Nền kinh tế Nhật Bản cho thấy tăng trưởng mạnh hơn dự kiến trong quý thứ hai, được thúc đẩy bởi chi tiêu tiêu dùng mạnh mẽ. Tuy nhiên, dữ liệu kinh tế tích cực này trở nên phức tạp do bất ổn chính trị và tác động tiềm tàng của nó đến các quyết định chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, dẫn đến suy đoán của thị trường về thời điểm điều chỉnh lãi suất trong tương lai.

Tokyo, Nhật Bản — Nền kinh tế Nhật Bản đã ghi nhận một sự điều chỉnh tăng đáng kể trong số liệu Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) quý II, báo hiệu nhu cầu nội địa mạnh mẽ được thúc đẩy bởi tăng trưởng tiền lương và chi tiêu hộ gia đình. Tuy nhiên, đà kinh tế này đang diễn ra trong bối cảnh bất ổn đáng kể về quỹ đạo chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ), đặc biệt là trong bối cảnh những phát triển chính trị gần đây.

Chi tiết mở rộng kinh tế

Dữ liệu chính phủ công bố vào thứ Hai cho thấy nền kinh tế Nhật Bản đã tăng trưởng với tốc độ hàng năm 2,2% trong giai đoạn tháng 4-tháng 6. Con số này đánh dấu một sự tăng đáng kể so với ước tính ban đầu là 1,0% và vượt quá dự báo trung bình của các nhà kinh tế. Trên cơ sở quý này qua quý khác, GDP tăng 0,5%, vượt qua ước tính ban đầu là 0,3%. Động lực chính cho hiệu suất mạnh mẽ hơn này là tiêu dùng tư nhân, chiếm hơn một nửa nền kinh tế Nhật Bản. Nó đã tăng 0,4%, gấp đôi ước tính sơ bộ là 0,2%. Nền kinh tế quốc gia hiện đã cho thấy sự tăng trưởng trong năm quý liên tiếp.

Trong khi tiêu dùng tư nhân mang lại một sự thúc đẩy đáng kể, chi tiêu vốn cho thấy một sự tăng vừa phải 0,6% trong quý, một sự điều chỉnh giảm so với ước tính ban đầu là 1,3%. Nhu cầu bên ngoài, được đo lường bằng xuất khẩu trừ nhập khẩu, đã đóng góp 0,3 điểm phần trăm vào tăng trưởng, phù hợp với các số liệu sơ bộ, trong khi nhu cầu nội địa đóng góp 0,2 điểm phần trăm, đảo ngược một lực cản ban đầu.

Triển vọng chính sách tiền tệ và phản ứng thị trường

Dữ liệu GDP được cải thiện, cùng với tăng trưởng tiền lương và chi tiêu hộ gia đình bền vững, trình bày một bức tranh tinh tế cho Ngân hàng Trung ương Nhật Bản. Trong tháng 7, tiền lương danh nghĩa đã trải qua mức tăng lớn nhất trong bảy tháng, với tiền lương thực tế, được điều chỉnh theo lạm phát, cũng tăng nhẹ. Chi tiêu hộ gia đình cũng đã tăng trong ba tháng liên tiếp. Những chỉ số này gợi ý một chu kỳ tích cực mà BoJ đã theo dõi để đạt được lạm phát bền vững hướng tới mục tiêu 2% của mình.

Tuy nhiên, ngân hàng trung ương đã giữ lãi suất chính sách ổn định ở mức 0,5% vào ngày 31 tháng 7 năm 2025, đồng thời nâng dự báo lạm phát tiêu dùng cốt lõi cho năm tài chính 2025 lên 2,7%. Cách tiếp cận thận trọng này phản ánh những bất ổn toàn cầu đang diễn ra và nhấn mạnh cam kết của BoJ đối với một chiến lược linh hoạt, dựa trên dữ liệu cho bất kỳ điều chỉnh lãi suất nào trong tương lai. Thị trường hiện đang vật lộn với những hàm ý của dữ liệu kinh tế vững chắc so với sự miễn cưỡng được cho là của BoJ trong việc thắt chặt ngay lập tức.

