Goldman Sachs Başkanı, TÜFE'nin %3,8'e Ulaşmasıyla En Büyük Risk Olarak Enflasyonu İşaret Etti

Goldman Sachs Başkanı John Waldron, enflasyonu ekonominin "en büyük tek risk faktörü" olarak nitelendirdi. Bu açıklama, Nisan ayı TÜFE raporunun manşet enflasyonun %3,8'e yükseldiğini ve 2023'ten bu yana en yüksek seviyeye ulaştığını, aynı anda GSYH büyümesinin ise aşağı yönlü revize edildiğini göstermesiyle aynı döneme denk geldi.

Waldron, Perşembe günü Bernstein Stratejik Kararlar Konferansı'nda yaptığı konuşmada, "Enflasyon muhtemelen en büyük risk faktörü ve kişisel olarak en çok endişe duyduğum konu" dedi. Küresel uzun vadeli faiz oranlarının yükselmesinin "tüm ekonomi genelinde sermaye maliyetleri ve tüketici davranışı üzerinde etkisi olabileceğini" ekledi.

Veriler onun endişelerini doğruluyor. Ticaret Bakanlığı'nın Nisan ayı TÜFE raporu, fiyatların bir yıl öncesine göre %3,8 arttığını gösterirken, ayrı bir yayında ilk çeyrek GSYH büyümesi başlangıçtaki %2,0 tahmininden yıllık %1,6 seviyesine revize edildi. Kişisel tasarruf oranı, hanelerin rezervlerini tüketmesiyle Haziran 2022'den bu yana en düşük seviye olan %2,6'ya geriledi. Kişisel gelir aylık bazda %0,1 düşerken, reel harcanabilir gelir %0,5 azaldı.

Enflasyonun hızlanması ve büyümenin yavaşlamasının birleşimi — Hürmüz Boğazı enerji şokunun makro imzası — Federal Rezerv yetkililerinin kararlılığını pekiştirdi. Fed Yönetim Kurulu Üyesi Christopher Waller, bir sonraki hamlenin artık faiz indirimi kadar olasılıkla bir faiz artırımı olabileceğini söylerken, Minneapolis Fed Başkanı Neel Kashkari tüketici fiyatlarının "hâlâ çok yüksek" olduğu uyarısında bulundu.

Tahvil Piyasası Şimdiden Dönüşümü Fiyatlıyor

Hazine piyasası, şahin yeniden fiyatlamayı yansıtıyor. Beş yıllık ile 30 yıllık tahvil getirileri arasındaki fark Cuma günü 81 baz puana daralarak bir yılın en düşük seviyesine geriledi. Bu daralma, esas olarak Fed politika beklentilerine daha duyarlı olan kısa vadeli tahvillerdeki satış dalgasından kaynaklandı. Yatırımcılar, yeni Başkan Kevin Warsh yönetimindeki Fed'in faizleri daha uzun süre yüksek tutacağına veya potansiyel olarak artıracağına dair bahislerini artırıyor. JPMorgan Chase CEO'su Jamie Dimon, faizlerin daha da yükselebileceğini söyledi.

Oxford Economics'in baş ABD ekonomisti Michael Pearce, GSYH revizyonunu kâr büyümesindeki yavaşlama ve stok birikimindeki beklenenden büyük düşüşe bağladı. Hâlâ bir yeniden stoklama dalgasının gerçekleşmesini beklese de, savaşın ve buna bağlı tedarik zinciri stresinin etkisi, bu toparlanmanın bu yılın sonlarına veya 2027'nin başına kadar gerçekleşmeyebileceği anlamına geliyor.

Fed Şahinleri Pozisyonlarını Güçlendiriyor

Şahin dönüş, Federal Açık Piyasa Komitesi genelinde yayılıyor. Fed Yönetim Kurulu Üyesi Lisa Cook, enflasyonun açıkça yanlış yönde ilerlediğini ve beklenen dezenflasyonun zamanında gerçekleşmemesi halinde faizlerin artırılacağını söyledi. Başkan Yardımcısı Philip Jefferson, tarifeler nedeniyle dezenflasyonun geçen yıl boyunca durduğunu ve enerji maliyetlerinin şimdi enflasyonu belirgin şekilde yukarı çektiğini belirtti. St. Louis Fed Başkanı Alberto Musalem, yapay zeka odaklı bir verimlilik patlamasının enflasyon sorununu çözeceğine dair bahis oynamaya karşı uyarıda bulunarak, Fed'in petrol şoklarını hatalı bir şekilde suçladığı 1970'leri rehavete karşı bir uyarı olarak hatırlattı.

Hisse Senetleri Acıya Rağmen Yükseliyor

Makro rüzgarlara rağmen, S&P 500 Cuma günü ilk kez 7.550 puanı aştı ve Goldman Sachs, güçlü bir kâr görünümünü gerekçe göstererek yıl sonu hedefini 7.600'den 8.000'e yükseltti. Hisse senedi iyimserliği ile tahvil piyasası temkinliliği arasındaki fark, temel soruyu ortaya koyuyor: Enflasyon şoku, Hürmüz Boğazı kesintisi çözüldüğünde geçici mi kalacak, yoksa Fed'i sonunda hisse senetlerini vuracak bir sıkılaştırma döngüsüne mi zorlayacak? IMF tahminlerine göre, ABD'nin 2026 yılında G7 ülkeleri arasında en kötü enflasyona sahip olması bekleniyor.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.