CoreWeave探討衍生工具避險，力抗2028年前晶片價格波動

CoreWeave探討透過買入選擇權來對沖記憶體晶片成本，此舉對一家AI雲端服務供應商而言，代表著一項非典型的風險管理策略，也反映出AI熱潮已將超級運算雲端業者與波動劇烈的半導體市場緊密交織。

據知情人士透露：「相關討論仍處於早期階段，該公司尚未執行任何避險操作。」

這家由Nvidia支持的雲端服務商已與美光（Micron）及SanDisk簽訂長期協議，為動態隨機存取記憶體（DRAM）及儲存晶片設定最低價格保障。此安排雖能保護晶片製造商免受景氣低迷衝擊，但若晶片價格跌至地板價以下，CoreWeave本身將承擔損失。目前討論中的選項包括買入選擇權——一種賦予持有人權利（但非義務）以預定價格出售標的資產的合約——以及其他潛在的衍生性金融工具。

記憶體與快閃儲存價格近幾個月急遽攀升，但該行業歷來具有明顯的週期性——價格高漲後，往往隨著新生產產能上線而回落。SK海力士與美光皆表示，預計新增產能將在2028年初全面到位，這也為CoreWeave試圖避險的潛在價格下跌時間點提供了明確時程。

CoreWeave為何需要避險

CoreWeave於2025年3月在納斯達克掛牌上市，股票代號CRWV，是順應AI基礎設施需求爆發而崛起的新型AI雲端運營商之一。與亞馬遜雲端服務（AWS）或微軟Azure等傳統超級運算雲端業者不同，CoreWeave定位為專為Nvidia圖形處理器（GPU）優化的專業供應商，因此對搭配這些系統所需的記憶體與儲存晶片成本尤為敏感。

長期的供應協議鎖定了DRAM與NAND快閃晶片的價格，在供給嚴重短缺時期對確保貨源至關重要。然而，這也帶來了不對稱風險：若記憶體價格回歸歷史常態——甚至跌至常態以下——CoreWeave可能將在未來數年內支付遠高於市場行情的價格。

晶片市場的華爾街劇本

利用避險工具管理商品價格風險，在能源與航空業相當常見，這些行業利用期貨與選擇權鎖定燃油成本。美國航空業過去曾因避險操作過於激進而付出代價。許多企業也會針對匯率風險進行避險。然而，將相同策略應用於記憶體晶片卻相當罕見，反映出AI時代供應協議的獨特結構。

透過買入記憶體晶片股票的賣權，CoreWeave可在美光及SanDisk等公司股價下跌時獲利，藉此抵銷因供應協議而支付高於市場價格所帶來的財務衝擊。此做法的新穎之處在於，它將晶片製造商的股票視為晶片定價的替代指標——而兩者之間的相關性未必完全吻合。

投資人面臨的關鍵問題

若CoreWeave成功執行此避險策略，可能為其他面臨類似風險的雲端服務商開創先例。AI基礎設施建設已帶動全行業長期供應合約激增，與晶片價格相關的或有負債規模高達數十億美元。若有足夠多的業者跟進CoreWeave的腳步，記憶體晶片的標準化避險市場可望應運而生。

對投資人而言，此舉顯示CoreWeave管理層正以成熟的方式思考風險管理——這可能有助於支撐其估值，尤其是在與規模遠大於己的競爭對手較量之際。然而，相關討論仍處於初期階段，代表這項策略尚未經過市場驗證，而航空業的避險歷史也提供了前車之鑑。在納斯達克交易的CoreWeave股票，若公司展現出財務紀律，股價可望受惠；但由於尚未執行任何避險操作，該策略目前仍停留在理論階段。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。