테슬라, 8% 급등 후 하락…구리 가격 상승에 부담

테슬라 주가가 화요일 초반 거래에서 하락세를 보였다. 월요일 8% 급등하며 411.84달러에 마감했으나, 구리 가격 상승이 전기차 업체와 자동차 업계 전반에 비용 압박으로 작용한 영향이다.

바클레이즈 애널리스트들은 "테슬라의 자동차 판매량은 점점 뒷전으로 밀리고 있으며, 주가는 로보택시, 옵티머스, AI 기대감에 의해 주로 움직이고 있다"며 비중유지(Equal Weight) 등급과 360달러 목표주가를 유지한다고 밝혔다. 이 목표주가는 월요일 종가 대비 13% 하락 여력이 있음을 의미한다.

이번 하락은 구리 가격이 상승세를 이어가면서 배선과 배터리 부품에 이 금속을 사용하는 자동차 제조사들의 마진을 압박한 데 따른 것이다. 페라리와 BMW는 구리 사용량을 줄이기 위해 경량 알루미늄 배선을 탑재한 신모델을 출시하고 있으며, 이는 테슬라와 중국 전기차 업체들의 움직임과 유사하다. JP모건은 이러한 업계 전환이 글로벌 구리 수요의 약 2%에 영향을 미칠 수 있다고 추정한다. 이는 전기차 전환의 핵심 수혜 금속이었던 구리로서는 의미 있는 수치다.

테슬라에게 구리는 판매량 성장에서 자율주행 및 AI 중심 비즈니스 모델로 전환하는 시기에 직면한 직접적인 비용 투입 요소다. 캔터 피츠제럴드는 테슬라가 2분기에 39만 7,414대를 인도할 것으로 전망했다. 이는 시장 컨센서스인 40만 8,609대를 밑도는 수치지만, 에너지 저장 장치 출하량은 15.7기가와트시(GWh)에 달할 것으로 예상되며 이는 시장 기대치인 13.9GWh를 상회한다. 테슬라의 1분기 잉여현금흐름(FCF)은 14억 4,000만 달러로, 시장 컨센서스인 17억 8,000만 달러 유출 전망을 크게 웃돌았다. 다만 회사는 2026년 자본지출(CapEx) 가이던스를 기존 200억 달러에서 250억 달러 이상으로 상향 조정했다.

구리 비용, 자동차 공급망 재편 가속화

구리 가격에 대한 자동차 업계의 대응이 가속화되고 있다. 페라리와 BMW는 신모델에 알루미늄 배선을 채택하고 있다. 이는 200년 전 전기 배터리 발명 이후 전기 배선을 지배해온 구리로부터의 전환이다. 테슬라와 중국 전기차 업체들은 이미 유사한 조치를 취했다. 이러한 추세가 지속될 경우, 전기차 붐의 수혜를 입어온 구리의 수요 역학에 변화를 초래할 수 있다.

이러한 전환은 자동차 제조사들이 다방면에서 압박을 받고 있는 상황에서 이뤄지고 있다. 금은 온스당 4,000달러 아래로 떨어지며 10년 만에 최대 분기 낙폭을 기록할 전망으로, 이번 분기에 약 15% 하락했다. 달러는 4분기 연속 강세를 보이며 엔화를 달러당 162엔까지 밀어내 40년 만에 최저 수준으로 떨어뜨렸다. 이는 일본 자동차 제조사들의 수출 이익을 높이지만, 달러로 가격이 책정된 원유와 가스 선적의 수입 비용을 증가시킨다.

테슬라의 이중 내러티브: 단기 인도 압박 vs 장기 AI 베팅

캔터 피츠제럴드는 2026년을 테슬라의 '변혁의 해'로 평가하며, 사이버캡(Cybercab), 테슬라 세미(Tesla Semi), 메가팩 3(Megapack 3)를 본격 양산이 가능한 핵심 촉매제로 꼽았다. 또한 옵티머스(Optimus) 휴머노이드 로봇을 언급하며, 테슬라의 1세대 생산 라인이 캘리포니아에 설치 중이며 연간 100만 대 생산 능력을 목표로 하고, 텍사스 기가팩토리(Gigafactory Texas)의 2세대 라인은 1,000만 대를 목표로 한다고 강조했다.

테슬라 주가는 월요일 411.84달러에 마감하며 1년여 만에 최대 일일 상승률을 기록했다. FSD V14 Lite가 초기 액세스 하드웨어 3(Hardware 3) 소유자에게 출시되면서 구형 차량에 오랜 기다림 끝에 소프트웨어 업그레이드를 제공한 것이 호재로 작용했다. 증시 전반도 상승세를 보였다. 다우존스 산업평균지수는 사상 최고 종가를 기록했고, S&P 500은 1.2%, 나스닥은 2.1% 상승하며 기술주가 최근 매도세에서 반등했다.

테슬라의 단기 전망을 두고 애널리스트들의 의견은 엇갈리고 있다. 바클레이즈는 41만 8,000대의 인도량을 예상하며 시장 컨센서스보다 높은 전망치를 제시한 반면, 캔터의 39만 7,414대 추정치는 시장 예상보다 낮다. 이러한 엇갈림은 테슬라를 자동차 제조사로 평가해야 하는지, 아니면 AI 및 로보틱스 기업으로 평가해야 하는지에 대한 더 넓은 논쟁을 반영한다. 이 구분은 큰 밸류에이션 차이를 수반한다. 테슬라 주가는 전통 자동차 제조사 대비 프리미엄으로 거래되며, 이는 시장이 아직 손익계산서에 실현되지 않은 미래의 자율주행 및 AI 수익을 가격에 반영할 의향이 있음을 보여준다.

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