알리바바 퀵커머스 투자, 매출 성장 견인하나 수익성 압박

알리바바, 퀵커머스 전략적 확장 속 2026 회계연도 1분기 실적 발표

**알리바바 그룹 홀딩스(BABA)**는 2026 회계연도 1분기 실적을 발표하며, 퀵커머스에 대한 전략적 투자가 사용자 참여와 매출 성장을 견인하는 동시에 단기적인 수익성과 잉여현금흐름에 영향을 미치는 복합적인 재무 상황을 공개했습니다. 회사는 비GAAP 기준 미국예탁주식(ADS)당 2.06달러의 수익을 보고했는데, 이는 Zacks 컨센서스 예상치보다 3.29% 낮은 수치입니다. 매출은 **2,477억 위안(346억 달러)**에 달했으며, 이는 전년 대비 2% 증가한 수치로, 처분된 사업을 제외할 경우 동일 조건(like-for-like) 기준으로는 10% 증가한 것입니다.

실적 발표 후, BABA 주가는 개장 전 거래에서 6.76% 상승했습니다. 이 주식은 연초 대비 96.7% 급등하며 견고한 실적을 보였고, 같은 기간 각각 5.1%와 3.3% 상승한 광범위한 Zacks 인터넷-상거래 산업과 Zacks 소매-도매 부문을 크게 능가했습니다.

퀵커머스 투자, 참여도 견인하나 수익성 압박

타오바오 인스턴트 커머스가 주도하는 퀵커머스에 대한 전략적 초점은 성장의 핵심 동력이었습니다. 이 부문은 2026 회계연도 1분기에 전년 대비 12%의 매출 성장을 기록하며 **148억 위안(21억 달러)**을 창출했습니다. 플랫폼은 사용자 참여를 성공적으로 높여, 일평균 주문량이 8천만 건을 초과하고 월간 활성 소비자가 3억 명에 육박하며 타오바오의 월간 활성 사용자 25% 증가에 기여했습니다.

그러나 이러한 공격적인 확장은 비용을 수반합니다. 알리바바의 조정 EBITDA는 전년 대비 14% 감소한 **457억 위안(64억 달러)**을 기록했습니다. 조정 EBITDA 마진은 전년 21%에서 18%로 축소되었습니다. 또한, 회사의 잉여현금흐름은 **188억 위안(26억 달러)**의 유출을 기록하며 마이너스로 전환되었는데, 이는 전년 동기 **174억 위안(24억 달러)**의 유입과 극명한 대조를 이룹니다. 이러한 역전은 주로 AI 및 클라우드 인프라 구축과 퀵커머스 운영의 빠른 확장에 할당된 자본 지출이 **387억 위안(54억 달러)**에 달하는 상당한 증가에 기인합니다.

이러한 상당한 투자는 메이투안 및 JD.com과 같은 경쟁사와의 치열한 경쟁 및 가격 전쟁과 함께 즉시 배송, 풀필먼트 네트워크 개발 및 판매자 보조금 증가를 통해 마진에 추가적인 압력을 가하고 있습니다.

전략적 "선점"과 시장 역학

알리바바는 퀵커머스에 대한 상당한 지출을 중국의 빠르게 성장하는 즉시 소매 시장 내에서 초기 시장 지배력을 확보하기 위한 전략적 "선점"으로 보고 있습니다. 회사는 **엘러메(Ele.me)**의 온디맨드 배송 네트워크를 통합하고 광대한 공급망을 활용하여 시간이 지남에 따라 주문당 물류 비용을 절감함으로써 운영 밀도를 구축할 계획입니다. 중국의 높은 인구 밀도와 편리성에 대한 소비자의 강한 욕구를 고려할 때, 알리바바는 퀵커머스를 수익성 있고 고빈도 소비 모델로 전환하고 이를 플랫폼 전반에 통합할 수 있는 전략적 위치에 있습니다. 회사는 향후 3년 이내에 퀵커머스에서 연간 1조 위안의 추가 총상품거래액을 목표로 하고 있으며, 목표 시장 규모는 30조 위안입니다.

경쟁 환경은 여전히 치열합니다. 밀접한 경쟁사인 JD.com은 2025년 2분기에 전년 대비 22.4%의 매출 급증을 보고했지만, JD 식료품 배달 서비스와 같은 영역에서 대규모 보조금 및 인프라 투자(신규 사업은 -106.7%의 영업 마진을 기록)로 인해 순이익이 50.8% 급락했습니다. 한편, **PDD 홀딩스(PDD)**는 핀둬둬(Pinduoduo)와 테무(Temu)를 통해 초저가, 자산 경량 모델을 활용하며 강력한 도전자로서 부상했습니다. 이는 PDD 주가의 연초 대비 38.4% 급등과 2024 회계연도에 JD Retail의 4.5%에 비해 훨씬 높은 27.53%의 영업 마진에 기여했습니다.

가치 평가 및 애널리스트 전망

수익성에 대한 단기적인 압박에도 불구하고 알리바바 주식은 상당한 강세를 보였습니다. 향후 12개월 주가수익(P/E) 비율 18.11배로 거래되는 BABA는 현재 업계 평균인 23.14배보다 낮은 가치로 평가되고 있습니다. 그러나 2026 회계연도 수익에 대한 Zacks 컨센서스 예상치는 주당 6.97달러로, 지난 30일 동안 9.7% 감소했으며, 이는 전년 대비 22.64% 감소를 의미합니다. 이러한 우려를 반영하여 알리바바는 현재 **Zacks 순위 #4(매도)**를 보유하고 있습니다.

향후 전망을 보면, 분석가들은 2026 회계연도에 연결 매출이 전년 대비 4.38% 증가하고 2027 회계연도에는 11% 증가할 것으로 예상하며, 이는 회사의 장기적인 전략적 방향에 대한 신중한 낙관론을 나타냅니다.

미래 전망 및 효율성 이니셔티브

알리바바는 대규모 투자의 영향을 완화하기 위해 운영 효율성을 향상시키는 데 전념하고 있습니다. 주요 이니셔티브에는 차이냐오 물류 네트워크 내에서 AI 및 데이터 분석을 활용하여 배송 경로, 재고 관리 및 주문 할당을 최적화하는 것이 포함됩니다. 회사는 빠른 배송을 위한 마이크로 풀필먼트 센터 역할을 하는 **50,000개의 "번개 창고"**를 포함하여 물류 인프라에 상당한 투자를 했습니다.

에코시스템 통합 또한 매우 중요하며, **엘러메(Ele.me)**의 온디맨드 배송 네트워크는 **타오바오 인스타쇼핑(Taobao Instashopping)**에 완전히 접근 가능하게 되어 프로세스를 간소화하고 팀 간 협업을 촉진하는 것을 목표로 합니다. 알리바바 경영진은 산업 선도적인 효율성 수준을 달성하기 위해서는 더 큰 규모와 시장 점유율을 확보하는 것이 중요하다고 강조합니다. 회사는 인스턴트 커머스 부문의 단위 경제(UE) 손실이 단기적으로 절반으로 줄어들 것으로 예상하며, 노무라(Nomura)는 12월 분기에 퀵커머스 손실이 210억 위안으로 줄어들 것으로 전망합니다. 이러한 노력은 알리바바의 지속 가능한 성장과 수익성 엔진 구축을 위한 장기적인 비전을 강조하는 3년간의 광범위한 530억 달러 규모 AI/클라우드 인프라 투자 계획의 일부입니다.