인텔의 263% 랠리는 GAAP 이익에 아직 반영되지 않은 파운드리 성공을 선반영한 반면, 퀄컴의 24배 PER은 현실적인 대안을 제시한다.
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인텔 2026년 263% 상승, 퀄컴은 자동차와 자사주 매입에 의존
인텔의 263% 랠리는 GAAP 이익에 아직 반영되지 않은 파운드리 성공을 선반영한 반면, 퀄컴의 24배 PER은 현실적인 대안을 제시한다.
인텔의 데이터센터 및 AI 매출은 1분기 22% 증가한 50억 5000만 달러를 기록했고, 퀄컴의 자동차 사업은 38% 급증해 사상 최대인 13억 3000만 달러를 달성했다. 이는 AI 실리콘 수요가 다음으로 어디에서 성장할지에 대한 두 가지 상반된 베팅이다.
"AI의 다음 물결은 기초 모델에서 추론, 에이전틱으로 이동하면서 지능을 최종 사용자에게 더 가까이 가져올 것"이라고 인텔 CEO 리프-탄이 실적 발표 컨퍼런스콜에서 말했다.
인텔은 135억 8000만 달러의 매출을 기록하며 6분기 연속 시장 예상치를 상회했고, 비일반회계기준(Non-GAAP) 총마진율은 41%로 확대됐다. 퀄컴은 106억 달러의 매출을 기록했지만 전년 대비 3.5% 감소했으며, 핸드셋 판매는 13% 줄어든 60억 2000만 달러에 그쳤으나 4분기 연속 주당순이익(EPS) 시장 예상치를 상회했다.
전략적 차이는 확연하다. 인텔은 1분기에만 49억 6000만 달러를 자본적지출(CAPEX)에 투입하며 아일랜드 팹을 다시 인수하고 페낭 공장을 확장한 반면, 퀄컴은 200억 달러 규모의 자사주 매입을 승인하고 지난 분기에 28억 달러를 자사주 매입했다. 인텔의 선행 주가수익비율(PER) 154배는 시장이 GAAP 실적보다 앞서 가격에 반영하고 있는 턴어라운드를 나타낸다. 배당수익률 1.67%에 후행 PER 24배인 퀄컴은 보다 전통적인 진입점을 제공한다.
인텔 주가는 연초 대비 263% 급등했으며, 지난주 도널드 트럼프 대통령이 애플이 인텔과 미국 내 칩 설계 및 제조에 협력할 계획이라고 밝힌 후 단 하루 만에 시가총액이 약 648억 달러 증가했다. 인텔은 또한 이석희를 인텔 파운드리의 고급 패키징 담당 사장으로 임명했으며, 이에 대해 탄 CEO는 AI와 고성능 컴퓨팅을 위한 "핵심 역량"이라고 평가했다. 현재 위험 생산 단계에 돌입한 인텔의 18A-P 공정 노드는 표준 18A 대비 동일 전력에서 9% 높은 성능 또는 동일 성능에서 18% 낮은 전력 소비를 제공한다고 주장한다.
퀄컴의 대응 전략은 조용하지만 데이터 기반이다. CEO 크리스티아노 아몬은 투자자들에게 회사가 AI 에이전트와 관련된 "깊은 산업 변혁의 시기"에 있다고 말했다. 자동차 부문은 사상 최대인 13억 3000만 달러를 기록했고, IoT는 9% 성장을 더했다. 퀄컴의 하이퍼스케일러 맞춤형 실리콘은 2026년 말에 출하될 예정이며, 6월 24일 투자자의 날(Investor Day)이 데이터센터 매출 목표에 대한 다음 촉매제가 될 것이다. 중국 핸드셋 부진은 3분기에 바닥을 찍고 4분기에 회복될 것으로 예상되며, 이는 수십억 달러의 매출에 영향을 미칠 수 있는 변수다.
위험 요인
인텔의 GAAP 기준 주당순손실 0.73달러는 파운드리 전환의 구조조정 비용을 보여준다. 미즈호의 비제이 라케시는 목표 주가를 135달러로 상향 조정했지만 중립(Neutral) 등급을 유지했으며, 인텔이 장기적으로 첨단 패키징 시장의 10~15%를 차지할 수 있다고 전망했다. 주가가 138.65달러로 이미 목표치를 웃돌고 있는 가운데, 7월 23일 실적 발표는 파운드리 수주와 패키징 매출이 밸류에이션을 정당화할 수 있는지를 시험하게 될 것이다.
퀄컴의 핸드셋 집중도는 여전히 주요 취약점으로 남아 있다. 애플의 수직통합——루머가 있는 인텔 파트너십 포함——은 주요 고객 관계를 위협한다. 그러나 200억 달러 규모의 자사주 매입 승인은 경영진이 자동차와 데이터센터로의 다각화가 핸드셋 침식을 상쇄할 수 있다는 자신감을 보여준다.
투자자에게 선택은 '토크' 대 '증명'의 문제로 귀결된다. 인텔은 구조조정 노이즈와 154배의 선행 PER을 감수할 의향이 있는 이들에게 턴어라운드 모멘텀을 제공한다. 퀄컴은 배당금, 자사주 매입, 그리고 아직 완전히 가격에 반영되지 않은 데이터센터 진출이 있는 검증된 비즈니스를 제공한다. 인텔이 한 번 더 깔끔한 분기 실적을 내면 투자 논리가 더욱 강화될 것이며, 퀄컴의 6월 24일 투자자의 날은 주가 재평가를 이끌 촉매제가 될 수 있다.
본 문서는 정보 제공 목적으로만 작성되었으며 투자 조언을 구성하지 않습니다.
