Goldman Sachs, ülkenin A-hisselerinin Hong Kong'da kote edilen emsallerine göre üstün bir yatırım sunduğunu savunarak, anakara Çin hisselerine doğru "yapısal bir rotasyon" çağrısında bulunuyor.
Goldman Sachs Group Inc., Çin A-hisseleri için güçlü bir ağırlık artır tavsiyesi yayınlayarak CSI 300 Endeksi için 12 aylık hedefini 5300'e çıkardı ve ülke ekonomisinin 41 aylık deflasyonist döngüden çıkmasıyla dolar bazında %13'lük bir toplam getiri öngördü.
Goldman Sachs stratejistleri son Asya hisse senedi strateji raporlarında, "Bu açık bir 'yapısal rotasyon' sinyalidir," dediler. "Yatırımcıların endeksin temelindeki mantığı görmeleri gerekiyor; denizaşırı H-hisselerinin yüzeysel düşük değerlemelerine aldanmayın."
Bankanın yükseliş öngörüsü, A-hisseleri için 2026 konsensüs kazanç büyüme tahmininin %16'dan %23'e sıçramasıyla destekleniyor. Bu revizyon, Çin'in üretici fiyat endeksinin (ÜFE) 41 aylık uzun bir düşüşün ardından nihayet deflasyondan mütevazı bir enflasyona geçerek kurumsal kar görünümünü güçlendirmesiyle geldi.
Bu çağrı, sanayi ve donanım firmalarının ağırlıkta olduğu Çin'in yerel "A-hisse" piyasasını, yazılım devlerinin hakim olduğu Hong Kong'da kote edilen Çinli şirketlerin "H-hisse" piyasasının karşısına koyuyor. Goldman, küresel sermayenin yazılım yerine donanımı tercih etmesiyle, A-hisse piyasasının önemli girişler yakalamaya hazır olduğunu, H-hisselerinin ise ters rüzgarlarla karşı karşıya olduğunu savunuyor.
Küresel Teknoloji Değişiminde A-Hisseleri Tercih Ediliyor
Goldman'ın tezinin merkezinde, Çin'in farklı hisse sınıfları ile mevcut küresel yatırımcı tercihleri arasındaki büyük yapısal uyumsuzluk yer alıyor. Rapor, internet ve yazılım platformları gibi "yumuşak teknoloji" yerine yarı iletkenler ve yapay zeka donanımı gibi "sert teknolojiye" yönelik net bir piyasa eğilimini vurguluyor.
Bu trend, denizaşırı H-hisse piyasasını temsil eden MSCI Çin Endeksi için önemli bir zorluk teşkil ediyor. Endeks ağırlığının tahmini %37'si, Tencent Holdings Ltd. ve Alibaba Group Holding Ltd. gibi devler de dahil olmak üzere yazılım ve ilgili teknoloji hisselerinde yoğunlaşmış durumda. Goldman, bu firmaların yatırımcıların güvenini yeniden kazanmak için 2026'nın sonlarına kadar gerçekleşmeyebilecek olağanüstü güçlü kazançlar elde edene kadar zorlu bir yolla karşılaşacakları konusunda uyarıyor.
Buna karşılık, CSI 300 gibi endeksler tarafından takip edilen A-hisse piyasası, sanayi, imalat ve donanım teknolojisi şirketlerine daha fazla ağırlık veriyor. Bu sektörler, küresel "sert teknoloji" trendinin doğrudan yararlanıcılarıdır ve Pekin'in gelişmiş imalat ve yerli teknoloji ikamesini vurgulayan 15. Beş Yıllık Planında ana hatlarıyla belirtilen politika öncelikleriyle uyumludur.
Ralliyi Destekleyen Çok Sayıda Olumlu Faktör
Yapısal argümanın ötesinde Goldman, yükseliş yönlü A-hisse duruşunu destekleyen birkaç temel ve finansal faktöre işaret ediyor. Firma, A-hisse piyasasının şu anda %4'lük cazip bir toplam hissedar getirisi (temettüler artı geri alımlar) sunduğunu ve bunun Çin'in devasa hanehalkı tasarruf havuzunun hisse senetlerine kayması için zorlayıcı bir teşvik olduğunu belirtiyor.
Yabancı yatırımcılar için banka, A-hisse piyasasına erişmek için kullanılan swap anlaşmaları yoluyla sağlanan "pozitif fonlama farkına" dikkat çekiyor. Bu teknik faktör, anakara hisselerinde uzun pozisyon almak için elverişli ve asimetrik bir risk-getiri profili oluşturuyor.
Rapor ayrıca, yatırımcıların enerji sektörü gibi somut, taklit edilmesi zor fiziksel varlıklara sahip şirketleri, yapay zeka gibi teknolojilerin yıkımına açık hafif varlıklı firmalara tercih etmelerini öneren bir "HALO" (Ağır Varlıklar, Düşük Eskime) teması sunuyor. Bu durum, sanayi ve enerji ağırlıklı A-hisse piyasasının yazılım odaklı H-hisse piyasasına olan tercihini daha da pekiştiriyor.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
