CoreWeave、Nebius大漲 人工智慧基礎設施需求帶動112%成長

專用人工智慧基礎設施正證明自己是AI超級週期的核心引擎——CoreWeave營收暴增112%至25.8億美元，Nebius Group股價則在營收成長454%的帶動下攀升34%。

CoreWeave執行長Michael Intrator表示：「我們在本季進入了一個重要的轉折點，隨著規模擴張開始轉化為更強的營運槓桿，企業級AI的採用也在持續擴大。」

CoreWeave調整後EBITDA達到15.1億美元，利潤率為59%；訂單積壓金額高達1,042億美元，另有250億美元的新承諾在第三季初期簽訂。公司在第二季新增近500百萬瓦（MW）營運電力容量，使總營運容量達到1.5 GW，並完成了Nvidia Vera Rubin NVL72叢集的初步部署驗證。Nebius則回報簽訂超過10億美元的運算合約，並將2026年電力容量目標上調至5 GW。

這些業績驗證了新雲端（neocloud）的核心論述：專注於AI的運算供應商有能力將龐大需求轉化為營收規模。CoreWeave股價勁揚19%至107.73美元，Nebius大漲34%至259.20美元，整體AI基礎設施類股同步走強，Nvidia上漲3%，Super Micro Computer則攀升19%。

訂單積壓成長顯示需求持續強勁

CoreWeave高達1,042億美元的訂單積壓，相當於其2026年營收指引中值的28.7倍，顯示多年期合約基礎正逐步轉化為已簽訂業務。公司在第三季初期鎖定超過250億美元的新客戶承諾，Meta、OpenAI及其他AI客戶持續擴大運算採購規模。受管推論（managed inference）的年經常性收入在數個月內從約100萬美元躍升至超過1億美元。

公司亦完成了Nvidia Vera Rubin NVL72的初步部署驗證，為下一代AI晶片大規模進入雲端運算市場做好基礎設施準備。已簽約電力容量約達3.7 GW，公司運算基礎設施也持續透過自建資料中心擴張。與此同時，Nebius在第二季實現調整後EBITDA獲利，新增超過10億美元的運算合約，並將2026年電力容量目標上調至5 GW。

此次業績發布之際，整體AI基礎設施板塊重新取得動能。Jim Cramer強調AI資料中心交易重回市場焦點，其中表現突出的個股包括Supermicro、Nvidia、Intel、Nebius、Lumentum與CoreWeave。7月CPI報告顯示年通膨率為3.4%，有助緩解升息擔憂，聯準會9月升息機率從54%降至40%。Nvidia上漲3.03%至224.09美元，市值增加約1,590億美元；Super Micro Computer在將2027財年營收展望上調至650億至720億美元後，股價大漲19%至37.61美元。標普500指數上漲0.26%至7,748.50點，那斯達克指數上漲0.54%至26,588.49點。

槓桿與估值風險隱現

儘管營運表現亮眼，CoreWeave淨虧損仍從去年同期的2.905億美元擴大至6.26億美元，主要受6.4億美元利息費用拖累，高於去年同期的2.67億美元。公司在第二季資本支出達94億美元，全年指引為350億至390億美元。空方觀點指出，這是一條由不斷攀升的債務所支撐的資本支出無盡迴圈，現金流產生能力尚未趕上融資帳單。

美銀證券與Oppenheimer均指出，雖然GPU運算需求依然強勁，但資料中心建設速度、基礎設施部署進度及利潤率改善幅度，是影響公司估值的關鍵變數。若新增產能上線速度低於計畫，高額利息費用與折舊成本恐持續壓抑獲利。

這些業績強化了AI基礎設施的投資論述，在Investopedia追蹤的14位分析師中，有11位給予CoreWeave買進評級，平均目標價約為147美元。關鍵問題在於：1,040億美元的訂單積壓能否在利息費用累積之前更快轉化為現金流。CoreWeave股價自兩週前觸及52週低點以來已上漲近50%，公司能否在擴張產能的同時維持營運槓桿，將決定這波漲勢能否延續。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。