Caterpillar'ın 2. çeyrek geliri, azalan düşüşlerle beklentileri aştı ve 3. çeyrek tahmini büyümeye dönüşe işaret ederek, karlılık üzerindeki devam eden tarife etkilerine rağmen esnekliği gösteriyor. Karışık performans, tarifelerden kaynaklanan önemli maliyet baskılarıyla dengelenen güçlü operasyonel talebi yansıtıyor.

Caterpillar, Tarife Baskıları Ortasında Karmaşık 2. Çeyrek Sonuçlarını Bildirdi, 3. Çeyrek Gelir Artışı Tahmin Ediyor

Giriş

ABD'li sanayi devi Caterpillar Inc. (CAT), 2025'in ikinci çeyreği için karmaşık bir finansal performans bildirdi. Şirket gelir beklentilerini aşarken, hisse başına kazanç (EPS) tahminlerinin altında kaldı ve bu da borsa öncesi işlemlerde hisse senedinde hafif bir düşüşe yol açtı. Sonuçlar, operasyonel dayanıklılık dönemini vurgularken, devam eden küresel tarifelerden kaynaklanan kalıcı zorlukları da öne çıkarıyor.

Olay Ayrıntılı

Caterpillar, 2025'in 2. çeyreğinde 16,6 milyar dolar gelir elde ederek analistlerin 16,27 milyar dolarlık tahminlerini aştı. Bu, gelir düşüş oranında önemli bir yavaşlama anlamına geliyor; toplam satış ve gelirler, 2024'ün ikinci çeyreğindeki 16,7 milyar dolara kıyasla yıllık bazda sadece %1 azaldı. Bu, 2025'in ilk çeyreğinde yaşanan yıllık bazda %10'luk gelir düşüşüne kıyasla kayda değer bir iyileşme. Bu üst düzey başarıya rağmen, şirket beklenen 4,90 doların altında 4,72 dolarlık bir EPS bildirdi. Kazanç açıklamasının ardından, Caterpillar'ın hisse senedi, yatırımcıların EPS eksikliğine tepki vermesiyle borsa öncesi işlemlerde %1,31'lik bir düşüş yaşadı. İleriye dönük olarak, Caterpillar'ın üçüncü çeyrek tahmini, ana segmentleri olan İnşaat Sanayileri, Kaynak Sanayileri ve Enerji ve Taşımacılık genelinde daha yüksek hacimlerle desteklenen, bir önceki yıla göre satışların ılımlı bir şekilde artmasıyla gelir büyümesine dönüşü öngörüyor.

Piyasa Tepkisinin Analizi

Piyasanın Caterpillar'ın gelir artışına karşı gösterdiği çekingen tepki, büyük ölçüde tarifeler nedeniyle karlılık üzerindeki kalıcı baskıya bağlanabilir. Şirketin 2025'in 2. çeyreğindeki işletme kar marjı, 2024'ün 2. çeyreğindeki %20,9'dan %17,3'e geriledi. Benzer şekilde, düzeltilmiş işletme kar marjı da bir önceki yıldaki %22,4'ten %17,6'ya düştü. Düzeltilmiş hisse başına kar da 2024'ün 2. çeyreğindeki 5,99 dolardan 4,72 dolara gerileyerek bir düşüş yaşadı. Marjlar ve kazançlardaki bu daralma, esas olarak çeyrek için 414 milyon dolar olarak nicelendirilen olumsuz fiyat gerçekleşimi ve tarifelerin artan etkisinden kaynaklanıyor. CEO Joe Creed, altyapı harcamaları ve artan enerji ihtiyaçlarının desteklediği dayanıklı talep sayesinde segmentler genelinde devam eden güçlü siparişleri kabul ederek, dış maliyet baskılarına rağmen operasyonel talebin güçlü kaldığını belirtti.

