持續關門期間，航空業展現韌性

聯邦政府關門之際，航空運營保持穩定

隨著美國聯邦政府關門進入第十天，航空業基本保持了運營穩定，緩解了投資者的擔憂。包括達美航空 (DAL) 和 美國聯合航空 (UAL) 在內的主要航空公司報告稱，中斷程度極小，這印證了航空公司在政府僵局期間表現出韌性的歷史趨勢。

市場反應與公司業績

市場以一定程度的樂觀情緒做出反應，將政府關門導致的暫時性弱點視為潛在的長期買入機會。例如，達美航空報告稱，持續關門造成的財務影響每天不到100萬美元，佔其2025年第四季度預計日收入的不到0.6%。這種有限的敞口凸顯了該航空公司強大的運營框架和財務實力。

達美航空在有效管理運營挑戰後，其股價盤前上漲近7%。該航空公司對高端旅客的戰略重點，包括商務艙和高淨值休閒客戶，一直是業績的重要驅動因素。第三季度，高端座位收入同比增長9%。同期，達美航空報告營業收入為152億美元，增長4%；淨收入為11.2億美元，增長15%，相當於每股1.71美元，超過分析師預期的1.53美元。僅國內收入就增長了5%，達到約90億美元。

達美航空的估值指標表明其具有吸引力的切入點，其市盈率 (P/E) 為8.73，低於其歷史中位數8.94。其市銷率 (P/S) 為0.63，市淨率 (P/B) 為2.26。

美國聯合航空也表現出強勁的財務業績，過去一年實現了68%的回報，EBITDA 為83億美元。其股票的市盈率為10.08，反映了分析師的信心。

歷史上，航空公司股票在政府關門期間表現優異。在2018年12月和2019年1月的關門期間，主要航空公司股票指數集體上漲近15%，顯著超過了大盤的表現。西南航空 (LUV) 是一個顯著的佼佼者，在此期間其股價上漲了近20%。自1976年以來，S&P 500 在政府關門期間平均上漲0.3%，在2018-2019年事件中飆升10.3%，這表明長期經濟基本面通常不受暫時性政治僵局的影響。

更廣泛的背景和長期影響

航空業所觀察到的韌性得到了全球航空業強勁的長期展望的進一步支持。空客最新的2025-2044年全球市場預測項目顯示，世界客機和貨機機隊將幾乎翻倍，從2024年底的24,730架飛機增長到2044年底的49,210架飛機。這一擴張將需要43,420架新飛機，其中包括34,250架單通道飛機和9,170架寬體飛機。

這一顯著增長的主要驅動因素包括全球貿易（+2.6%）、GDP（每年+2.5%）和世界人口的預期增長。一個重要因素是不斷擴大的全球中產階級，預計到2044年將有額外15億人加入其行列，這代表著極有可能乘坐飛機旅行的人群。全球客運量（以收入客公里RPKs衡量）預計到2044年將以每年3.6%的平均速度增長。雖然成熟市場預計將以溫和的速度擴張，但亞洲和中東地區預計將實現動態增長，其中印度國內市場預計每年增長8.9%，新興亞洲（不包括中國）預計增長8.5%。

專家評論

TD 的分析師對美國聯合航空和達美航空均維持“買入”評級，認為任何與政府關門相關的市場疲軟都是長期投資者的絕佳買入機會。TD Cowen 華盛頓研究組的 Chris Kruerger 表示，儘管政府關門預計將持續到下週，但嚴重的旅行中斷，特別是聯邦僱員開始錯過工資支付時，可能會成為迅速解決問題的催化劑。

“該行業的運營韌性令人欣慰。然而，未來十天至關重要，因為政府僱員預計將錯過工資支付，這可能會加劇政府關門對航空旅行的影響，”Chris Kruerger 指出。

展望未來

航空業和更廣泛市場眼前的關注點將是政府關門的進展，特別是拖欠工資對聯邦僱員的影響以及對旅行需求的潛在連鎖反應。運營中斷的任何升級都可能促使政治解決方案的出台。儘管如此，航空旅行潛在的長期增長故事，由蓬勃發展的全球需求和機隊現代化驅動，繼續支撐著航空業強勁的長期投資論點。