高盛將中軟國際下調至「賣出」評級，目標價大幅削減至 3.1 港元

高盛將中軟國際（00354.HK）的評級從「中性」下調至「賣出」，並將其目標價削減 54% 至 3.1 港元，反映出對人工智慧對軟體行業影響的擔憂。

該經紀商指出，下調評級的主要原因包括中國終端市場增長放緩、競爭加劇，以及由於人才轉型（從傳統軟體工程師轉向 AI 專家）而導致的招聘成本上升。高盛表示，儘管其對該公司向基於互聯網的 IT 服務長期轉型持樂觀態度，但看到了顯著的近期阻力。

在修正後，高盛將中軟國際 2026 年和 2027 年的淨利預測分別下調了 37% 和 42%。該行目前預計 2026 年和 2027 年的收入增長均為 9%，毛利率為 20.5%，估計淨利分別為 5.74 億元人民幣和 6.93 億元人民幣。

3.1 港元的新目標價對應 2027 年預測市盈率為 9.6 倍，與該公司的歷史估值底部持平。這反映了由於投資者正在權衡生成式人工智慧對傳統商業模式和盈利能力的顛覆性潛力，軟體行業正面臨廣泛的估值下調（de-rating）。

高盛指出，如果客戶的 IT 服務支出恢復、核心合作夥伴華為的部署超出預期，或者公司在人工智慧方面的投資比預期更快帶來回報，它將對該股轉為更加積極的看法。該經紀商預計中軟國際的收益將在 2025 年觸底，隨後逐步復甦。

本文僅供參考，不構成投資建議。