Les revenus du deuxième trimestre de Caterpillar ont dépassé les attentes avec un ralentissement des baisses, et les prévisions du troisième trimestre indiquent un retour à la croissance, signalant une résilience malgré les impacts tarifaires continus sur la rentabilité. La performance mitigée reflète une forte demande opérationnelle tempérée par des pressions de coûts significatives dues aux tarifs.

Caterpillar annonce des résultats mitigés pour le deuxième trimestre en raison des pressions tarifaires, et prévoit une croissance des revenus au troisième trimestre

Introduction

Le géant industriel américain Caterpillar Inc. (CAT) a annoncé des performances financières mitigées pour le deuxième trimestre 2025. Bien que l'entreprise ait dépassé les attentes en matière de revenus, elle n'a pas atteint les prévisions de bénéfice par action (BPA), ce qui a entraîné une légère baisse de son action lors des échanges avant l'ouverture du marché. Ces résultats soulignent une période de résilience opérationnelle, mais mettent en évidence des défis persistants découlant des tarifs mondiaux en cours.

L'événement en détail

Caterpillar a enregistré un chiffre d'affaires de 16,6 milliards de dollars au deuxième trimestre 2025, dépassant les prévisions des analystes de 16,27 milliards de dollars. Cela marque une décélération significative du taux de baisse des revenus, avec des ventes et des revenus totaux ne diminuant que de 1% en glissement annuel par rapport aux 16,7 milliards de dollars du deuxième trimestre 2024. Il s'agit d'une amélioration notable par rapport à la baisse de 10% des revenus en glissement annuel enregistrée au premier trimestre 2025. Malgré ce dépassement du chiffre d'affaires, la société a déclaré un BPA de 4,72 dollars, manquant les 4,90 dollars prévus. Suite à l'annonce des résultats, l'action de Caterpillar a connu une baisse de 1,31% lors des échanges avant l'ouverture du marché, les investisseurs ayant réagi au manque de BPA. Pour l'avenir, les prévisions de Caterpillar pour le troisième trimestre anticipent un retour à la croissance des revenus, avec des ventes qui devraient augmenter modérément par rapport à l'année précédente, tirées par des volumes plus élevés dans ses principaux segments : Industries de la construction, Industries des ressources, et Énergie et transport.

Analyse de la réaction du marché

La réaction modérée du marché au dépassement des revenus de Caterpillar peut être largement attribuée à la pression persistante sur la rentabilité due aux tarifs. La marge bénéficiaire d'exploitation de la société pour le T2 2025 a diminué à 17,3%, contre 20,9% au T2 2024. De même, la marge bénéficiaire d'exploitation ajustée a diminué à 17,6% contre 22,4% l'année précédente. Le bénéfice ajusté par action a également diminué, passant de 5,99 dollars au T2 2024 à 4,72 dollars. Cette contraction des marges et des bénéfices est principalement due à une réalisation de prix défavorable, quantifiée à 414 millions de dollars pour le trimestre, et à l'impact croissant des tarifs. Le PDG Joe Creed a reconnu la poursuite de fortes commandes dans tous les segments, tirées par une demande résiliente soutenue par les dépenses d'infrastructure et les besoins énergétiques croissants, indiquant que la demande opérationnelle reste robuste malgré les pressions externes sur les coûts.

Contexte plus large et implications

En tant qu'indicateur pour les secteurs de l'industrie et de la construction, le ralentissement de la baisse des revenus de Caterpillar suggère une stabilisation ou une amélioration potentielle dans ces domaines économiques clés. Cependant, la performance financière de l'entreprise souligne également le fardeau important et croissant des tarifs. Caterpillar prévoit désormais un impact tarifaire pour l'ensemble de l'année 2025 compris entre 1,5 milliard et 1,8 milliard de dollars, une augmentation par rapport aux estimations précédentes de 1,3 milliard à 1,5 milliard de dollars. Le troisième trimestre seul devrait absorber 500 millions à 600 millions de dollars supplémentaires en dépenses liées aux tarifs. En revanche, l'indice S&P 500 plus large a enregistré une croissance collective des revenus de 6,4% et une croissance des bénéfices de 11,9% au deuxième trimestre, ce qui suggère que, bien que les tarifs soient une préoccupation, leur impact financier global sur l'économie américaine plus large n'a pas été aussi grave que ce que de nombreuses entreprises craignaient initialement. Caterpillar met activement en œuvre une stratégie à multiples facettes pour atténuer ces vents contraires, notamment la réduction des dépenses discrétionnaires, l'approvisionnement double des composants critiques et l'alignement des produits avec la conformité de l'ACEUM. Les initiatives à long terme impliquent l'accélération de l'automatisation de ses opérations minières, avec plus de 630 camions autonomes en service, et une orientation vers le nearshoring et l'infrastructure hydrogène. Notamment, le segment Énergie et Transport est apparu comme un pilier de force, signalant une augmentation des revenus de 7% au T2 2025, principalement tirée par une demande croissante d'équipements de production d'énergie liés aux centres de données d'IA.

Commentaire d'expert

Malgré les efforts stratégiques de Caterpillar et une demande opérationnelle positive, certains analystes expriment leur prudence concernant l'évaluation de la société. Son ratio cours/bénéfice (C/B) des douze derniers mois s'élève à 21,50, avec un ratio C/B prévisionnel de 21,29. Certains observateurs du marché soulignent un C/B prévisionnel à son plus haut niveau depuis plusieurs années, suggérant un profil risque/récompense potentiellement peu attrayant compte tenu des vents contraires tarifaires persistants.

"Les analystes avertissent que Caterpillar pourrait avoir du mal à répercuter entièrement les coûts tarifaires sur les clients, en particulier dans les marchés sensibles aux prix comme les industries de la construction et des ressources, où les baisses de bénéfices ont déjà atteint 25 à 29 %."

Perspectives d'avenir

Pour l'ensemble de l'année 2025, Caterpillar prévoit désormais des ventes et des revenus légèrement supérieurs à ceux de 2024, une amélioration par rapport aux prévisions initiales de stagnation, soutenue par un carnet de commandes record. Cette perspective suggère que la société estime que le pire des baisses de revenus pourrait être derrière elle, avec un point d'inflexion potentiellement proche. Cependant, la rentabilité devrait rester sous pression, la marge bénéficiaire d'exploitation ajustée pour l'ensemble de l'année étant anticipée près du bas de sa fourchette cible en raison des impacts tarifaires. Les facteurs clés à surveiller au cours des prochains trimestres comprennent la capacité de l'entreprise à gérer et à atténuer les effets persistants des tarifs, ses investissements continus dans l'automatisation et les nouvelles technologies, et la performance de ses segments à forte croissance comme Énergie et Transport, qui sont cruciaux pour une rentabilité durable et la confiance des investisseurs.