Key Takeaways:
Sự bùng nổ sản xuất AI của Trung Quốc đang che lấp tình trạng suy giảm chi tiêu tiêu dùng ngày càng sâu, thúc đẩy các nhà đầu tư toàn cầu thoát khỏi cổ phiếu Trung Quốc để chuyển sang thị trường Hàn Quốc.
Nền kinh tế Trung Quốc đang chia làm hai: sản lượng công nghiệp do AI thúc đẩy tăng vọt 4,5% trong tháng 5 trong khi doanh số bán lẻ bất ngờ giảm 0,6%, mức giảm đầu tiên kể từ tháng 12/2022, theo số liệu chính thức do Reuters đưa tin. Sự phân hóa này, được chuyên gia phân tích Henry Greene mô tả là "câu chuyện về hai Trung Quốc," đang thúc đẩy các nhà đầu tư toàn cầu ưu ái các quỹ hoán đổi danh mục (ETF) tiếp xúc với Hàn Quốc hơn là cổ phiếu Trung Quốc.
"Sự phân hóa giữa sự bùng nổ sản xuất AI của Trung Quốc và nền kinh tế tiêu dùng là rộng nhất trong nhiều năm qua," Henry Greene, một chuyên gia phân tích theo dõi xu hướng ETF quốc tế, cho biết. "Các nhà đầu tư toàn cầu ngày càng ưu ái Hàn Quốc hơn Trung Quốc."
Lễ hội mua sắm 618, thường là một sự kiện thương mại điện tử ồn ào thúc đẩy doanh số, đã trầm lắng trong năm nay. Các nền tảng bao gồm JD.com, Tmall của Alibaba và Douyin tập trung vào các công cụ mua sắm AI nhưng người mua hàng vẫn dè dặt sau khi sự yếu kém của thị trường bất động sản, lo ngại về thương mại và sự mệt mỏi vì giảm giá đã làm nguội bầu không khí. Sản lượng công nghiệp tăng 4,5% trong cùng tháng, được hỗ trợ bởi sản xuất công nghệ cao và nhu cầu toàn cầu liên quan đến trí tuệ nhân tạo. Ngân hàng Thế giới dự báo tăng trưởng của Trung Quốc sẽ chậm lại còn 4,5% trong năm 2025 và 4,0% trong năm 2026, với lý do điều kiện lao động yếu kém, thị trường nhà ở suy yếu và kỳ vọng thu nhập thận trọng là những rào cản đối với chi tiêu hộ gia đình.
Sự phân hóa này đe dọa đẩy nhanh dòng vốn luân chuyển khỏi các cổ phiếu tiêu dùng Trung Quốc vào các mã liên quan đến AI trong nước, đồng thời thúc đẩy dòng vốn diện rộng hơn đổ vào thị trường Hàn Quốc. Citi duy trì dự báo GDP cho cả quý II và cả năm 2026, lập luận rằng giai đoạn suy thoái nghiêm trọng nhất có thể đã qua khi so sánh năm qua năm trở nên thuận lợi hơn trong nửa cuối năm. Ngân hàng này kỳ vọng Bắc Kinh sẽ tiếp tục các biện pháp chính sách có mục tiêu thay vì kích thích diện rộng, với chi tiêu tiêu dùng và thu nhập hộ gia đình dự kiến sẽ là những chủ đề chính tại cuộc họp của Bộ Chính trị Đảng Cộng sản vào tháng 7.
Chiến Lược AI Của Bắc Kinh Vấp Phải Sự Kháng Cự Của Người Tiêu Dùng
Vào ngày 18/6, Bộ Thương mại Trung Quốc và bảy cơ quan chính phủ khác đã công bố 16 biện pháp nhằm thúc đẩy "AI cộng với tiêu dùng," hướng đến việc đưa các hộ gia đình tới các sản phẩm hỗ trợ AI từ đồ gia dụng đến robot hình người. Chính sách này yêu cầu chính quyền địa phương hỗ trợ các thiết bị đầu cuối thông minh mới và các doanh nghiệp xây dựng các kịch bản dịch vụ nơi AI làm được nhiều hơn là chỉ trả lời câu hỏi. Mục tiêu là tạo cho người tiêu dùng lý do để nâng cấp sản phẩm của họ — không chỉ đơn thuần là nhận phiếu giảm giá cho các sản phẩm hiện có.
