Chủ tịch Goldman Sachs cảnh báo lạm phát là rủi ro lớn nhất khi PCE đạt 3,8%

Chủ tịch Goldman Sachs John Waldron gọi lạm phát là "yếu tố rủi ro đơn lẻ lớn nhất" của nền kinh tế, ngay khi báo cáo PCE tháng 4 cho thấy lạm phát toàn phần tăng tốc lên 3,8%, mức cao nhất kể từ năm 2023, trong khi tăng trưởng GDP bị điều chỉnh giảm.

"Lạm phát có lẽ là yếu tố rủi ro lớn nhất và là điều tôi lo ngại nhất về mặt cá nhân," Waldron phát biểu hôm thứ Năm tại Hội nghị Chiến lược Bernstein. Lãi suất dài hạn toàn cầu cao hơn "có thể tác động đến chi phí vốn và hành vi của người tiêu dùng trên toàn bộ nền kinh tế," ông nói thêm.

Dữ liệu càng củng cố mối lo ngại của ông. Báo cáo PCE tháng 4 của Bộ Thương mại cho thấy giá cả tăng 3,8% so với cùng kỳ năm trước, trong khi một báo cáo riêng điều chỉnh tăng trưởng GDP quý I giảm xuống mức 1,6% hàng năm so với ước tính ban đầu là 2,0%. Tỷ lệ tiết kiệm cá nhân giảm xuống 2,6%, mức thấp nhất kể từ tháng 6 năm 2022, khi các hộ gia đình rút dự trữ. Thu nhập cá nhân giảm 0,1% trong tháng, và thu nhập khả dụng thực tế giảm 0,5%.

Sự kết hợp giữa lạm phát gia tăng và tăng trưởng chậm lại — dấu hiệu vĩ mô của cú sốc năng lượng eo biển Hormuz — đã làm cứng rắn thêm lập trường của các quan chức Cục Dự trữ Liên bang. Thống đốc Fed Christopher Waller cho biết động thái tiếp theo có khả năng là tăng lãi suất cũng như cắt giảm, trong khi Chủ tịch Fed Minneapolis Neel Kashkari cảnh báo giá tiêu dùng vẫn "quá cao."

Thị trường Trái phiếu Đã Định giá Sự Thay đổi

Thị trường Kho bạc đang phản ánh sự định giá lại theo hướng diều hâu. Chênh lệch giữa lợi suất trái phiếu kỳ hạn 5 năm và 30 năm thu hẹp xuống 81 điểm cơ bản vào thứ Sáu, mức thấp nhất trong một năm, chủ yếu do đợt bán tháo trái phiếu ngắn hạn nhạy cảm hơn với kỳ vọng chính sách của Fed. Các nhà giao dịch ngày càng đặt cược rằng Fed dưới thời Chủ tịch mới Kevin Warsh sẽ giữ lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn, hoặc có khả năng tăng lãi suất. Giám đốc điều hành JPMorgan Chase Jamie Dimon cho biết lãi suất có thể tăng thêm.

Chuyên gia kinh tế trưởng về Mỹ của Oxford Economics, Michael Pearce, cho rằng việc điều chỉnh GDP là do tăng trưởng lợi nhuận chậm lại và mức giảm tồn kho lớn hơn dự kiến. Mặc dù ông vẫn kỳ vọng một làn sóng bổ sung tồn kho sẽ diễn ra, nhưng tác động của chiến tranh và căng thẳng chuỗi cung ứng liên quan có nghĩa là sự phục hồi đó có thể không đến cho đến cuối năm nay hoặc đầu năm 2027.

Các Diều hâu Fed Càng Cứng Rắn

Sự xoay trục theo hướng diều hâu lan rộng khắp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang. Thống đốc Fed Lisa Cook cho biết lạm phát đang rõ ràng đi sai hướng và lãi suất sẽ tăng nếu tình trạng giảm phát kỳ vọng không xảy ra một cách kịp thời. Phó Chủ tịch Philip Jefferson chỉ ra rằng giảm phát đã bị đình trệ trong năm qua do thuế quan, với chi phí năng lượng hiện đang đẩy lạm phát lên cao hơn đáng kể. Chủ tịch Fed St. Louis Alberto Musalem cảnh báo không nên đặt cược rằng sự bùng nổ năng suất do AI thúc đẩy sẽ giải quyết được vấn đề lạm phát, viện dẫn những năm 1970 — khi Fed đổ lỗi sai cho các cú sốc dầu mỏ — như một lời cảnh báo về sự chủ quan.

Chứng khoán Vượt Qua Khó Khăn

Bất chấp những trở ngại vĩ mô, chỉ số S&P 500 đã vượt 7.550 điểm lần đầu tiên vào thứ Sáu, và Goldman Sachs đã nâng mục tiêu cuối năm lên 8.000 từ 7.600, với lý do triển vọng thu nhập vững chắc. Sự phân kỳ giữa sự lạc quan của thị trường chứng khoán và sự thận trọng của thị trường trái phiếu đặt ra câu hỏi trọng tâm: liệu cú sốc lạm phát có là tạm thời một khi sự gián đoạn Hormuz được giải quyết, hay nó sẽ buộc Fed phải thắt chặt chu kỳ mà cuối cùng sẽ ảnh hưởng đến cổ phiếu. Theo dự báo của IMF, Mỹ hiện được dự báo sẽ có tỷ lệ lạm phát cao nhất trong số các nước G7 vào năm 2026.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.