Les livraisons commerciales et de défense de Boeing signalent un redressement opérationnel

Boeing Co. (BA) a fait état d'une accélération de ses principaux programmes de livraison d'avions pour le troisième trimestre, signalant un renforcement du redressement opérationnel qui a conduit à la réaffirmation d'une perspective positive par Bank of America Securities.

L'événement en détail : Chiffres clés des livraisons et succès stratégiques

Les données d'Aero Analysis Partners (AAP), citées par Bank of America, indiquent que Boeing est en bonne voie pour environ 118 livraisons de 737 MAX au T3. Cela marque une augmentation notable par rapport aux 104 unités du T2 et aux 92 unités de la même période l'année dernière, reflétant une nette amélioration d'une année sur l'autre. La production du 737 MAX reste stable au rythme de 38, avec 37 sorties en août et une accélération prévue vers les livraisons de fin de mois.

Le programme 787 Dreamliner démontre également une performance robuste, avec des projections indiquant 26 livraisons au T3. Il s'agit d'une amélioration par rapport aux 24 unités du T2 et d'une augmentation significative par rapport aux 14 unités livrées un an plus tôt, ce qui indique une force continue pour le programme gros-porteur.

Au-delà des avions commerciaux, Boeing a décroché un contrat stratégique avec Singapour pour quatre avions de patrouille maritime P-8A le 10 septembre 2025. Cet accord renforce le segment Defense, Space & Security (BDS) de Boeing et sa présence dans la région Indo-Pacifique, s'alignant sur les besoins de sécurité régionaux et la stratégie Indo-Pacifique des États-Unis.

Analyse de la réaction du marché : Confiance malgré l'examen minutieux

Ces chiffres de livraison constants sont considérés comme des indicateurs critiques de la capacité de Boeing à améliorer ses flux de trésorerie disponibles et sa performance financière globale. L'élan opérationnel positif a été un facteur clé pour que l'analyste de Bank of America Securities, Ronald J. Epstein, réaffirme une note "Buy" sur Boeing (BA) avec un objectif de prix de 270 $.

La confiance des investisseurs est renforcée par des signes de stabilisation de la production du 737 MAX, malgré l'examen minutieux continu de la Federal Aviation Administration (FAA). La FAA maintient actuellement un plafond de production de 38 avions par mois, et une augmentation à un rythme de 42 est subordonnée à l'approbation réglementaire plus tard au quatrième trimestre. Le PDG de Boeing a souligné un accent continu sur les indicateurs de qualité de retravaillage, suggérant que, bien que des progrès soient réalisés, les repères internes pour des taux de production accrus sont gérés avec soin. Les actions de Boeing se négociaient à 214,19 $ au 19 septembre 2025, enregistrant une légère baisse de 0,68 %.

Contexte plus large et implications : Gestion du carnet de commandes et vents favorables géopolitiques

Le rythme de livraison amélioré positionne Boeing pour s'attaquer à son important carnet de commandes, qui s'élevait à 6 581 avions au 30 juin 2025, dont 4 869 ou 74,0 % étaient des 737 MAX. Alors que le carnet de commandes du 787 de 1 001 avions soutient les objectifs à long terme, des défis tels que les tarifs et les problèmes de chaîne d'approvisionnement pourraient affecter le calendrier de nouvelles augmentations de production. Le carnet de commandes actuel équivaut à environ 11,6 années de production, soulignant le défi continu de répondre à la demande.

L'acquisition du P-8A par Singapour, considérée comme un catalyseur stratégique pour la croissance de la défense, est emblématique d'une tendance plus large où la nécessité géopolitique converge avec l'innovation en matière de défense. Elle améliore les capacités de surveillance maritime en Asie du Sud-Est et consolide la domination de Boeing sur le marché régional des avions de patrouille maritime, qui devrait passer de 2,5 milliards de dollars en 2024 à 4,0 milliards de dollars d'ici 2035. Cela renforce le segment de la défense de Boeing, qui a enregistré une marge d'exploitation de 2,2 % au T1 2024.

Sur le plan de la concurrence, bien qu'Airbus ait capitalisé sur certains des défis passés de Boeing dans le segment des monocouloirs, la performance actuelle des livraisons indique les efforts de Boeing pour regagner du terrain et gérer son inventaire existant de jets produits.

Commentaire d'expert : Facteurs de valorisation et vents contraires potentiels

Ronald J. Epstein de Bank of America Securities a fondé son objectif de prix de 270 $ sur la modélisation des flux de trésorerie disponibles normalisés attendus de Boeing de 11,00 $ par action, associé à une prime de marché reflétant une forte demande pour les avions commerciaux. L'amélioration des marges sur les modèles 737 et 787, ainsi que les engagements potentiels d'activistes et les gains de contrats de défense, renforcent encore cette valorisation. Il a noté :

"Des livraisons constantes de 737 préparent Boeing à une augmentation au T3, contribuant à des résultats financiers plus solides et à une reprise des flux de trésorerie."

Cependant, Epstein a également noté des défis potentiels, notamment des problèmes d'exécution, des contraintes de main-d'œuvre, des fluctuations monétaires et des risques de réputation qui pourraient avoir un impact sur la performance à court terme de Boeing. L'accent continu sur les indicateurs clés de performance (KPI) de retravaillage pour le 737 MAX suggère également que des augmentations immédiates des taux de production nécessitent une gestion minutieuse.

Perspectives : Approbations réglementaires et diversification des produits

La trajectoire de Boeing au cours des prochains trimestres dépendra largement des améliorations opérationnelles soutenues et des approbations réglementaires. Les facteurs clés à surveiller incluent la décision de la FAA concernant une augmentation du taux de production du 737 MAX à 42 unités par mois, attendue plus tard au quatrième trimestre. La certification des nouvelles variantes MAX 7 et MAX 10, actuellement retardée jusqu'à la mi-2026 en raison de complexités de conception, sera également cruciale pour diversifier le portefeuille commercial de Boeing et traiter son vaste carnet de commandes. En outre, la capacité de l'entreprise à gérer les perturbations de la chaîne d'approvisionnement et à continuer à obtenir des contrats de défense de grande valeur sera essentielle pour sa santé financière à long terme et sa position sur le marché dans le secteur de l'aérospatiale.