Piyasa

Konular

tr

Cynthia Ho
Senior Asia Markets Reporter

Hong Kong and mainland equities plus China macro and policy. Former Greater China analyst at a foreign securities firm. Delivers insights on HK and mainland equities.

Latest

Aracı kurum CICC, Greentown China (03900.HK) için hedef fiyatını 14 HKD'ye düşürdü ve 2026 ile 2027 kâr tahminlerini yaklaşık %40 oranında azalttı.

CICC, kazanç tahminlerindeki %40'lık düşüş nedeniyle Greentown China hedef fiyatını 14 HKD'ye indirdi

## Önemli Çıkarımlar * CICC, Greentown China'nın hedef fiyatını %8 düşürerek 14 HKD'ye çekti ancak hisse senedi için "Endeks Üstü Getiri" notunu korudu. * Aracı kurum, satılabilir kaynakların ölçeğinin küçülmesini gerekçe göstererek 2026 ve 2027 kazanç tahminlerini sırasıyla %39 ve %41 oranında düşürdü. * Bu adım, Greentown'un net kârının bir önceki yılki 1,6 milyar RMB'den 70 milyon RMB'ye düştüğü 2025 sonuçlarının ardından geldi.

CMB International, Innoscience Technology (02577.HK) için hedef fiyatını, şirketin 1,2 milyar RMB (+%46,4 Y/Y) gelir, pozitif brüt marj ve Nvidia ile Google ile stratejik iş birlikleri gösteren FY2025 sonuçlarının ardından 75 HKD'ye (+%53,1) yükseltti.

CMB International, Innoscience Technology Hedef Fiyatını %53 Artırdı

### Önemli Satır Başları * **Fiyat Hedefi:** CMB International, Innoscience Technology için fiyat hedefini 49 HKD'den 75 HKD'ye çıkararak yüzde 53,1'lik bir artış gerçekleştirdi. * **Finansal Dönüşüm:** Bu yükseltme, gelirin yüzde 46,4 artarak 1,2 milyar RMB'ye ulaştığı ve brüt marjın pozitife döndüğü 2025 mali yılı sonuçlarını takip ediyor. * **Stratejik İtici Güçler:** AI veri merkezlerinde Nvidia ve Google ile derinleşen iş birliği ve robotik alanındaki genişleme, revizyonun temel nedenleri olarak belirtildi.

Altın fiyatlarındaki önemli düşüş, Lao Pu Gold gibi yüksek fiyatlı altın perakendecileri için bir 'talep vakumu' yaratarak potansiyel olarak satışların düşmesine, marj daralmasına ve hisse senedi (06181.HK) üzerinde olumsuz bir etkiye yol açabilir.

Lao Pu Gold'un %30'luk fiyat artışı, altının kazançlarını silmesiyle test ediliyor

**Önemli Çıkarımlar:** * Lao Pu Gold (06181.HK), altının yılbaşından bu yana elde ettiği tüm kazançları silen sert bir düzeltmeden hemen önce, 28 Şubat'ta fiyatları yaklaşık yüzde 30 artırdı. * Marka primi ve sürekli fiyat artışlarına dayanan şirketin yüksek marjlı, riskten korunmayan (non-hedging) iş modeli, rakipleriyle arasındaki fiyat farkı açıldıkça şimdi önemli bir talep testiyle karşı karşıya. * **Fiyat Farkı Analizi** | Metrik | Çöküşten Önce | Çöküşten Sonra | | :--- | :--- | :--- | | Piyasa Altın Fiyatı | ~1.200 yuan/g | ~980 yuan/g | | Lao Pu Primi | ~400 yuan/g | ~1.500 yuan/g |

CMB International, 2024 ve 2025 yıllarında beklenen kazanç toparlanmasına rağmen, yakın vadeli marj zorluklarını gerekçe göstererek Meidong Auto için 'Al' notunu koruyor ancak hedef fiyatını 2,2 HKD'ye düşürüyor.

