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James Okafor
Economics & Policy Reporter

Central banks, rates, and the macro data that moves markets. Spent five years at the Financial Times covering the Fed and Treasury before joining Edgen.

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国際通貨基金（IMF）の最新報告書は、連邦準備制度（FRB）による利下げは2026年末までにわずか1回にとどまり、インフレが2％の目標に戻るのは2027年になると予測しています。

IMF、2026年末までの米利下げをわずか1回と予想

**Key Takeaways:** * IMFは、米国のインフレ率が2％の目標水準に戻るのは2027年上半期になると予測しています。 * IMFスタッフは、連邦準備制度（FRB）による利下げは2026年末までを通じてわずか1回にとどまると見ています。 * 米国のGDP成長率は2026年に2.4％となり、翌年には2.1％に減速すると予想されています。

米週間失業保険申請件数の予想外の減少は雇用市場の底堅さを示唆しており、米連邦準備制度理事会（FRB）による利下げ開始の遅れにつながる可能性があります。

4月2日の報告を前に米失業保険申請件数が予想外に減少、FRBの見通しに不確実性

**主なポイント：** * 2026年4月2日までの1週間の米失業保険申請件数は予想外に減少し、労働市場の継続的な強さを示しました。 * 雇用市場の底堅さは、米連邦準備制度理事会（FRB）がインフレ抑制を確実にするために、より長期間、高金利を維持する理由となる可能性があります。 * このデータはFRBの利下げ時期に不確実性をもたらし、株式市場や債券市場の期待に影響を与えています。

米国とイランの紛争に起因する原油ショックがインフレ期待を高め、米連邦準備制度（FRB）にタカ派的な姿勢をとらせることとなった。

原油ショックによるFRBのタカ派転換で金が下落、一方で強靭さを見せる資産も

**TL;DR** **米国とイランの紛争による原油価格ショックを受けたFRBのタカ派的な姿勢が、伝統的な安全資産とデジタル安全資産の間に明確な乖離を生んでいる。** 1. イランによるホルムズ海峡封鎖を受け、ブレント原油は1バレル116ドルを突破し、FRBはインフレ期待の監視を強化している。 2. 債券市場は2026年の利下げ予想を撤回し、10年物国債利回りの上昇に伴い、住宅ローン金利は6.38%に達した。 3. ドル高により金（ゴールド）が圧迫される一方で、ビットコインは相対的な安定性を示し、非相関の価値保存手段としての側面を強めている。

コメルツ銀行のレポートによると、インド準備銀行（RBI）による規制強化がUSD/INRデリバティブ市場を再編しています。

インド準備銀行のデリバティブ新規則、1日50億ドル超のUSD/INR取引に影響

## TL;DR インド準備銀行（RBI）は、すべての通貨デリバティブ取引に対して実需（裏付けとなるエクスポージャー）を義務付ける新規則を施行しています。コメルツ銀行の試算によると、この動きはUSD/INRペアにおける1日50億ドル以上の投機的取引に影響を与える可能性があり、市場流動性の低下、ボラティリティの上昇、およびオフショア市場への取引シフトを招くと予想されています。 1. RBIは、すべての通貨デリバティブ取引に実需の証明を求める新規則を厳格に適用しています。 2. コメルツ銀行は、この措置がUSD/INRの1日あたり少なくとも50億ドルの取引量に影響を与えると推定しています。 3. この規制により、市場流動性の低下とボラティリティの上昇が予想され、取引がオフショア市場へ流出する可能性があります。

2026年3月のスイスのインフレ率は、中東紛争に伴うエネルギーコストの急騰により、1年ぶりの高水準に達しました。

スイスのインフレ率、原油ショックにより1年ぶりの高水準2.8%に達する

**主な要点：** * 3月のスイス消費者物価上昇率は市場予想を上回り、1年ぶりの高水準となる2.8%に急上昇しました。 * この急増は、イラン紛争による世界的なエネルギー供給の混乱を受け、輸入石油・ガス価格が上昇したことが主な要因です。 * このデータを受けてスイス国立銀行（中央銀行）は、よりタカ派的な政策対応を検討せざるを得ない状況にあり、フラン高が進む可能性があります。

