Edgen Stock·Oct 15 2025, 11:17エネルギー・セレクト・セクターSPDRファンドETF（XLE）は「売り」に格下げされた。これは、世界経済の状況悪化と原油供給量の急増が予想される中、エネルギーセクターに対する弱気の見通しを反映している。
2025年10月15日、エナジー・セレクト・セクターSPDRファンドETF（XLE）は**「売り」の評価に格下げされました。これは、2025年2月に発行された以前の「ホールド」の状態からの変更であり、マクロ経済の逆風と世界の石油供給の予想される急増が複合的に作用することに対する懸念の高まりを反映しています。エネルギーセクターにとって主要な投資手段であるXLE**は、エクソンモービル（XOM）、シェブロン（CVX）、コノコフィリップス（COP）などの上流石油会社に大きく偏っており、原油価格の変動に対して特に脆弱です。
歴史的に見ると、XLEは広範な市場を大きく下回っています。過去3年間で、このETFの総リターンは17.90%であり、同じ期間のS&P 500の堅調な90.86%の総リターンとは著しい対照をなしています。この低迷は、エネルギー産業の周期的な性質を浮き彫りにしており、セクター固有のダイナミクスが全体的な市場トレンドから大きく乖離する可能性があります。上流石油会社の固有のビジネスモデルは、高額な固定費を特徴としており、原油価格の下落によるわずかな収益減少でさえ、営業利益の大幅な不均衡な減少につながる可能性があります。
XLEの格下げは、特に米国と中国における世界経済の弱体化の兆候の増加と、市場に投入される大量の新規石油供給の予測に基づいています。国際通貨基金（IMF）は、米国経済が2025年に2.0%、2026年に2.1%成長すると予測しています。これらの数字は肯定的であるものの、以前の予測よりも低く、穏やかな成長軌道を示唆しています。同様に、中国経済は2025年に4.8%、2026年に4.2%拡大すると予測されており、より緩やかではあるものの着実な新たな成長段階を示しています。全米ビジネスエコノミスト協会（NABE）は、米国に対し、2025年に1.8%、2026年に1.7%の成長を予測し、より保守的な見通しを提供しています。
これらの経済変化は、予想される石油供給過剰と同時に発生しています。米国エネルギー情報局（EIA）とゴールドマン・サックスの予測では、2026年のブレント原油価格は1バレルあたり約51ドルで推移すると見られています。J.P.モルガンは同年のブレント価格を1バレルあたり約58ドルと予想しています。特にゴールドマン・サックスは、2025年第4四半期から2026年第4四半期にかけて、1日あたり平均180万バレルの世界の石油供給過剰を予測しており、これは2026年末までに世界の石油在庫を約8億バレル増加させる可能性があります。この増大する供給は、需要の緩和と相まって、原油価格に著しい下落圧力をかけると予想されます。
エネルギーセクターは、2021年から2024年にかけて、供給不足、COVID-19後の抑制された需要、地政学的な出来事に後押しされ、実質的なリターンの期間を経験しました。しかし、新しい供給が市場に投入されたことで、過去3年間、原油価格は全体的に下落傾向にありました。XLEの現在の市場ポジショニングは、広範な市場に対する低迷によって特徴付けられており、エネルギーに特化した投資にとって困難な環境を示唆しています。
このセクターのバリュエーションも懸念を引き起こしています。XLEの株価収益率（P/E）は約16倍でしたが、予測では21倍に上昇することを示しています。このバリュエーションは、成長見通しが限られ、深刻な周期的逆風に直面しているセクターにとっては高すぎると考えられます。過去10年間、世界の石油消費量が年間1%未満で成長してきた石油産業における実質販売成長率の長期的な低迷傾向は、この課題をさらに悪化させています。
ゴールドマン・サックスとJ.P.モルガンのアナリストは、景気後退リスクについて懸念を表明しており、ゴールドマン・サックスは今後12ヶ月以内に米国が景気後退に陥る可能性を45%、J.P.モルガンは米国および世界的な景気後退の可能性を60%と見積もっています。これらの予測は、経済環境の脆弱性と、それがエネルギー需要に与える潜在的な影響を強調しています。
「米国経済が弱体化し、中国がより緩やかな成長の新たな段階に入っており、重要な新規石油供給が今後市場に投入されるべきであるという兆候が増えている」と、ある分析は指摘し、エネルギーセクターが直面している「完璧な嵐」のシナリオを要約しています。
エネルギーセクターの近い将来は、課題が山積しているようです。投資家は、主要経済圏からの今後の経済報告や、世界の石油需給動向に関する新たなデータを綿密に監視するでしょう。予想される低原油価格は、XLEが広範な市場と比較して継続的に低迷する一因となると予想されます。さらに、再生可能エネルギー源への世界的な移行と生産性の継続的な進歩は、長期的に石油需要に持続的な下落圧力をかけ、主要石油会社の収益性に構造的な課題をもたらす可能性があります。この環境は、投資家が伝統的なエネルギーセクターの外、特にこれらのマクロ経済および需給不均衡の影響を受けにくい分野で、より魅力的な機会を見つけるかもしれないことを示唆しています。