Sự không chắc chắn này đã có tác động đáng kể đến thị trường tài chính. Đồng Yên Nhật (JPY) đã trải qua áp lực giảm, với giá trị của nó mất giá so với đô la Mỹ, đạt khoảng 148,55 Yên mỗi đô la. Đồng yên yếu hơn nói chung mang lại lợi ích cho các công ty định hướng xuất khẩu của Nhật Bản, vì thu nhập ở nước ngoài của họ được tăng cường khi chuyển đổi trở lại đồng nội tệ. Ngược lại, Trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGBs) đã chịu áp lực, với lợi suất 10 năm chạm mức 1,58% trong thời gian ngắn.

Bức tranh chính trị làm tăng sự phức tạp

Làm phức tạp thêm triển vọng chính sách tiền tệ là sự bất ổn chính trị gần đây sau khi Thủ tướng Shigeru Ishiba từ chức vào ngày 7 tháng 9. Sự ra đi của ông đã đưa ra một yếu tố khó lường về định hướng chính sách trong tương lai, mà các nhà phân tích cho rằng có thể ảnh hưởng đến thời gian BoJ thắt chặt tiền tệ hơn nữa. Các nhà đầu tư ngày càng suy đoán rằng sự bất ổn chính trị này có thể khiến ngân hàng trung ương trì hoãn bất kỳ đợt tăng lãi suất nào.

Tâm lý này dường như được phản ánh trên thị trường chứng khoán. Chỉ số Nikkei Stock Average đã tăng vọt, tăng tới 1,9% lên mức cao kỷ lục 43.838,60, vượt qua mức đóng cửa kỷ lục trước đó. Đợt tăng này cho thấy sự lạc quan của nhà đầu tư rằng việc BoJ trì hoãn thắt chặt có thể duy trì thu nhập của công ty, đặc biệt đối với các nhà xuất khẩu được hưởng lợi từ đồng yên yếu hơn.

Quan điểm của chuyên gia

Takeshi Minami, nhà kinh tế trưởng tại Norinchukin Research Institute, lưu ý chu kỳ kinh tế tích cực, nói rằng: "> "Kết quả này phản ánh một chu kỳ tích cực của việc tăng lương và giá cả tăng lên như BoJ đã dự kiến, và tôi tin rằng thời điểm tăng lãi suất đang đến gần."

Tuy nhiên, khía cạnh chính trị mang lại sự thận trọng. Một nhà phân tích của ING, bình luận về việc thủ tướng từ chức, đã nhận xét: "> "Từ quan điểm bất ổn chính trị, khả năng tăng lãi suất vào tháng 10 đã giảm." Nhà phân tích này nói thêm, "Chúng tôi vẫn giữ dự báo tăng lãi suất vào tháng 10, nhưng rủi ro đối với triển vọng này đang gia tăng."

Michael Wan, một nhà phân tích tại MUFG Research của Nhật Bản, cũng gợi ý rằng BoJ có thể trì hoãn việc tăng lãi suất cho đến khi có cái nhìn rõ ràng hơn về định hướng chính sách dưới sự lãnh đạo mới.

Triển vọng và các yếu tố chính

Trong tương lai, những người tham gia thị trường sẽ theo dõi chặt chẽ một số yếu tố chính. Cuộc bầu cử lãnh đạo sắp tới sẽ rất quan trọng trong việc xác định hướng chính sách tài khóa và kinh tế trong tương lai, điều này có thể ảnh hưởng đến các quyết định tiền tệ của BoJ. Bất kỳ dấu hiệu nào về một chương trình nghị sự tài khóa mở rộng dưới một thủ tướng mới có thể làm tăng nguồn cung trái phiếu, giữ lợi suất JGB ở mức cao.

Barclays hiện dự đoán BoJ sẽ tạm dừng thắt chặt thêm cho đến tháng 1 năm 2026, báo hiệu rằng ngân hàng trung ương có thể ưu tiên sự rõ ràng về cả quỹ đạo kinh tế và ổn định chính trị trước khi thực hiện động thái tiếp theo. Sự tương tác giữa tăng trưởng kinh tế bền vững, động lực chính trị đang phát triển và các mục tiêu lạm phát của BoJ sẽ tiếp tục định hình bức tranh tài chính của Nhật Bản trong những tuần và tháng tới.