Key Takeaways
Một đối tác của Goldman Sachs đang cảnh báo khách hàng rằng thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đang trong một "đợt tăng giá điên cuồng" với "dấu hiệu của bong bóng những năm 2000", khi một nhóm hẹp các cổ phiếu công nghệ đẩy các chỉ số lên mức cao kỷ lục.
"Hành động giá hiện tại của chứng khoán Hoa Kỳ có dấu hiệu của bong bóng những năm 2000," Rich Privorotsky, một đối tác trong bộ phận bán hàng và giao dịch của Goldman, đã viết trong một ghi chú khách hàng gần đây. Ông mô tả thị trường đang trong trạng thái "điên cuồng đi lên".
Cảnh báo tập trung vào một thị trường được thúc đẩy gần như hoàn toàn bởi các cổ phiếu công nghệ và bán dẫn, với Privorotsky lưu ý rằng độ lệch quyền chọn mua đã trở nên gần như thẳng đứng và các chiến lược cố vấn giao dịch hàng hóa (CTA) đã được định vị đầy đủ cho nhiều lợi nhuận hơn. Tuy nhiên, sự nhiệt tình này trái ngược với độ rộng thị trường đang bị thu hẹp và các dấu hiệu yếu kém mới nổi trong lĩnh vực tiêu dùng.
Ghi chú này lặp lại những lo ngại từ các nhà đầu tư nổi tiếng khác như Paul Tudor Jones, người gần đây đã chỉ ra rằng tổng vốn hóa thị trường chứng khoán Hoa Kỳ hiện bằng 252% GDP cả nước. Để so sánh, con số đó chỉ là 65% trước vụ sụp đổ năm 1929 và 170% ở đỉnh điểm của bong bóng dot-com năm 2000, theo một phân tích của Jones.
Bất chấp cảnh báo về bong bóng, Privorotsky khuyên khách hàng rằng việc chống lại xu hướng là "vô ích", gợi ý rằng cách tiếp cận chiến thuật đúng đắn có thể là "đón nhận vị thế mua" vào lúc này. Tuy nhiên, với tư cách là một nhà đầu tư ngược dòng tự xưng, ông đặt câu hỏi về tính bền vững của nền tảng đợt tăng giá.
Mối quan tâm cốt lõi được nêu ra trong ghi chú là câu chuyện xung quanh trí tuệ nhân tạo. Trong khi thừa nhận nhu cầu dài hạn đối với chất bán dẫn do AI thúc đẩy, Privorotsky đặt câu hỏi liệu có đủ nhu cầu đó chuyển sang các giải pháp điện toán phân tán, rẻ hơn hay không. Ông lưu ý rằng các mô hình AI nguồn mở, nhỏ hơn đã có thể chạy trên các thiết bị cục bộ như MacBook Pro 2023 của chính ông, có khả năng làm loãng sự tập trung cực độ của nhu cầu đối với các chip cao cấp vốn đã thúc đẩy đợt tăng giá bán dẫn.
Những lo ngại của Privorotsky phù hợp với làn sóng cảnh báo ngày càng tăng về việc định giá cổ phiếu Hoa Kỳ quá mức. Paul Tudor Jones đã tuyên bố rằng tỷ lệ giá trên thu nhập hiện tại của S&P 500 là 22 trong lịch sử đã hàm ý lợi nhuận kỳ vọng 10 năm tới là con số âm đối với các nhà đầu tư mua ở các mức này.
Rủi ro định giá này được cộng hưởng bởi sự thay đổi trong động lực cung ứng thị trường. Trong thập kỷ qua, các công ty Hoa Kỳ đã là những người mua ròng cổ phiếu của chính họ, thu hồi khoảng 2% giá trị thị trường hàng năm, theo dữ liệu từ Interactive Brokers. Jones lưu ý xu hướng này hiện đang đảo ngược khi một làn sóng IPO lớn chuẩn bị đưa hàng trăm tỷ đô la nguồn cung cổ phiếu mới vào thị trường.
Ghi chú từ Goldman Sachs gợi ý rằng tỷ lệ rủi ro-lợi nhuận cho việc đuổi theo đợt tăng giá đang ngày càng trở nên không cân xứng. Mặc dù đà tăng có thể tiếp tục, nhưng sự kết hợp của tâm lý cực đoan, sự dẫn dắt bị thu hẹp và nguồn cung lờ mờ cho thấy khả năng bất ổn đáng kể. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ dữ liệu lạm phát và các diễn biến địa chính trị để tìm kiếm bất kỳ chất xúc tác nào có thể làm gián đoạn xu hướng hiện tại.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
