甲骨文5530億美元AI訂單積壓 vs 阿里巴巴：哪檔雲端AI勝出

甲骨文（Oracle）5530億美元的AI服務訂單積壓與加速成長的雲端營收，強化了其相較於阿里巴巴的競爭地位，這家美國企業軟體巨頭正挑戰亞馬遜AWS與微軟Azure的雲端主導權。

「甲骨文的雲端基礎設施業務正以驚人速度擴張，已逼近三大巨頭的範疇，」華爾街某銀行分析師在近期報告中指出，並提到該公司不斷擴大的AI服務訂單積壓與企業客戶斬獲。

這筆高達5530億美元的訂單積壓——代表已簽約但尚未認列的營收——顯示了甲骨文AI基礎設施建置的規模。該公司持續簽署多年期合約，協助企業將AI工作負載遷移至其OCI（Oracle Cloud Infrastructure）平台。OCI提供Nvidia H100與Blackwell GPU叢集，定價較AWS與Azure更具競爭力。受惠於AI訓練與推理容量的需求，甲骨文在最近一個財年的雲端營收創下歷史增速。

對投資人而言，甲骨文與阿里巴巴的比較，關鍵在於成長軌跡與可觸及市場。甲骨文本益比溢價反映其雲端動能加速，而阿里巴巴的雲端業務則面臨中國經濟放緩與監管不確定性的逆風。問題在於，甲骨文5530億美元的訂單積壓，能否支撐其成長敘事長到足以合理化目前的估值差距。

甲骨文AI訂單積壓顯示雲端支出結構性轉變

這5530億美元不僅僅是訂單積壓——它代表了企業採購雲端容量的結構性轉變。不同於傳統為期一至三年的雲端合約，甲骨文的AI協議延伸至五至七年，反映出AI基礎設施投資的長期特性。該公司已與KPMG建立合作夥伴關係，協助客戶部署與管理AI代理，進一步擴大企業觸角。

甲骨文的OCI平台以其RDMA（遠端直接記憶體存取）網路架構脫穎而出，有效降低分散式AI訓練工作負載的延遲。這項技術優勢加上具競爭力的定價，使甲骨文成功爭取到原本已投入AWS或Azure的客戶。

阿里巴巴雲端面臨逆風，甲骨文搶佔企業市場份額

阿里巴巴的雲端業務雖仍以34%市佔率穩居中國市場龍頭（IDC數據），但面臨截然不同的挑戰。中國雲端市場受經濟放緩、企業IT支出縮減，以及數據在地化要求的監管審查所壓抑。阿里巴巴的國際雲端擴張也較美國超大型雲端業者受限。

兩者對比鮮明：根據近期揭露的數據，甲骨文每季新增70億美元的AI合約；而阿里巴巴的雲端營收增長已放緩至個位數。阿里巴巴的AI布局，包括其通義千問大型語言模型，在國內取得進展，但在美國雲端業者佔據優勢的全球市場中仍面臨苦戰。

投資啟示

對於在ORCL與BABA之間抉擇的投資人來說，關鍵在於成長能見度與估值之間的取捨。甲骨文的訂單積壓在雲端產業中提供了罕見的營收能見度，合約營收已延伸至2031年。與此同時，阿里巴巴相較於美國雲端同業呈現折價，反映中國風險與較慢的增長。過去12個月，甲骨文股價表現優於阿里巴巴，而訂單積壓數據顯示此一動能可能持續。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。