Cách tiếp cận này phản ánh những gì ngành công nghiệp điện thoại thông minh đã thử nghiệm. Apple, Samsung, Xiaomi, Huawei, Oppo và Vivo đều đã hướng đến AI trên thiết bị để làm cho phần cứng trưởng thành trở nên mới mẻ. IDC cho biết lô hàng điện thoại thông minh toàn cầu đã giảm 2,9% so với cùng kỳ năm ngoái trong quý I/2026, kết thúc chuỗi tăng trưởng kéo dài từ giữa năm 2023. Vào tháng 5, IDC dự báo lô hàng cả năm 2026 sẽ giảm 13,9%, với lý do khủng hoảng bộ nhớ và áp lực lên các nhà cung cấp.
Ngoài các thiết bị điện tử, kế hoạch của Trung Quốc kêu gọi một thị trường robot tiêu dùng lớn hơn với các dịch vụ chăm sóc người cao tuổi và đồng hành là trọng tâm. Reuters đưa tin rằng việc mua sắm robot hình người và công nghệ liên quan của chính phủ Trung Quốc đã tăng lên 214 triệu nhân dân tệ trong năm 2024, tương đương khoảng 31,6 triệu USD, từ mức 4,7 triệu nhân dân tệ trong năm 2023. Thâm Quyến đã thành lập quỹ AI và robot trị giá 10 tỷ nhân dân tệ, tương đương khoảng 1,5 tỷ USD theo tỷ giá hiện tại.
Dịch Vụ Và Nút Thắt Chi Tiêu
Kế hoạch của Bộ Thương mại cũng thúc đẩy AI vào lĩnh vực dịch vụ, nơi Trung Quốc đang đối mặt với sự kết hợp khó giải quyết giữa chi phí lao động cao và chất lượng dịch vụ không đồng đều. AI có thể giúp phá vỡ các nút thắt trong các lĩnh vực như chăm sóc người cao tuổi, ẩm thực, du lịch, lưu trú và dịch vụ công, nơi nhu cầu có thể tăng nhanh hơn so với khả năng tuyển dụng nhân sự. Alibaba gần đây đã công bố các mô hình nằm trong xu hướng chuyển đổi rộng hơn từ chatbot sang các tác nhân (agent) có thể thực hiện các nhiệm vụ, và công ty đang thử nghiệm trợ lý mua sắm AI trong các sự kiện bán hàng lớn.
Citi lưu ý trong một báo cáo nghiên cứu rằng giá tiêu dùng ổn định kết hợp với giá sản xuất tăng có thể báo hiệu rủi ro lạm phát đình trệ (stagflation) ngày càng gia tăng, gợi ý rằng áp lực lạm phát đang mở rộng vượt ra ngoài các yếu tố liên quan đến năng lượng. Ngân hàng này không dự đoán sự gia tăng đáng kể trong thâm hụt ngân sách hoặc phát hành trái phiếu chính phủ của Trung Quốc, mặc dù vẫn tiếp tục kỳ vọng sẽ có một đợt cắt giảm lãi suất khiêm tốn vào cuối năm nay.
Sự phân hóa giữa sức mạnh sản xuất AI và sự yếu kém của tiêu dùng Trung Quốc vẫn là căng thẳng trung tâm của nền kinh tế lớn thứ hai thế giới. Bắc Kinh không chờ đợi AI tiêu dùng tự tìm ra thị trường của riêng mình — họ đang tài trợ cho các thử nghiệm, định hướng thiết kế sản phẩm và đào tạo người tiêu dùng kỳ vọng AI xuất hiện trong các giao dịch mua thông thường. Kế hoạch này xoay quanh quan điểm rằng chip hỗ trợ mô hình, mô hình hỗ trợ sản phẩm, sản phẩm hỗ trợ chi tiêu và chi tiêu hỗ trợ tăng trưởng. Người tiêu dùng, có lẽ là mắt xích yếu nhất trong chuỗi đó, sẽ quyết định liệu chiến lược này có thành công hay không.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