バンク・オブ・アメリカのエコノミストは、原油価格の上昇を理由に、2026年第2四半期の米総合PCEインフレ率のピーク予測を4%近辺に上方修正しました。

バンク・オブ・アメリカ、原油価格急騰で米インフレ率4%到達を予測

**バンク・オブ・アメリカは、エネルギー価格の急騰により米国の総合インフレ率が今後数ヶ月で4%に向かい、連邦準備制度（FRB）の今後の進路が複雑になると警告しています。** 1. バンク・オブ・アメリカは、2026年第2四半期の米総合PCEインフレ率のピーク予測を4%近辺に引き上げました。 2. WTI原油先物が1バレル100ドルを突破し、10年債利回りは4.44%まで上昇しました。 3. 成長鈍化と高インフレの組み合わせはスタグフレショーンの懸念をもたらし、早期利下げの可能性を低下させています。

2026年4月1日、UBSのストラテジストは、原油価格が1バレル150ドルまで上昇すれば、ドル・円相場は年末までに175円に達し、日本当局による為替介入は逆効果になる可能性が高いと警告する報告書を発表しました。

UBSが警告、150ドルの石油ショックで円は175円まで下落の恐れ

**要点：** UBSの報告書によると、原油価格が1バレル150ドルに急騰した場合、円は1ドル＝175円まで暴落する可能性があります。 1. UBSは、油価が150ドルに達した場合、円相場が175円まで下落すると予測しています。 2. スタグフレーション環境下での為替介入は失敗に終わる可能性が高く、外貨準備を浪費するだけになるでしょう。 3. 日本は介入の代わりに、エネルギー補助金などの多額の財政措置を講じることを余儀なくされる可能性があります。

ゴールドマン・サックスの分析によると、FRBは最近の原油価格ショックを受けて利上げを行うことはなく、2026年に2回の利下げを行うと予測しています。

ゴールドマン、原油ショックでもFRBの利上げはないと予想、2026年に2回の利下げを展望

**主なポイント:** * ゴールドマン・サックスのレポートによると、連邦準備制度理事会（FRB）は最近の原油価格ショックを受けて利上げを行う可能性は低く、最終的な利下げへの道筋を維持する見通しです。 * 労働市場の軟化やインフレ期待の安定など、現在の経済状況は1970年代の高インフレのスパイラルとは大きく異なります。 * **ゴールドマンの見通し:** * **基本シナリオの金利経路:** 2026年に2回の利下げ * **リセッション確率（12ヶ月）:** 30%（10ポイント上昇） * **金融環境:** 紛争開始以来、約80ベーシスポイント（bps）引き締まった

2026年4月1日、インフレと財政政策への懸念から日本国債（JGB）価格が下落し、日銀の金融政策転換の可能性が示唆されました。

インフレ懸念で日銀の政策転換が視野に、日本国債が急落

**日本国債の急激な売りは、日銀が大規模金融緩和策を維持できるかという投資家の疑念が強まっていることを示唆しています。** **TL;DR** 根強いインフレと財政圧力により日銀が予想より早く政策を正常化させるとの観測が強まり、指標となる10年債利回りは0.95%に急上昇しました。 1. 10年債利回りは15ベーシスポイント上昇し、円相場はドルに対して0.8%上昇しました。 2. 生鮮食品を除くコアCPIは12ヶ月連続で2%目標を上回り、「一過性のインフレ」との見方に疑問を投げかけています。 3. 市場は現在、4月28日の会合での利上げ確率を40%と織り込んでおり、1週間前の10%から大幅に上昇しました。

