뉴스케일 파워, 2026년 30% 급락… SMR 판매 여전히 요원

뉴스케일 파워는 미국에서 유일하게 인증받은 소형모듈원자로 설계를 보유했으나 단 한 건의 상업 판매도 체결하지 못해, 투자자들이 10조 달러 규모의 접근 가능 시장과 검증되지 않은 비즈니스 모델 사이에서 저울질하게 만들고 있다.

뉴스케일 파워(NYSE: SMR) 주식은 2026년에 30%, 지난 12개월 동안 75% 하락하며 작년 원자력 에너지 랠리에서 얻었던 상승분 대부분을 지워버렸다. 오리건주 포틀랜드에 본사를 둔 이 소형모듈원자로(SMR) 개발업체는 — 일반적으로 300메가와트 미만의 공장 건식 원자로로 여러 기를 연결할 수 있다 — 미국 원자력규제위원회(NRC)의 설계 인증을 받은 유일한 미국 기업이라는 타이틀을 보유하고 있다. 그러나 아직 단 한 기의 상업용 원자로도 가동하지 못했다.

"SMR 기회는 현실적이지만, 뉴스케일이 시장이 주식을 재평가해주기 전에 파이프라인을 체결된 계약으로 전환해야 합니다,"라고 에드젠(Edgen)의 에너지 전환 애널리스트 루카스 에레라가 말했다. "확정적인 판매 없이는, 이 회사는 수익이 없고 현금 소모율이 높으며 제조 경제성에 대한 증명이 없는 개발업체에 불과합니다."

수요 환경은 우호적이다. 미국의 전력 소비는 인공지능 데이터센터와 전기차가 전력망에 부담을 가하면서 6배 증가할 것으로 예상된다. 데이터센터만 해도 2018년 전체 미국 전력 소비의 1.9%에서 2023년 4.4%를 소비했으며, 로렌스 버클리 국립연구소는 그 비중이 2028년까지 12%에 도달할 수 있다고 전망한다. 기존 원자로보다 인구 밀집 지역에 더 가깝게 설치할 수 있고 현장이 아닌 공장에서 건조할 수 있는 SMR은 전용 기저부하 전력을 원하는 하이퍼스케일러들을 위한 잠재적 해결책으로 자리 잡고 있다.

뉴스케일은 두 개의 활성 개발 프로젝트를 진행 중이다. 루마니아 국영 전력회사와 6기 원자로 발전소 건설을 위해 협력하고 있지만, 자금 조달은 아직 확보되지 않았다. 테네시 밸리 당국(TVA) 및 ENTRA1 에너지와의 별도 파트너십 역시 초기 계획 단계에 머물러 있다. 두 프로젝트 모두 확정 계약에 도달하지 못했으며, 건설 일정은 2030년대까지 연장될 가능성이 크다.

이 회사의 기술은 기존 연료 공급망과 일치하는 기준인 우라늄 농축도 20% 미만의 경수로 설계를 사용한다. 각 전력 모듈은 77메가와트의 전력을 생산하며, 단일 부지에 최대 12개 모듈을 결합해 유틸리티 규모의 출력을 달성할 수 있다. 뉴스케일은 이 설계에 운전원 개입이나 외부 전원 없이 정지할 수 있는 수동 안전 시스템이 통합되어 있다고 밝혔다.

뱅크오브아메리카는 데이터센터 수요와 탈탄소 의무화에 힘입어 글로벌 원자력 시장 기회를 10조 달러로 추정했다. 그러나 접근 가능 시장과 상업적 현실 사이의 간극은 크다. 뉴스케일은 경쟁력 있는 비용으로 SMR을 건설할 수 있다는 점이나 원자로가 계통에 연결된 후 안정적으로 가동될 것이라는 점을 아직 입증하지 못했다. 첫 판매가 체결된 이후에도 수년간의 건설과 규제 검토를 거쳐야 회사가 의미 있는 수익을 창출할 수 있다.

경쟁 기술도 발전하고 있다. 블룸 에너지(Bloom Energy)는 연료전지를 사용해 데이터센터 운영사와 전력구매계약을 체결하며 원자력보다 빠른 구축 일정을 제공하고 있다. 웨스팅하우스와 GE 히타치 같은 기존 원자로 건설업체들은 대규모 프로젝트를 계속 추진 중이며, X-에너지(X-energy)와 테라파워(TerraPower)를 포함한 SMR 경쟁사들도 각자의 설계를 개발 중이지만 NRC 인증을 받은 업체는 아직 없다.

공격적인 성장 투자자들에게 2025년 10월 최고점 대비 75% 하락은 구조적 수요 뒷바람이 있는 기술에 더 낮은 진입점을 제공한다. 그러나 이 주식은 여전히 실행력에 대한 이분법적 베팅(binary bet)에 불과하다. 뉴스케일이 구속력 있는 판매 계약을 체결하고 제조 가능성을 입증할 때까지, 대부분의 포트폴리오에서 추가 하락 위험이 상승 여력보다 크다.

본 문서는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.