CMBI, marj baskısı nedeniyle Meidong Auto hedef fiyatını 2,2 HKD'ye düşürdü

**Önemli Çıkarımlar:** CMB International, Meidong Auto için hedef fiyatını 2,8 HKD'den 2,2 HKD'ye düşürdü ancak hisse için "Al" notunu korudu. 1. Revizyon, 2023'ün ikinci yarısında yıllık %14'lük gelir düşüşünün ardından geldi, ancak yeni araç brüt kar marjı belirgin bir iyileşme gösterdi. 2. Aracı kurum, Meidong'un net karının, daha iyi marjlar ve yeni mağaza açılışlarının etkisiyle 2024'te 146 milyon RMB'ye toparlanacağını öngörüyor. 3. CMBI, yeni araç fiyatları üzerindeki baskıya rağmen operasyonel iyileştirmelerin gelecekteki kazançları desteklemesini bekliyor.

CLSA, oyun bölümünde 2026'da beklenen zorlu dönüşümü gerekçe göstererek Kingsoft Corporation için hedef fiyatını düşürdü ve kâr tahminlerini azalttı.

CLSA, oyun sektöründeki zorluklar nedeniyle Kingsoft hedefini 29,1 HKD'ye indirdi

**TL;DR** CLSA, oyun bölümündeki zorlukları gerekçe göstererek Kingsoft Corporation için hedef fiyatını 29,1 HKD'ye düşürdü ancak "Endeks Üstü Getiri" notunu korudu. 1. CLSA, Kingsoft Corporation hedef fiyatını 35,5 HKD'den 29,1 HKD'ye (%17,7 indirim) düşürdü. 2. Aracı kurum, mevcut fiyattan bir yükseliş potansiyeli ima ederek "Endeks Üstü Getiri" notunu korudu. 3. Oyun gelirlerinin 2026'da 10 puandan fazla düşmesi beklenirken, ofis yazılımı gelir büyümesinin %20'ye hızlanacağı öngörülüyor.

CLSA, Çin otomobil pazarındaki önemli ihracat büyümesi ve toparlanan yurt içi satışları gerekçe göstererek BYD ve Geely için 'Yüksek Güvenli Endeks Üzeri Getiri' derecelendirmesi verdi.

CLSA, Mart Ayında BYD ve Geely İçin %50'den Fazla İhracat Artışı Öngörüyor

TL;DR CLSA, güçlü ihracat büyümesi ve toparlanan yurt içi satışlar sayesinde Çinli elektrikli araç üreticileri BYD ve Geely için iyimser bir tablo çiziyor. 1. CLSA, hem BYD hem de Geely için "Yüksek Güvenli Endeks Üzeri Getiri" derecelendirmesi vererek sırasıyla 130 HKD ve 23 HKD fiyat hedefi belirledi. 2. BYD ve Geely'nin yılbaşından bu yana ihracat hacimleri, yüksek küresel petrol fiyatlarından yararlanarak sırasıyla %129 ve %56 arttı. 3. Yurt içi satış ivmesi de toparlanıyor; BYD ve Geely Galaxy'nin haftalık satışları %10 artarken, Leapmotor'un satışları %100 fırladı.

Citigroup, Lenovo Holdings için 'Al' derecelendirmesini korudu ancak güçlü büyüme tahminlerine rağmen iştirakleri için yapılan değerleme düzeltmelerini gerekçe göstererek hedef fiyatını 14 HKD'den 10,6 HKD'ye düşürdü.

Citi, Lenovo için 'Al' tavsiyesini korudu ancak fiyat hedefini 10,6 HKD'ye düşürdü

**Önemli Çıkarımlar:** * **Derecelendirme Korundu**: Citi, şirketin büyüme yörüngesine olan güvenini dile getirerek Lenovo Holdings için "Al" derecelendirmesini yineledi. * **Fiyat Hedefi Düşürüldü**: Banka, hisse senedi için 12 aylık fiyat hedefini önceki 14 HKD'den 10,6 HKD'ye indirdi. * **Değerleme Gerekçesi**: Düzenleme, Lenovo dışı iş segmentlerine yönelik olumlu görünümü dengeleyen, borsaya kote iştiraklerinin güncellenmiş piyasa değerini yansıtmaktadır.