Daha Geniş Kapsam ve Etkileri

Sanayi ve inşaat sektörleri için bir öncü gösterge olarak, Caterpillar'ın gelir düşüşündeki yavaşlama, bu kilit ekonomik alanlarda potansiyel bir istikrar veya iyileşme olduğunu gösteriyor. Bununla birlikte, şirketin finansal performansı, tarifelerin önemli ve artan yükünü de vurguluyor. Caterpillar şimdi 2025 yılı tam yıl tarife etkisini 1,5 milyar ila 1,8 milyar dolar arasında tahmin ediyor; bu, önceki 1,3 milyar ila 1,5 milyar dolarlık tahminlerden bir artış. Yalnızca üçüncü çeyreğin, tarife ile ilgili ek 500 milyon ila 600 milyon dolarlık harcamaları içermesi bekleniyor. Buna karşılık, daha geniş S&P 500 endeksi, ikinci çeyrekte toplu olarak %6,4 gelir büyümesi ve %11,9 kazanç büyümesi gördü; bu da tarifelerin bir endişe kaynağı olsa da, genel ABD ekonomisi üzerindeki toplam finansal etkilerinin birçok şirket için başlangıçta korkulduğu kadar şiddetli olmadığını gösteriyor. Caterpillar, isteğe bağlı harcamaları kesme, kritik bileşenleri çift kaynaklı tedarik etme ve ürünleri USMCA uyumluluğu ile hizalama dahil olmak üzere bu olumsuzlukları hafifletmek için çok yönlü bir stratejiyi aktif olarak uyguluyor. Uzun vadeli girişimler arasında, madencilik operasyonlarında otomasyonu hızlandırma (şu anda kullanımda olan 630'dan fazla otonom kamyon ile) ve yakın bölgeleme ve hidrojen altyapısına yönelme yer alıyor. Özellikle, Enerji ve Ulaştırma segmenti, 2025'in 2. çeyreğinde %7'lik bir gelir artışı bildirerek bir güç feneri olarak ortaya çıktı; bu, esas olarak yapay zeka veri merkezlerine bağlı enerji üretim ekipmanlarına olan talep artışından kaynaklandı.

Uzman Yorumu

Caterpillar'ın stratejik çabalarına ve olumlu operasyonel talebine rağmen, bazı analistler şirketin değerlemesi konusunda dikkatli davranıyor. Hisse senedinin geriye dönük fiyat/kazanç (P/E) oranı 21,50, ileriye dönük P/E oranı ise 21,29 seviyesinde. Bazı piyasa gözlemcileri, çok yıllık yüksek bir ileriye dönük P/E'ye işaret ederek, kalıcı tarife engelleri göz önüne alındığında potansiyel olarak çekici olmayan bir risk/ödül profili öneriyor.

"Analistler, Caterpillar'ın tarife maliyetlerini müşterilere, özellikle de kar düşüşlerinin zaten %25-29'a ulaştığı inşaat ve kaynak endüstrileri gibi fiyata duyarlı piyasalarda tam olarak yansıtmada zorlanabileceği konusunda uyarıyor."

Geleceğe Bakış

2025 yılının tamamı için Caterpillar, satış ve gelirlerin 2024'ten biraz daha yüksek olmasını bekliyor; bu, önceki sabit tahminlere göre bir iyileşme ve rekor birikmiş işler tarafından destekleniyor. Bu görünüm, şirketin gelir düşüşlerinin en kötü döneminin geride kalmış olabileceğine ve bir dönüm noktasının potansiyel olarak yakın olduğuna inandığını gösteriyor. Ancak, karlılığın baskı altında kalması bekleniyor ve tam yıl düzeltilmiş işletme kar marjının, tarife etkileri nedeniyle hedef aralığının alt sınırına yakın olması bekleniyor. Önümüzdeki çeyreklerde izlenecek temel faktörler arasında şirketin devam eden tarife etkilerini yönetme ve hafifletme yeteneği, otomasyon ve yeni teknolojilere sürekli yatırımı ve sürdürülebilir karlılık ve yatırımcı güveni için çok önemli olan Enerji ve Taşımacılık gibi yüksek büyüme segmentlerinin performansı yer alıyor.