Những điểm chính:
Lượng tồn kho giếng khoan nhưng chưa hoàn thiện ở mức thấp kỷ lục đang hạn chế khả năng thay thế dự trữ dầu thô đã cạn kiệt do xung đột Iran của các nhà sản xuất đá phiến Mỹ.
Các nhà sản xuất đá phiến Mỹ đã nắm giữ lượng tồn kho giếng khoan nhưng chưa hoàn thiện thấp nhất trong lịch sử vào tháng 5, làm giảm khả năng nhanh chóng đẩy mạnh sản lượng dầu thô khi xuất khẩu và nhu cầu lọc dầu tăng vọt để lấp đầy khoảng trống nguồn cung do cuộc chiến Mỹ - Israel với Iran gây ra.
"Dự trữ dầu sẽ chạm mức nguy hiểm trong vòng vài tuần, buộc giá phải tăng cao hơn", Exxon tuyên bố, khi lượng dự trữ cạn kiệt và nguồn cung đá phiến bị thắt chặt làm thị trường thêm phần khan hiếm.
WTI chốt phiên ở mức 88,90 USD/thùng hôm thứ Năm sau khi hạ nhiệt từ mức cao trong đêm trên 92,50 USD, khi giới giao dịch cân nhắc các hạn chế nguồn cung trước một thỏa thuận ngừng bắn tạm thời Mỹ - Iran vẫn cần sự phê duyệt của Tổng thống Trump. S&P 500 tăng 0,6% lên 7.563,63 điểm, trong khi lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm hạ xuống 4,45% khi dầu trả lại một phần mức tăng.
Hạn chế từ lượng tồn kho DUC có nghĩa là đá phiến Mỹ — thông thường là nguồn cung gia tăng phản ứng nhanh nhất thế giới — không thể nhanh chóng bù đắp khoảng 3 triệu thùng dầu thô Iran mỗi ngày bị loại khỏi thị trường toàn cầu do cuộc xung đột. Khi Kho Dự trữ Dầu mỏ Chiến lược gần mức thấp nhất trong bốn thập kỷ và thỏa thuận ngừng bắn chưa chắc chắn, vùng đệm nguồn cung hiếm khi nào mỏng hơn lúc này.
Giếng khoan nhưng chưa hoàn thiện đại diện cho cách nhanh nhất để các nhà sản xuất đưa nguồn cung mới vào hoạt động, chỉ cần bơm thủy lực và công đoạn hoàn thiện thay vì nhiều tháng khoan mới. Lượng tồn kho thấp kỷ lục khiến các nhà vận hành gần như không còn công suất dự phòng để ứng phó với cú sốc nguồn cung từ xung đột Iran, đã đẩy WTI vượt 90 USD trong phiên lần đầu tiên kể từ năm 2024.
Hạn chế này đặc biệt nghiêm trọng vì xuất khẩu dầu thô Mỹ đã tăng vọt để lấp khoảng trống do các thùng dầu Iran để lại, trong khi các nhà máy lọc dầu trong nước đang hoạt động ở mức cao trước mùa lái xe hè. Báo cáo tồn kho hàng tuần của Cơ quan Thông tin Năng lượng cho thấy dự trữ dầu thô giảm nhanh hơn mức trung bình 5 năm, theo dữ liệu công bố hôm thứ Tư.
Lần cuối cùng tồn kho DUC tiếp cận các mức này là vào đầu năm 2023, khi các nhà sản xuất ưu tiên lợi nhuận cho cổ đông hơn chi tiêu tăng trưởng. Kỷ luật đó — giữ cho số giàn khoan Mỹ đi ngang ngay cả khi WTI giao dịch trên 80 USD — đã khiến ngành công nghiệp kém phản ứng hơn về mặt cấu trúc với các cú sốc giá so với các chu kỳ trước.
Thỏa thuận gia hạn ngừng bắn 60 ngày tạm thời giữa Mỹ và Iran — vẫn cần chữ ký của Trump — đã kìm hãm phần nào đà tăng của giá dầu thô, với WTI hạ nhiệt từ mức đỉnh qua đêm trên 92,50 USD. Nhưng giới giao dịch vẫn hoài nghi về khả năng đạt được giải pháp bền vững trong thời gian tới, do sự phức tạp của việc mở lại eo biển Hormuz và khôi phục dòng chảy xuất khẩu của Iran. Bất kỳ sự nối lại nào của dòng xuất khẩu dầu thô Iran đều không chỉ đòi hỏi một thỏa thuận chính trị mà còn cần rà phá thủy lôi các tuyến vận chuyển và khôi phục bảo hiểm cho các nhà khai thác tàu chở dầu, một quá trình có thể mất nhiều tuần ngay cả sau khi lệnh ngừng bắn được ký kết.
"Nếu thỏa thuận thất bại, chúng ta đang đối mặt với một cuộc khủng hoảng nguồn cung mà đá phiến đơn giản là không thể lấp đầy trong ngắn hạn", Omar Tariq, chuyên viên phân tích năng lượng tại Edgen, cho biết. "Dữ liệu DUC xác nhận những gì thị trường đã định giá — phản ứng nguồn cung của Mỹ có một trần."
Cổ phiếu ngành năng lượng đã tăng nhờ các yếu tố cơ bản thắt chặt hơn, với chỉ số năng lượng S&P 500 hoạt động tốt hơn thị trường chung trong tháng này. Các nhà sản xuất có lượng tồn kho DUC lớn nhất — bao gồm Exxon và Chevron — ở vị thế tốt nhất để hưởng mức giá cao hơn, mặc dù lượng tồn kho toàn ngành giới hạn quy mô của bất kỳ đợt tăng sản lượng ngắn hạn nào.
Thị trường rộng lớn hơn phần lớn đã bỏ qua cú sốc giá dầu, với S&P 500 tăng 0,6% lên mức kỷ lục 7.563,63 điểm vào thứ Năm khi lợi nhuận doanh nghiệp tiếp tục vượt kỳ vọng. Nhưng sự kết hợp giữa chi phí năng lượng tăng và lạm phát dai dẳng — một thước đo lạm phát của Mỹ đã tăng tốc trong tháng trước lên mức tồi tệ nhất trong ba năm — đặt ra rủi ro cho sự mở rộng kinh tế dựa vào tiêu dùng nếu giá dầu duy trì trên 90 USD.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