Bank of America Securities, güçlü gelir artışına rağmen artan Ar-Ge harcamalarını gerekçe göstererek Black Sesame Technologies (02533.HK) için hedef fiyatını 20 HKD'ye düşürdü.

BofA, Kar Kaygılarıyla Black Sesame Hedef Fiyatını %19 Düşürerek 20 HKD'ye Çekti

**Önemli Çıkarımlar** Bank of America Securities, Black Sesame Technologies için hedef fiyatını 24,7 HKD'den 20 HKD'ye düşürerek %19'luk bir indirim yaptı ve 'Nötr' notunu yineledi. 1. Bu indirim, güçlü ADAS çip sevkiyatlarının etkisiyle gelirin yıllık %73 artarak bankanın tahminini %7 aşmasına rağmen geldi. 2. BofA, artan araştırma ve geliştirme maliyetleri ile karlılığa ulaşma konusundaki düşük görünürlüğü gerekçe göstererek 2026-2027 düzeltilmiş net kar tahminlerini %46 ile %89 oranında düşürdü. 3. Şirketin güçlü büyüme ivmesine rağmen kısa vadede başabaş noktasına ulaşma ihtimali belirsizliğini koruyor.

Citi, CHINA LESSO (02128.HK) için hedef fiyatını 7 HKD'den 6,2 HKD'ye indirdi ve şirketin 2025 sonuçlarının beklentilerin altında kalması ve son petrol fiyatı artışından kaynaklanan brüt marj endişelerini gerekçe göstererek 2026-2027 kazanç tahminlerini %30 düşürdü.

Citi, Petrol Fiyatı Baskısı Nedeniyle China Lesso Hedefini 6,2 HKD'ye Düşürdü

**Önemli Çıkarımlar:** Citi, China Lesso için fiyat hedefini 7 HKD'den 6,2 HKD'ye indirerek %11'den fazla bir düşüş gerçekleştirdi ancak Al tavsiyesini korudu. 1. Bu indirim, hayal kırıklığı yaratan 2025 sonuçlarını ve petrol fiyatlarındaki son artışın şirketin brüt kar marjları üzerinde baskı oluşturacağı endişelerini takip ediyor. 2. Bankadaki analistler, marj belirsizliğini gerekçe göstererek şirketin 2026-2027 kazanç tahminlerini yüzde 30 oranında düşürdü. 3. Hedef fiyattaki düşüşe rağmen Citi, mevcut fiyata göre önemli bir yükseliş potansiyeli öngörüyor.

Geely Auto (00175.HK), Mart 2026 için bir önceki yıla göre sabit satışlar bildirdi ancak hisse fiyatı olumlu piyasa duyarlılığıyla %5'in üzerinde artış gösterdi.

Geely Auto Satışları Mart Ayında Sabit Kaldı, Kar Marjı Beklentileriyle Hisse %5 Yükseldi

**Temel Çıkarımlar:** * **Mart Satışları:** Toplam satışlar Mart ayında 233.031 adet olarak gerçekleşti ve bir önceki yıla göre çok az değişiklik gösterdi. * **1. Çeyrek Performansı:** İlk çeyrekteki kümülatif satışlar 709.400 adede ulaşarak yüzde 1'lik hafif bir artış kaydetti. * **Hisse Tepkisi:** Sabit satış rakamlarına rağmen şirketin hisse fiyatı yüzde 5,067 oranında yükseldi.

UBS, Yongda Auto'nun (03669.HK) 2025'in ikinci yarısı için önemli bir net zarar bildirmesinin ardından hedef fiyatını 1,26 HKD'ye düşürdü ve 'Sat' notunu korudu.

