Đợt tăng giá mục tiêu mới nhất của UBS AG đối với Zai Lab Ltd. báo hiệu một sự đặt cược rộng lớn hơn vào bước chuyển chiến lược của nhà sản xuất thuốc này từ một bên được cấp phép tập trung vào Trung Quốc sang một công ty ung thư toàn cầu, một động thái có thể giải phóng giá trị vượt xa dòng doanh thu hiện tại của họ.
"Trong ba năm qua, chúng tôi đã bắt đầu nỗ lực phát triển thuốc trên quy mô toàn cầu," Rafael Amado, Giám đốc R&D toàn cầu của Zai Lab, nói với Fierce Biotech, tóm gói sự thay đổi chiến lược củng cố sự lạc quan ngày càng tăng của thị trường.
Ngân hàng Thụy Sĩ đã nhắc lại xếp hạng Mua đối với cổ phiếu niêm yết tại Hồng Kông của Zai Lab đồng thời nâng giá mục tiêu thêm 18% lên 27 HKD từ 22,8 HKD. Quan điểm lạc quan dài hạn được đưa ra ngay cả khi các nhà phân tích của UBS cắt giảm dự báo ngắn hạn, thừa nhận những khó khăn về cạnh tranh và giá cả đối với các loại thuốc đã có tên tuổi của công ty tại Trung Quốc. UBS đã cắt giảm dự báo doanh số quý I năm 2026 cho thuốc tự miễn VYVGART từ 22 triệu USD xuống 18 triệu USD và cho liệu pháp ung thư Zejula từ 42 triệu USD xuống 35 triệu USD.
Vấn đề cốt yếu là liệu Zai Lab có thể chuyển đổi thành công từ một doanh nghiệp tạo ra 460 triệu USD vào năm 2025 bằng cách bán các loại thuốc hợp tác tại Trung Quốc thành một công ty phát triển và tung ra các liệu pháp bom tấn của riêng mình trên trường quốc tế hay không. Ghi chú của UBS gợi ý rằng các nhà đầu tư ngày càng sẵn sàng bỏ qua những thách thức tức thời và định giá tiềm năng của một danh mục thuốc được dẫn dắt bởi một tài sản đầy hứa hẹn duy nhất.
Chương trình Zoci giữ chìa khóa
Điểm mấu chốt trong tham vọng toàn cầu của Zai Lab là zocilurtatug pelitecan, hay 'zoci', một loại kháng thể liên hợp thuốc (ADC) nhắm vào protein DLL3, được biểu hiện trong ung thư phổi tế bào nhỏ (SCLC) và các khối u thần kinh nội tiết khác. Công ty đã được cấp phép sử dụng loại thuốc này từ MediLink Therapeutics có trụ sở tại Trung Quốc và đang định vị nó là sản phẩm tiềm năng đầu tiên được ra mắt toàn cầu.
Dữ liệu ban đầu được trình bày tại hội nghị thường niên của Hiệp hội Nghiên cứu Ung thư Hoa Kỳ cho thấy zoci tạo ra tỷ lệ đáp ứng 38% trong các khối u thần kinh nội tiết không phải ở phổi và quan trọng là làm nhỏ khối u não ở 10 trong số 16 bệnh nhân SCLC. Khả năng xuyên qua hàng rào máu não giải quyết một nhu cầu chưa được đáp ứng đáng kể, vì có tới 70% bệnh nhân SCLC cuối cùng bị di căn não. Một thử nghiệm Giai đoạn 3 ở bệnh nhân SCLC tái phát hiện đang được tiến hành.
Một bước chuyển chiến lược đáng giá hơn 27 HKD
Sự tập trung vào zoci làm nổi bật sự tương phản rõ rệt giữa quá khứ và tương lai của Zai Lab. Trong khi danh mục tám loại thuốc được cấp phép của họ mang về 460 triệu USD vào năm ngoái, các nhà phân tích nhận thấy tiềm năng của riêng zoci có thể vượt qua con số đó. Ví dụ, các nhà phân tích tại Citi mô hình hóa tiềm năng doanh thu đỉnh cao của zoci vào khoảng 500 triệu USD.
Sự phát triển chiến lược này là một tất yếu thâm dụng vốn, theo ban lãnh đạo công ty. "Bạn không thể chi trả cho việc phát triển toàn cầu trừ khi bạn có cơ hội tham gia vào thị trường Hoa Kỳ," Chủ tịch và COO của Zai Lab, Josh Smiley nói với Fierce Biotech. Bằng cách tận dụng đội ngũ phát triển lâm sàng hiệu quả và vững chắc của mình tại Trung Quốc cho các thử nghiệm giai đoạn đầu trước khi tiến tới các nghiên cứu đăng ký toàn cầu, Zai Lab đặt mục tiêu xây dựng một động cơ bền vững cho sự đổi mới.
Đối với các nhà đầu tư, việc nâng cấp của UBS định khung thời điểm hiện tại như một điểm uốn. Câu chuyện không còn chỉ xoay quanh doanh số bán Zejula hay VYVGART tại Trung Quốc mà là về việc thực thi lâm sàng và thương mại của một danh mục thuốc toàn cầu. Mặc dù Zai Lab phải đối mặt với rủi ro thực thi cố hữu trong phát triển thuốc giai đoạn cuối, nhưng phần thưởng tiềm năng là sự chuyển đổi thành một công ty dược sinh học tự duy trì — một câu chuyện mà thị trường đang bắt đầu tin tưởng.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