米最高裁は、出生地主義の制限を目指すトランプ大統領の大統領令に関する口頭弁論を行い、判事の過半数が政府の法的根拠に懐疑的な姿勢を見せました。

トランプ氏による158年の出生地主義終了の試みに最高裁が懐疑的姿勢を示す

**主なポイント** * ロバーツ、ゴーサッチ、カバノー、バレットら保守派を含む最高裁判事の過半数が、出生地主義の制限を目指すトランプ政権の試みに懐疑的な見方を示しました。 * 移民政策研究所によると、この大統領令が維持された場合、米国で生まれる子供のうち年間推定25万5000人が市民権を拒否される可能性があります。 * トランプ大統領は、現職大統領として初めて最高裁の口頭弁論に出席するという異例の行動をとり、批判者からは司法への威嚇であるとの声が上がっています。

2026年4月1日、グッドフライデーの米非農業部門雇用者数（NFP）の発表を控え、FXトレーダーが警戒を強める中、GBP/USDは3月の安値から回復しました。

ポンド/ドル、1カ月ぶりの安値から回復　米雇用統計に注目

**主なポイント** * 英ポンドは米ドルに対して3月の安値から回復しましたが、今後の方向性は米国の主要な経済指標次第となっています。 * トレーダーは間近に控えた米非農業部門雇用者数（NFP）に注目しており、2月の減少から5万5000人超の増加に転じるとの予測がコンセンサスとなっています。 * ドル高と中東の地縁学的な緊張が安全資産への逃避を促しており、市場全体では慎重な姿勢が続いています。

米商務省国勢調査局が発表した2月の小売・食品サービス売上高（速報値）は、前月比0.6%増の7384億ドルとなった。

2月の米小売売上高は0.6%増、FRBの利下げ議論に拍車

**主要ポイント：** * 2月の米小売・食品サービス売上高は0.6%増の7384億ドルに達した。 * 予想を上回る結果は、個人消費が依然として経済成長の主要な支えであることを示唆している。 * このデータは、成長とインフレ懸念のバランスを取る連邦準備制度理事会（FRB）の次の一手を複雑にしている。

トランプ大統領によるケビン・ウォーシュ氏のFRB議長指名は、重大な政治的・経済的障壁に直面しており、中央銀行のリーダー不在を招くリスクがあります。

FRB議長候補のケビン・ウォーシュ氏、指名承認に向けた4つの壁に直面

**ドナルド・トランプ大統領によるケビン・ウォーシュ氏の連邦準備制度理事会（FRB）議長への指名は、利下げを求めるホワイトハウスの意向と、経済的な逆風および深く分断された上院との間で政治的な嵐を巻き起こしています。** 1. ウォーシュ氏の利下げ主張はトランプ大統領の要求と一致していますが、インフレ見通しの悪化により、市場は年内の利下げ観測を打ち消しています。 2. トム・ティリス上院議員は、司法省がジェローム・パウエル現議長への刑事捜査を終了するまで、指名承認を阻止すると表明しています。 3. 米イラン紛争による原油価格高騰という混乱期において、承認の停滞は世界で最も強力な中央銀行にリーダー不在の空白期間を作る恐れがあります。

2026年3月の米国製造業活動は2022年以来最速のペースで拡大しましたが、関税による投入コストの急増により、AI・インフラ需要と利益率への圧力との間で葛藤が生じています。

コスト急増にもかかわらず、米国製造業が2022年以来最速のペースで拡大

## TL;DR 米国産業セクターは、貿易政策による投入コストの急増と、人工知能（AI）およびインフラ投資による歴史的な需要増の間で揺れ動いています。 1. 3月の米国製造業活動は2022年以来最速のペースで拡大し、産業の底堅さを示しました。 2. 数十億ドル規模の関税負担が利益率を圧迫していますが、強力な需要がそれを相殺しています。 3. AIデータセンターやインフラの「メガプロジェクト」による記録的な受注残が、業界のセーフティネットとなっています。

