高盛預測2032年人形機器人出貨量達50.2萬台，點出亞洲折價

高盛預期全球人形機器人出貨量將於2027年達到7.6萬台、2032年達到50.2萬台，反映AI投資敘事正從運算基礎設施轉向實體應用。

「該產業正從技術驗證階段過渡至商業化階段，不過大規模部署仍需要時間，」高盛股票策略師杜潔（Jacqueline Du）在一份報告中寫道。該報告是5月實地調查香港、深圳及北京共14家機器人公司後發布的。

調查發現，VLA/VTLA模型與世界模型正加速整合，提升機器人的規劃能力與環境適應性。但與大型語言模型不同，機器人AI面臨真實物理數據稀缺的問題——力、扭力及運動數據無法大規模從網路取得。為解決此問題，產業正投資於集中式數據工廠及人機協作數據收集。高盛表示，隨著需求成長，數據收集及相關服務可能成為供應鏈的重要收入來源。

該報告點出估值差距：亞太機器人股本益比中位數為預期獲利的22倍，低於美國同業的28倍，折價幅度達21%；PEG比率則為1.5倍對比2.0倍。共同基金已開始輪動進入機器人供應鏈，資金集中於零組件、汽車自動化及工業自動化領域。

從「能動」到「能幹活」

特斯拉在「We, Robot」活動中展示的Optimus，以及宇樹科技（Unitree）H1在2025年春晚的亮相，顯示硬體靈活性與耐用性已有顯著進展。但就工業與消費應用而言，機器人在精度、一致性、成本及通用自主AI方面仍不足——這是最關鍵的瓶頸。機器人不僅須感知環境，還須在複雜的真實世界情境中規劃並執行連續性動作，對模型、數據及硬體提出了更高要求。

輝達（Nvidia）正透過其Physical AI生態系統縮小此差距。Jetson Thor邊緣運算晶片、GR00T模型及Isaac平台，加上Isaac GR00T Blueprint與Cosmos模擬框架，協助開發者大規模生成合成訓練數據，緩解真實物理數據短缺的問題。

核心零組件掌握價值

高盛表示，供應鏈的價值將集中於具高技術壁壘的零組件。諧波減速器技術門檻最高，要求精密製造、輕量化設計及扭力性能，成長潛力強勁。致動器模組在高規格機器人中顯示出較高的採用確定性。行星滾柱螺桿仍處於變動階段，良率、量產一致性及產能準備度存在不確定性，而靈巧手技術路線則尚未底定。

出貨動能已在加速。根據Smart Analytics Global數據，2026年上半年全球人形機器人出貨量達1.91萬台，年增272%，其中中國廠商占出貨量逾97%。智元機器人（AgiBot）出貨約8,400台，市占率達44%，超過宇樹科技5,900台的31%市占率。兩家企業合計占全球人形機器人出貨量的四分之三。Smart Analytics Global估計2026年人形機器人營收約16億美元，2027年將近乎倍增至30億美元。

美國聯邦通訊委員會（FCC）7月底宣布禁止進口外國製人形及四足機器人，理由是網路安全與國安風險。此舉為特斯拉、Figure AI、波士頓動力（Boston Dynamics）及Agility Robotics等美國廠商提供更多時間擴大規模，儘管目前沒有任何一家達到中國的量產水準。宇樹科技已將其上海科創板IPO定價設為每股150.8元人民幣，目標籌資約61億元人民幣，約合9.04億美元。

對投資人而言，該報告顯示機器人產業尚未進入擁擠交易階段。若產業進入規模化商業化週期，目前部位可能代表早期資本輪動。高盛指出，亞太機器人及自動化企業——尤其是諧波減速器與致動器零組件製造商——提供較低估值，同時成長預期與美國同業相當。報告亦指出，多數產業參與者預期人形機器人將在累積數千萬小時的高品質訓練數據後，於2027年至2029年間達到規模化商業部署。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。