이란 전쟁, 비용 36% 인상… 중국 e커머스 3사 템우·쉬인·알리익스프레스 압박

중국의 역직구 e커머스 수출 엔진에 제동이 걸리고 있다. 이란 전쟁이 제트유 가격을 분쟁 이전 대비 36% 끌어올리고 저소득 서양 소비자들의 수요를 약화시키면서 템우(Temu), 쉬인(Shein), 알리익스프레스(AliExpress)의 수익 마진이 위협받고 있다.

"항공 화물 비용 상승과 소비자 지출 약화가 업계 전반의 마진을 압박하고 있다"고 중국 e커머스를 추적하는 홍콩 소재 리서치 회사의 애널리스트 알렉스 리(Alex Lee)는 말했다. "이들 플랫폼은 초저가 항공 운송을 기반으로 비즈니스 모델을 구축했는데, 그 이점이 빠르게 사라지고 있다."

국제에너지기구(IEA)에 따르면 브렌트유는 2월 말 이후 배럴당 100달러 근처에서 거래되고 있으며, 이는 전쟁 이전 약 70달러에서 상승한 수치다. 전 세계 석유 및 가스의 약 5분의 1이 통과하던 호르무즈 해협의 일일 선박 통행량은 선박 추적 데이터에 따르면 약 100척에서 7척으로 급감했다. 원유 정제품인 제트유는 이러한 상승세를 따라가며 항공 화물에 의존하는 플랫폼들의 비용을 직접적으로 높이고 있다.

이러한 수익성 압박은 미국 노동부에 따르면 4월 미국 인플레이션이 3.8%를 기록하며 거의 3년 만에 최고치를 경신한 가운데 발생했다. 템우와 쉬인의 저가 상품 핵심 고객층인 저소득 소비자들은 연료 및 식료품 비용 상승으로 재량 지출을 줄이고 있다. 무디스 애널리틱스(Moody's Analytics)의 수석 이코노미스트 마크 잔디(Mark Zandi)는 목요일 미국 경제가 "단순히 부진한 것이 아니라 어려움을 겪고 있다"면서 이란 전쟁이 "종식되어야 하며 호르무즈 해협이 곧 재개통되지 않으면 경기 침체 가능성이 더 높아질 것"이라고 경고했다.

항공 화물 비용, 초고속 배송 모델 잠식

PDD 홀딩스(PDD Holdings)가 소유한 템우와 쉬인은 중국 창고에서 미국 소비자 문 앞까지 개별 주문을 항공으로 직접 배송하여 최소 5일 만에 도착하는 물류 모델을 기반으로 급성장을 구축해 왔다. 알리바바(Alibaba)의 역직구 플랫폼 알리익스프레스는 더 빠른 배송 등급에 유사한 모델을 사용한다. 항공 화물은 이제 이들의 매출 원가에서 상당한 비중을 차지하며, 지속된 연료 가격 상승은 이미 얇은 마진을 잠식하고 있다.

비용 압박은 수요 약화로 인해 더욱 심화되고 있다. 미국 소비자 신뢰지수는 3개월 연속 하락했으며, 4월 소매 판매 데이터는 전월 대비 0.2% 감소하며 올해 첫 감소세를 기록했다. 5달러 드레스와 10달러 전자제품을 판매하는 플랫폼에게는 주문량의 작은 감소조차 단위 경제성에 과도한 영향을 미친다.

경쟁 압력 가중, 라이벌들은 적응 중

업계 전반에 타격이 균일한 것은 아니다. 아마존(Amazon)은 주로 자체 화물 함대와 지상 배송 네트워크에 의존하기 때문에 상업용 제트유 가격에 대한 직접적인 노출이 적다. 20년에 걸쳐 구축된 이 회사의 국내 물류 인프라는 중국 역직구 플랫폼들이 유사한 미국 창고 네트워크를 구축하지 않고는 따라잡을 수 없는 최종 배송 비용 우위를 제공한다.

템우는 항공 화물 의존도를 줄이기 위해 현지 창고 파트너십에 투자하고 있지만, 이 전환에는 시간과 자본이 필요하다. 보다 확립된 공급망을 운영하는 쉬인은 일부 품목에 대해 가격 인상을 시작했으며, 이는 가격에 민감한 고객층을 소외시킬 위험이 있다. 알리바바의 알리익스프레스는 이미 미국 시장에서 세 플랫폼 중 가장 작은 규모로, 템우의 공격적인 마케팅 지출과 경쟁해야 하는 추가적인 도전에 직면해 있다.

투자자들에게 있어 핵심 질문은 이들 플랫폼이 자신들의 가치 평가를 정당화할 성장률을 유지할 수 있느냐는 것이다. PDD 홀딩스는 선행 주가수익비율(PER) 약 12배에 거래되고 있으며, 알리바바는 약 10배에 거래되고 있다. 두 배수 모두 5년 평균을 밑돌고 있으며, 이는 시장이 단기 수익 창출력에 대해 회의적임을 반영한다. 2026년 하반기까지 이란 전쟁이 지속될 경우, 애널리스트들은 업계 전반에 걸쳐 매출 및 이익 전망이 추가로 하향 조정될 것으로 예상한다.

본 문서는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.