UBS, artan zararlar nedeniyle Yongda Auto'nun hedef fiyatını 1,26 HKD'ye düşürdü

**Önemli Çıkarımlar:** * UBS, Yongda Auto için 'Sat' tavsiyesini yinelerken hedef fiyatını 1,45 HKD'den 1,26 HKD'ye indirdi. * Revizyon, Yongda'nın 2025'in ikinci yarısı için bildirdiği 304 milyon RMB tutarındaki non-IFRS düzeltilmiş net zararının ardından geldi. * Banka, düşen yeni ve lüks araç satışlarını, yoğun fiyat rekabetini ve satış sonrası hizmet gelirlerindeki azalmayı gerekçe gösterdi.

Morningstar, 2025 yılı için daha zayıf bir performans görünümünü gerekçe göstererek China Overseas Land & Investment (00688) için adil değer tahminini %9,5 oranında düşürerek 19 HK$'a çekti.

Morningstar, Zayıf Görünüm Nedeniyle China Overseas Land’in Adil Değerini %10 Düşürdü

**Önemli Çıkarımlar** * Morningstar, China Overseas Land & Investment için adil değer tahminini 21 HK$'dan 19 HK$'a düşürerek %9,5'lik bir indirim yaptı. * Bu not indirimi, 2025 gelir ve kârının sırasıyla %9 ve %26 düşeceği öngörülen daha temkinli bir gelir tahminini yansıtıyor. * İndirime rağmen Morningstar, güçlü bilançosu ve birinci sınıf arazi portföyünü gerekçe göstererek geliştiriciyi sektördeki en iyi tercihlerinden biri olarak koruyor.

1 Nisan 2026'da Hong Kong borsasındaki öğle vaktindeki açığa satış hacmi toplam 21 milyar dolar olarak gerçekleşti ve bu rakam, uygun menkul kıymet hacminin %17,1'ini temsil ederek büyük teknoloji hisseleri üzerinde önemli bir düşüş baskısı oluşturdu.

Teknoloji Baskısı Ortasında Hong Kong Açığa Satış İşlem Hacmi 21 Milyar Dolara Ulaştı

**Temel Çıkarımlar:** Hong Kong piyasasındaki toplam açığa satış hacmi öğle saatine kadar 21 milyar dolara ulaşarak uygun tüm işlemlerin %17,1'ini oluşturdu. Büyük Çinli teknoloji firmaları yoğun düşüş baskısıyla karşılaştı; Xiaomi ve BYD Company'deki açığa satış hacmi, toplam hacimlerinin %41'ini aştı. 1. Hong Kong piyasasında öğle vaktine kadar toplam açığa satış hacmi 21 milyar dolar (%17,1) oldu. 2. Xiaomi ve BYD gibi dev teknoloji hisselerinde açığa satış oranları %41'in üzerine çıktı. 3. Kurumsal yatırımcıların Hang Seng Teknoloji Endeksi bileşenlerine yönelik negatif beklentileri arttı. | Hisse | Sembol | Açığa Satış Değeri | Açığa Satış Oranı | |---|---|---|---| | XIAOMI-W | 01810.HK | 1,11 Milyar $ | %41,4 | | BYD COMPANY | 01211.HK | 997,7 Milyon $ | %41,5 | | TENCENT | 00700.HK | 726,1 Milyon $ | %15,1 | | CSOP HS TECH | 03033.HK | 693,3 Milyon $ | %20,8 | | BABA-W | 09988.HK | 656,8 Milyon $ | %18,5 |

Hong Kong borsasındaki öğleden sonra işlemlerinde, otomobil üreticileri NIO ve Lantu Auto'nun hisseleri %10'un üzerinde değer kazanırken, Leapmotor hisseleri %6'nın üzerinde yükseldi.

