셰일가스 미완공 유정 재고 사상 최저, WTI $88 이상 유지

미완공 유정 재고가 사상 최저치를 기록하면서 미국 셰일가스 생산업체들의 이란 분쟁으로 고갈된 원유 재고 대체 능력이 제한되고 있다.

미국 셰일가스 생산업체들은 5월에 사상 최저치의 미완공 유정 재고를 보유했다. 이는 수출과 정제소 수요가 미국-이스라엘의 이란 전쟁으로 손실된 공급을 메우기 위해 급증한 가운데, 원유 생산을 신속하게 늘릴 수 있는 능력을 제약하는 요인이다.

"원유 재고가 수주 내에 위험할 정도로 낮은 수준에 도달할 것이며, 이는 가격을 더 높이 밀어올릴 것"이라고 엑슨모빌이 성명을 통해 밝혔다. 고갈된 재고와 제약된 셰일 공급이 시장을 타이트하게 만들고 있다.

WTI 원유는 목요일 장중 $92.50 이상에서 후퇴한 후 $88.90에 마감했다. 트레이더들은 공급 제약과 도널드 트럼프 대통령의 승인이 필요한 잠정적인 미국-이란 휴전 협정 사이에서 저울질했다. S&P 500 지수는 0.6% 상승한 7,563.63을 기록했고, 10년물 국채 수익률은 4.45%로 하락했으며, 원유는 일부 상승분을 반납했다.

DUC 백로그 제약은 일반적으로 세계에서 가장 반응이 빠른 증분 공급원인 미국 셰일가스가 분쟁으로 인해 글로벌 시장에서 제거된 하루 약 300만 배럴의 이란산 원유를 신속히 대체할 수 없음을 의미한다. 비축유가 40년 만에 최저 수준에 가깝고 휴전 협정이 불확실한 상황에서 공급 버퍼는 그 어느 때보다 얇아졌다.

미완공 유정은 생산업체들이 수개월에 걸친 신규 시추 없이 수압파쇄와 완료 작업만으로 새로운 공급을 신속히 가동할 수 있는 가장 빠른 방법이다. 사상 최저 수준의 재고는 운영자들에게 이란 분쟁으로 인한 공급 충격에 대응할 여유 용량을 거의 남겨두지 않았으며, 이로 인해 WTI는 장중 $90 이상으로 처음 올라선 것은 2024년 이후 처음이다.

이러한 제약은 이란 물량이 남긴 공백을 메우기 위해 미국 원유 수출이 급증한 반면, 국내 정제소들은 여름 운전 시즌을 앞두고 높은 가동률로 처리하고 있어 더욱 두드러진다. 에너지정보청(EIA)의 주간 재고 보고서에 따르면 원유 재고가 5년 평균보다 빠른 속도로 감소하고 있다.

DUC 재고가 이러한 수준에 근접한 마지막 사례는 2023년 초로, 당시 생산업체들은 성장 지출보다 주주 수익을 우선시했다. WTI가 $80 이상에서 거래될 때도 미국 굴착 장비 수를 변동 없이 유지했던 이러한 규율은 업계를 이전 사이클보다 가격 급등에 구조적으로 덜 민감하게 만들었다.

미국과 이란 간의 잠정적인 60일 휴전 연장(트럼프의 서명 필요)은 원유 가격의 추가 상승을 일부 억제했으며, WTI는 장중 고점인 $92.50 이상에서 후퇴했다. 그러나 호르무즈 해협 재개방과 이란 수출 재개를 위한 복잡성을 고려할 때 트레이더들은 지속 가능한 해결책이 임박했다는 데 회의적이다. 이란 원유 수출 재개는 정치적 합의뿐만 아니라 항로의 지뢰 제거와 유조선 운영자를 위한 보험 복원도 필요로 하며, 이는 휴전이 체결된 후에도 수주가 소요될 수 있다.

"만약 합의가 무산된다면, 우리는 셰일가스가 단기간에 메울 수 없는 공급 위기에 직면하게 될 것"이라고 에드젠의 에너지 애널리스트 오마르 타리크는 말했다. "DUC 데이터는 시장이 가격에 반영해 온 것, 즉 미국의 공급 대응에 한계가 있음을 확인시켜 준다."

에너지 섹터 주식은 더 타이트해진 펀더멘털에 힘입어 S&P 500 에너지 지수가 이번 달 광범위한 시장을 아웃퍼폼했다. 엑슨모빌과 셰브론을 포함해 가장 큰 DUC 재고를 보유한 생산업체들은 더 높은 가격 실현을 포착할 가장 유리한 위치에 있지만, 업계 전반의 백로그는 단기 생산 급증의 규모를 제한한다.

광범위한 시장은 대체로 유가 급등을 무시했으며, S&P 500 지수는 목요일 기업 실적이 예상치를 계속 상회하면서 0.6% 상승한 사상 최고치 7,563.63을 기록했다. 그러나 상승하는 에너지 비용과 고착화된 인플레이션(미국 인플레이션 지표가 지난달 3년 만에 최악 수준으로 가속화됨)의 결합은 유가가 $90 이상에서 지속될 경우 소비자 주도 확장에 위험이 된다.

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