Key Takeaways:
Chỉ số S&P 500 đã tăng 0,6% lên mức kỷ lục mới trong tuần này, nhưng Tony Pasquariello, người đứng đầu mảng quỹ đầu cơ của Goldman Sachs, cảnh báo về một môi trường giao dịch đầy thách thức khi áp lực mua từ các nhà đầu tư tổ chức bắt đầu nhạt dần.
Pasquariello cho biết trong một đánh giá thị trường gần đây: "Mặc dù chỉ số S&P 500 một lần nữa làm mới mức cao lịch sử trong tuần này, môi trường giao dịch vẫn đầy rẫy những thách thức". Ông lưu ý rằng sự tích lũy đáng kể của các vị thế mua trong tháng qua đã trùng hợp với sự suy yếu về cường độ mua từ cả các quỹ hệ thống và các quỹ quản lý chủ động.
Đợt tăng giá này diễn ra trên toàn cầu, với chỉ số Nikkei 225 của Nhật Bản và KOSPI của Hàn Quốc cũng đạt mức cao nhất mọi thời đại sau khi phục hồi từ những đợt giảm sâu hồi đầu năm. Tuy nhiên, Pasquariello lưu ý rằng "chất lượng" của đợt tăng giá đang thay đổi, khi nhu cầu cuồng nhiệt đối với các quyền chọn mua giảm bớt và việc tái cân bằng tài sản dự kiến sẽ tạo ra áp lực bán đáng kể. Sự phân hóa này thể hiện rõ trong lĩnh vực công nghệ, nơi các cổ phiếu phần cứng liên quan đến hạ tầng AI như Nvidia (+3,2%) và Broadcom (+4%) tăng vọt, trong khi các cổ phiếu phần mềm như Salesforce (-2%) lại tụt hậu.
Phân tích cho thấy các nhà đầu tư đang đối mặt với một thị trường khó khăn, nơi các chỉ số rộng đang lập kỷ lục dựa trên một xu hướng hẹp và mạnh mẽ. Pasquariello khuyên khách hàng nên phòng ngừa các rủi ro lạm phát mới nổi — được thúc đẩy bởi cả căng thẳng địa chính trị và sự bùng nổ chi tiêu vốn cho AI — bằng cách nắm giữ Trái phiếu kho bạc chống lạm phát (TIPS) kỳ hạn 10 năm và duy trì trạng thái mua đối với dầu thô Brent, vốn đã chứng kiến các hợp đồng tương lai kỳ hạn dài vượt qua các mức cao gần đây.
Theo phân tích của Goldman, vốn đang ngày càng tập trung vào các lĩnh vực sẵn sàng hưởng lợi từ việc xây dựng trí tuệ nhân tạo, cụ thể là hạ tầng điện và trung tâm dữ liệu. Danh mục theo chủ đề "Power Up America" của công ty đã chứng kiến dòng vốn chảy vào tăng tốc khi các nhà đầu tư chuyển từ việc coi nhu cầu điện năng tăng cao là một câu chuyện dài hạn sang một "tính thiết yếu chiến lược".
Xu hướng này đã được xác nhận bởi các báo cáo thu nhập gần đây. GE Vernova chứng kiến cổ phiếu của mình tăng gần 14% sau khi báo cáo lượng đơn đặt hàng tăng vọt đối với các tuabin khí tự nhiên hạng nặng, thiết bị thiết yếu để cung cấp năng lượng cho các trung tâm dữ liệu mới. Tương tự, công ty công nghiệp Dover, đóng vai trò then chốt trong việc làm mát bằng chất lỏng cho các trung tâm dữ liệu, đã tăng gần 6% nhờ sự tăng trưởng đơn hàng mạnh mẽ. Nhu cầu lớn đối với chip AI cũng mang lại lợi ích cho các công ty phần cứng như Broadcom, công ty hàng đầu về chip AI tùy chỉnh, và Micron, nhà sản xuất chính bộ nhớ băng thông cao (HBM) cần thiết cho các bộ xử lý AI.
Trong khi chủ đề AI cung cấp một động lực tăng trưởng mạnh mẽ, Pasquariello vẫn thận trọng về triển vọng thị trường rộng lớn hơn, cho rằng không dễ để xác định đâu là cơ hội bất đối xứng. Rủi ro chính là khả năng lạm phát trỗi dậy, điều này có thể thách thức các tài sản rủi ro.
Chu kỳ chi tiêu vốn cho AI đã và đang thắt chặt nguồn cung đầu vào thượng nguồn, và các xung đột địa chính trị bùng phát, chẳng hạn như các cuộc xung đột gần đây ở Trung Đông, có thể dẫn đến tình trạng thiếu hụt các sản phẩm tinh chế và hàng hóa công nghiệp. Để đối phó với điều này, công ty đề xuất các biện pháp phòng ngừa danh mục đầu tư cụ thể. Việc nắm giữ các vị thế mua trong TIPS 10 năm cung cấp một biện pháp phòng ngừa trực tiếp chống lại kỳ vọng lạm phát tăng cao, trong khi việc tiếp xúc với các hợp đồng dầu Brent kỳ hạn dài cung cấp một cách để kiếm lời từ sự thắt chặt liên tục trên thị trường năng lượng, một đầu vào cốt lõi cho cả hoạt động công nghiệp và sự bùng nổ AI.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