Nio ve Lantu %10'un üzerinde yükseldi, Çinli EV hisseleri ralli yaptı

**Önemli Çıkarımlar:** * Nio ve Lantu Auto hisseleri Hong Kong işlemlerinde %10'dan fazla değer kazandı. * Leapmotor da %6'nın üzerinde yükselerek önemli bir artış gösterdi. * Bu ralli, Çin'in EV sektörü için yatırımcı güveninde potansiyel bir toparlanmaya işaret ediyor.

Nomura, China Res Land'in 2025 çekirdek net kârının %11,4 düşmesinin ardından hedef fiyatını 32,6 HKD'ye indirdi ancak 'Al' notunu korudu.

Nomura, China Res Land hedefini 32,6 HKD'ye düşürdü ancak 'al' tavsiyesini korudu

**Önemli Çıkarımlar** Nomura, China Res Land'in 2025 sonuçlarının beklenenden iyi gelmesinin ardından hedef fiyatını düşürse de iyimserliğini koruyor. 1. Nomura, China Res Land için fiyat hedefini 35,8 HKD'den 32,6 HKD'ye indirdi. 2. Kurum, beklenenden daha iyi gelen 2025 sonuçlarını gerekçe göstererek 'Al' notunu korudu. 3. 2025 yılı çekirdek net kârı, şirket öngörülerini aşarak %11,4 düşüşle 22,5 milyar RMB oldu.

Yatırım bankası CICC, şirketin 2025'te ilk yıllık karını açıklamasının ardından Jiaxin International Resources için hedef fiyatını yükseltti.

CICC, Jiaxin International hedef fiyatını %67 artışla 158,3 HKD'ye çıkardı

**Önemli Çıkarımlar:** * CICC, Jiaxin International Resources (03858.HK) için "Endeks Üstü Getiri" notunu korurken, hedef fiyatını %67 artırarak 158,3 HKD'ye yükseltti. * Not değişikliği, Jiaxin'in 310 milyon HKD net kar bildirerek 2025 yılında ilk karlı yılını geçirmesinin ardından geldi. * CICC, Bakuta maden genişlemesini ve güçlü tungsten fiyatlarını gelecekteki büyümenin temel itici güçleri olarak göstererek 2026 kar tahminlerini %110 artırdı.

Guangzhou Orta Halk Mahkemesi, Evergrande Auto'nun iki kilit yan kuruluşu için iflas tasfiyesi başvurularını kabul etti ve bu durum şirketin hisselerinin askıya alınma sürecinin devam etmesine neden oldu.

2 birimi iflasla karşı karşıya olan Evergrande Auto hisseleri askıya alındı

**Önemli Çıkarımlar:** * Alacaklılar, Evergrande Auto'nun iki yan kuruluşu için iflas tasfiyesi başvurusunda bulundu ve Guangzhou mahkemesi bu başvuruyu kabul etti. * Ana şirket, denetçi ve fon eksikliği nedeniyle 2024 ve 2025 mali sonuçlarını açıklamayı erteliyor. * Evergrande Auto (00708.HK) hisselerinin işlemi 1 Nisan 2025'ten bu yana askıya alınmış durumda ve işleme ne zaman döneceği belirsizliğini koruyor.

HSBC Global Investment Research, Çin'in üretken yapay zeka pazarındaki yoğun rekabet nedeniyle yapay zeka şirketi SENSETIME-W (00020.HK) için hedef fiyatını 3,1 HKD'den 2 HKD'ye düşürdü ve 'Tut' notunu korudu.

HSBC, AI rekabeti nedeniyle SenseTime hedef fiyatını 2 HKD'ye düşürdü

**Önemli Çıkarımlar:** * HSBC Global Research, SenseTime için fiyat hedefini 3,1 HKD'den 2 HKD'ye indirerek %35 oranında bir azaltma yaptı. * Kurum, Çin'in üretken yapay zeka pazarındaki yoğun rekabeti gerekçe göstererek "Tut" notunu koruyor. * Bahsedilen temel rakipler arasında ByteDance'in Doubao'su, Alibaba'nın Tongyi Qianwen'i ve DeepSeek yer alıyor.

GetStock Picks
that actually win