Goldman Sachs ưu tiên ngân hàng Trung Quốc hơn các công ty chứng khoán bất chấp lợi nhuận tăng 90%

Goldman Sachs đang khuyên các nhà đầu tư nên ưu tiên cổ phiếu ngân hàng Trung Quốc hơn là các công ty chứng khoán, áp dụng quan điểm ngược chiều ngay cả khi các công ty chứng khoán hàng đầu báo cáo mức tăng trưởng lợi nhuận khổng lồ.

Goldman Sachs đang nhắc lại sự ưu tiên của mình đối với cổ phiếu ngân hàng Trung Quốc hơn các công ty chứng khoán, viện dẫn thu nhập bền vững hơn và định giá hấp dẫn, ngay cả khi các công ty như CICC báo cáo mức tăng trưởng lợi nhuận ròng sơ bộ quý đầu tiên lên tới 90%.

"Trong lĩnh vực tài chính, chúng tôi vẫn ưu tiên cổ phiếu ngân hàng Trung Quốc hơn cổ phiếu công ty chứng khoán", một báo cáo nghiên cứu của Goldman Sachs cho biết vào ngày 23 tháng 4, cho rằng quan điểm này đến từ sự bền vững của việc cải thiện thu nhập và định giá tương đối.

Lời kêu gọi này được đưa ra khi Tập đoàn Tài chính Quốc tế Trung Quốc (CICC) công bố tăng trưởng lợi nhuận ròng sơ bộ quý đầu tiên từ 65 đến 90% so với cùng kỳ năm trước, trong khi Chứng khoán CITIC ghi nhận mức tăng 57%. Ngược lại, Goldman dự báo lợi nhuận hoạt động trước dự phòng (PPOP) trung bình cho các ngân hàng đại lục mà họ theo dõi sẽ tăng trưởng khiêm tốn ở mức 8% trong quý đầu tiên, một sự phục hồi đáng kể so với mức giảm 3% được ghi nhận trong cùng kỳ năm 2025.

Báo cáo gợi ý về một sự xoay vòng tiềm năng trong lĩnh vực tài chính của Trung Quốc, đặt câu hỏi về tính bền vững của đợt phục hồi của nhóm chứng khoán vốn được thúc đẩy bởi sự phục hồi của thị trường IPO Hồng Kông. Goldman lập luận rằng các ngân hàng, giao dịch ở mức bội số thấp hơn như 0,6 lần giá trị sổ sách cho cổ phiếu H so với 1,0 lần của các công ty chứng khoán, mang lại một đề xuất giá trị dài hạn hấp dẫn hơn.

Ngân hàng mang lại sự tăng trưởng ổn định ở mức định giá thấp hơn

Sự ưu tiên của Goldman bắt nguồn từ những gì họ coi là khoảng cách định giá rõ rệt. Công ty lưu ý rằng cổ phiếu H của ba nhà môi giới lớn — CICC, CITIC Securities và GF Securities — giao dịch ở mức hệ số giá trên thu nhập trung bình là 12 lần và hệ số giá trên giá trị sổ sách là 1,0 lần, cao hơn mức trung vị lịch sử của họ.

Ngược lại, các ngân hàng đại lục được công ty theo dõi đang giao dịch ở mức hấp dẫn hơn. Cổ phiếu A của họ được định giá ở mức 4,8 lần PPOP, trong khi cổ phiếu H chỉ giao dịch ở mức 4,0 lần PPOP. Hệ số giá trên giá trị sổ sách lần lượt là 0,7 lần và 0,6 lần. Phân tích của Goldman gợi ý rằng thị trường vẫn chưa định giá đầy đủ câu chuyện phục hồi thu nhập cho lĩnh vực ngân hàng.

Các bên cho vay chính cần tập trung

Trong lĩnh vực ngân hàng, Goldman tiếp tục ưu tiên Ngân hàng Xây dựng (0939.HK) và Ngân hàng Trung Quốc (3988.HK) vì sự tăng trưởng thu nhập ổn định và chất lượng cao. Công ty cũng đang theo dõi chặt chẽ hoạt động của Ngân hàng Nông nghiệp Trung Quốc (1288.HK), đặc biệt là sau khi ban lãnh đạo đưa ra triển vọng tương đối lạc quan cho quý đầu tiên.

Đối với các nhà đầu tư tìm kiếm sự tăng trưởng cao hơn, báo cáo làm nổi bật Ngân hàng Chiêu Thương (3968.HK). Goldman tin rằng khả năng Ngân hàng Chiêu Thương tăng dự phòng là thấp, xét đến sự nhấn mạnh của ban lãnh đạo vào sự ổn định của bảng cân đối kế toán. Về lý thuyết, điều này sẽ cho phép tăng trưởng lợi nhuận của ngân hàng này vượt qua các ngân hàng lớn thuộc sở hữu nhà nước. Công ty dự báo mức tăng lợi nhuận ròng 8% cho Ngân hàng Chiêu Thương trong quý đầu tiên và 7% cho cả năm, so với mức trung bình chỉ 3% của "Big Four" ngân hàng quốc doanh.

Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.