골드만삭스 사장, PCE 3.8% 속 인플레이션을 최대 리스크로 지목

골드만삭스 사장 존 월드론(John Waldron)은 인플레이션을 경제의 "가장 큰 단일 리스크 요인"이라고 지목했다. 이는 4월 PCE 보고서가 헤드라인 인플레이션이 2023년 이후 최고치인 3.8%로 가속화되고 GDP 성장률이 하향 조정된 직후 나온 발언이다.

"인플레이션은 아마도 가장 큰 리스크 요인이며 제가 개인적으로 가장 우려하는 부분입니다"라고 월드론은 버번스타인 전략적 결정 컨퍼런스(Bernstein Strategic Decisions Conference)에서 목요일 말했다. 글로벌 장기 금리 상승은 "전 경제에 걸쳐 자본 비용과 소비자 행동에 영향을 미칠 수 있다"고 그는 덧붙였다.

이 데이터는 그의 우려를 뒷받침한다. 상무부의 4월 PCE 보고서는 물가가 전년 동기 대비 3.8% 상승했음을 보여줬으며, 별도 발표에서는 1분기 GDP 성장률이 당초 2.0%에서 연율 1.6%로 하향 조정됐다. 개인 저축률은 2.6%로 떨어져 2022년 6월 이후 최저치를 기록했으며, 가계는 준비금을 축소했다. 개인 소득은 전월 대비 0.1% 감소했고, 실질 가처분 소득은 0.5% 하락했다.

인플레이션 가속화와 성장 둔화의 조합 — 호르무즈 해협 에너지 쇼크의 거시적 징후 — 는 연방준비제도(Fed) 관계자들의 결의를 더욱 강화했다. 크리스토퍼 월러(Christopher Waller) 연준 이사는 다음 움직임이 인하만큼이나 인상 가능성도 있다고 말했으며, 닐 카시카리(Neel Kashkari) 미니애폴리스 연은 총재는 소비자 물가가 "여전히 너무 높다"고 경고했다.

채권 시장은 이미 변화를 가격에 반영 중

국채 시장은 매파적 재평가를 반영하고 있다. 5년물과 30년물 금리 스프레드는 금요일 81bp로 좁혀져 1년 만에 가장 타이트한 수준을 기록했으며, 이는 주로 연준 정책 전망에 더 민감한 단기물 채권 매도세에 기인한다. 트레이더들은 케빈 워시(Kevin Warsh) 신임 의장 하에서 연준이 금리를 더 오랫동안 높게 유지하거나 인상할 가능성이 있다고 점점 더 베팅하고 있다. 제이미 다이먼(Jamie Dimon) JP모건체이스 최고경영자는 금리가 더 오를 수 있다고 말했다.

옥스퍼드 이코노믹스의 마이클 피어스(Michael Pearce) 수석 미국 이코노미스트는 GDP 수정이 이익 성장 둔화와 예상보다 큰 재고 감소에 기인한다고 분석했다. 그는 여전히 재고 보충 물결이 나타날 것으로 예상하지만, 전쟁과 관련 공급망 스트레스의 영향으로 그 반등이 올해 말이나 2027년 초까지 도래하지 않을 수 있다고 말했다.

연준 매파 강경파, 입지 강화

매파적 전환은 연방공개시장위원회(FOMC) 전반에 걸쳐 확산되고 있다. 리사 쿡(Lisa Cook) 연준 이사는 인플레이션이 분명히 잘못된 방향으로 움직이고 있으며, 예상된 디스인플레이션이 적시에 실현되지 않으면 금리가 인상될 것이라고 말했다. 필립 제퍼슨(Philip Jefferson) 부의장은 관세로 인해 지난 1년간 디스인플레이션이 정체됐으며, 에너지 비용이 현재 물가를 현저히 끌어올리고 있다고 지적했다. 알베르토 무살렘(Alberto Musalem) 세인트루이스 연은 총재는 AI 주도의 생산성 붐이 인플레이션 문제를 해결할 것이라는 베팅에 대해 경고하며, 연준이 잘못 유가 쇼크를 탓했던 1970년대를 안일함에 대한 경고 사례로 언급했다.

주식 시장, 고통 속에서도 상승

거시적 역풍에도 불구하고 S&P 500 지수는 금요일 사상 처음으로 7550포인트를 돌파했으며, 골드만삭스는 견고한 실적 전망을 근거로 연말 목표치를 기존 7600에서 8000으로 상향 조정했다. 주식 시장의 낙관론과 채권 시장의 신중론 사이의 괴리는 핵심 질문을 제기한다: 호르무즈 교란이 해소되면 인플레이션 충격이 일시적임이 입증될 것인지, 아니면 결국 주식 시장을 따라잡을 긴축 사이클로 연준을 몰아넣을 것인지. IMF 전망에 따르면, 미국은 2026년 G7 국가 중 최악의 인플레이션을 기록할 것으로 예상된다.

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