2026年3月の米ISM製造業景況指数は52.7となり、予想の52.3を上回った。投入コストの急増を伴い、2022年以来の速いペースでの拡大を記録した。

3月の米ISM製造業景況指数は52.7に拡大、利下げ観測に不透明感広がる

**主なポイント:** * 3月の米ISM製造業PMIは52.7に上昇し、市場予想の52.3および2月の52.4を上回った。 * 価格指数は7.8ポイント急騰して78.3となり、2022年6月以来の高水準を記録。投入コストの急増を示唆している。 * 力強い成長と物価上昇により、連邦準備制度（FRB）が利下げを先送りする可能性が高まり、ドル高要因となっている。

2026年3月の米ISM製造業景気指数は、北京時間22:00に発表される予定です。

米3月ISM製造業景気指数、北京時間22:00に発表予定

**要点：** 1. 2026年3月の米ISM製造業景気指数が北京時間22:00に発表される予定です。 2. 市場コンセンサスは特定の数値を予想しており、前月の数値と比較されます。 3. 結果は、連邦準備制度理事会（FRB）の今後の金融政策決定に関する市場予想に大きな影響を与えます。

セントルイス連銀のムサレム総裁は、インフレと労働市場の両方に対するリスクの高まりを挙げ、金利を「かなりの期間」据え置くことが適切である可能性を示唆しました。

セントルイス連銀のムサレム総裁、金利を「かなりの期間」維持する理由を提示

TL;DR: セントルイス連銀のアルベルト・ムサレム新総裁は、金融政策に対する忍耐強いアプローチを概説し、金利が「かなりの期間」高止まりする可能性を示唆しました。 1. ムサレム総裁は、インフレが鈍化するか労働市場が大幅に弱まらない限り、金利を据え置くことが適切であると強調しました。 2. コアインフレの上振れリスクを指摘し、高インフレが2026年まで続く可能性について警鐘を鳴らしました。 3. 労働市場の悪化があれば利下げを支持する可能性がある一方で、現在の民間信用のストレスは限定的であるとの見解を示しました。

2026年4月1日に発表された2026年2月の米小売売上高レポートは、最近の低迷期を経て売上高が回復したことを示しました。

2月の米小売売上高は2%反発、経済減速への懸念が和らぐ

**主な要点:** 2026年の最初の10週間で米国の小売売上高は前年同期比2%増加し、消費者支出の回復を示しました。 1. 成長を牽引したのはビデオゲーム、玩具、美容製品、ファッションアクセサリーなどのライフスタイルカテゴリーであり、消費者の優先順位の変化を物語っています。 2. 堅調な消費者支出により、連邦準備制度理事会（FRB）への利下げ圧力は緩和される可能性があり、ドル高や債券利回りの上昇につながる可能性があります。 3. 消費者の関心は高額商品よりも体験や消耗品へとシフトしており、小売業者はこれに対応するためにターゲット層の細分化を進めています。

ADPリサーチ・インスティテュートは2026年4月1日（水）、3月の米民間雇用者数が6万2000人増加し、予測中央値の4万人を上回ったと発表した。

米雇用統計が予測を上回る6万2000人増、FRBの先行きに見通し難

**主な要点** * 3月の米民間セクター雇用者数は6万2000人増加し、エコノミストの予測中央値である4万人を上回った。 * この数値は前月の6万3000人増とおおむね一致しており、労働市場が安定しているものの緩やかな成長であることを示唆している。 * 労働市場が予想以上に堅調であることから、連邦準備制度理事会（FRB）はインフレ抑制を確実にするため、潜在的な利下げを遅らせる可能性がある。

連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長の任期は、2026年5月15日に終了する予定です。

2026年のパウエル議長任期終了を控え、FRB指導部の人事に関心が集まる

**重要なポイント:** * ジェローム・パウエル連邦準備制度理事会（FRB）議長の任期は2026年5月15日に満了する予定です。 * 次期指導部への移行は、将来の金融政策の方向に大きな不確実性をもたらします。 * 次期FRB議長の政策スタンスに関する憶測が広がる中、市場は潜在的なボラティリティに警戒を強めています。

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