Goldman Sachs, Orta Doğu Şoku Hafif Kalırken Fed’den 2 Faiz İndirimi Bekliyor

Goldman Sachs, Hürmüz Boğazı'ndaki yedi haftalık ablukanın yarattığı ekonomik şokun 2022'deki enflasyon sarmalını tekrarlamayacağını savunarak, 2026 yılı için iki Federal Rezerv faiz indirimi öngörüsünü koruyor.

Goldman Sachs analisti Jessica Rindels müşterilere gönderdiği notta, "Çatışma hafif bir stagflasyonist şok getirecek, ancak yoğunluğu Ukrayna'daki savaştan çok daha düşük" dedi.

Bu analiz, Batı Teksas Tipi (WTI) ham petrolünün varil başına yüzde 79'a kadar değer kazanması ve AAA verilerine göre ulusal ortalama benzin fiyatının beş hafta içinde yüzde 40 artarak galon başına $4,16'ya yükselmesiyle birlikte geldi. Goldman'ın görüşünün aksine, Cleveland Fed'in Enflasyon Tahmin (Inflation Nowcasting) aracı, Nisan ayında son 12 aylık enflasyon oranının yüzde 3,56'ya fırlayacağını öngörüyor; bu seviye, gevşeme ihtimalini zorlayabilir.

Goldman'ın Eylül ve Aralık aylarında 25 baz puanlık indirim öngörüsü, yükselen işsizlik ve soğuyan çekirdek enflasyonun enerji fiyatlarındaki artışı dengelemesine bağlı olup, bu görüş Federal Açık Piyasa Komitesi'nin (FOMC) 28-29 Nisan'daki bir sonraki toplantısında test edilecek.

Petrol Şokunun Sınırlı Etkisi

Bankanın çerçevesi, yüksek enerji maliyetlerinin öncelikle hanehalkı satın alma gücünü aşındıracağını ve tüketici harcamalarını baskılayacağını öngörüyor. Önceki petrol şoklarının aksine Goldman, geçici bir fiyat artışı olarak algıladıkları duruma yanıt olarak kapasite artırmaya yanaşmayan ABD'li kayaç petrolü üreticilerinin sermaye harcamalarında bir artış beklemiyor. Bu dinamik, ekonomik etkinin endüstriyel yatırımlardan gelen dengeleyici faydalar olmaksızın net bir yük olacağı anlamına geliyor.

Ayrışan Enflasyon Görüşleri

Goldman faiz indirimleri için yol görse de, diğer göstergeler Fed için daha zorlu bir tablo sunuyor. Cleveland Fed'in özel tahmin aracı, enflasyon tahminlerinde tutarlı bir yukarı yönlü eğilim göstererek Nisan ayı için yüzde 3,25 olan öngörüsünü bir haftadan kısa sürede yüzde 3,56'ya çıkardı. Yüzde 3,5'in üzerinde seyreden kalıcı bir enflasyon oranı, Fed Başkanı Jerome Powell'a borçlanma maliyetlerini düşürmek için çok az alan bırakacaktır; oysa yatırımcılar yapay zeka veri merkezi genişlemesinden birleşme ve satın alma faaliyetlerine kadar her şeyi beslemek için indirimleri halihazırda fiyatlamış durumda.

Neden 2022 Değil?

Goldman'ın argümanının temelinde, mevcut Orta Doğu çatışması ile 2022'deki Rusya'nın Ukrayna'yı işgali arasındaki ayrım yatıyor. Banka, dünya petrol arzının yaklaşık yüzde 20'sini etkileyen Hürmüz ablukasından kaynaklanan küresel tedarik zinciri kesintisini, iki yıl önceki geniş kapsamlı emtia ve tedarik zinciri krizinden daha az şiddetli ve daha sınırlı olarak değerlendiriyor. Fed, 1990'ların başında benzer bir jeopolitik petrol şokuyla en son karşılaştığında, ekonomi zayıfladıkça nihayetinde faiz indirimlerine gitmişti.

Goldman Sachs belirsizliği kabul ediyor ve bazı Federal Açık Piyasa Komitesi üyelerinin, özellikle Fed'deki potansiyel liderlik değişiklikleri nedeniyle enflasyonu faiz indirimlerini desteklemek için hala çok yüksek bulabileceğini belirtiyor. Yine de, baz senaryo iki indirimin muhtemel olduğu yönünde kalmaya devam ediyor. Bu görünüm, Wall Street'te yeni bir enflasyon dalgasının piyasayı rayından çıkarabileceğine dair artan korkulara karşı bir anlatı sunuyor; bu görüş, Goldman'ın bir başka analisti Shreeti Kapa tarafından da ayrı bir raporda hisse senetleri için "nihai hesaplaşmanın" yaklaştığı belirtilerek yankılandı.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.