Les résultats du deuxième trimestre 2025 de monday.com révèlent une augmentation significative des dépenses d'exploitation qui dépasse la croissance des revenus, entraînant une contraction des marges d'exploitation. Cette trajectoire financière a intensifié les préoccupations des investisseurs concernant la rentabilité, le titre de la société ayant sous-performé les indices boursiers plus larges depuis le début de l'année.

La performance du T2 2025 de monday.com souligne une flambée des dépenses

monday.com (MNDY) a publié ses résultats financiers du deuxième trimestre 2025, indiquant une augmentation notable des dépenses opérationnelles qui a commencé à dépasser l'expansion des revenus de l'entreprise. Cette tendance a entraîné une contraction des indicateurs de rentabilité clés, soulevant des questions sur la durabilité de sa stratégie d'investissement actuelle et sa valorisation boursière plus large.

Au deuxième trimestre 2025, monday.com a enregistré des revenus de 299 millions de dollars, ce qui représente une augmentation de 27% d'une année sur l'autre. Cela marque une décélération par rapport à la croissance de 34% observée au cours de la période comparable de 2024. Les perspectives pour le troisième trimestre 2025 prévoient un ralentissement supplémentaire, avec une croissance des revenus anticipée à environ 24,3%.

Simultanément, la charge de dépenses de l'entreprise s'est intensifiée. Les coûts de recherche et développement ont grimpé à 20% des revenus au T2 2025, contre 16% un an plus tôt, reflétant une augmentation des investissements, en particulier dans les initiatives liées à l'IA. Les dépenses de vente et de marketing ont continué de consommer une part substantielle des revenus, représentant 47%. En outre, une expansion projetée de 30% des effectifs pour l'exercice 2025 suggère que ces coûts élevés sont susceptibles de persister.

La contraction des marges signale un affaiblissement de l'effet de levier opérationnel

L'accélération des coûts a eu un impact direct sur l'efficacité opérationnelle de monday.com. La marge d'exploitation non GAAP s'est contractée à 15% au deuxième trimestre 2025, contre 16% au cours de la période de l'année précédente. Alors que le bénéfice d'exploitation non GAAP a augmenté à 45,1 millions de dollars, soit une hausse de 17%, cette croissance a été inférieure à l'augmentation de 27% des revenus, ce qui indique un affaiblissement de l'effet de levier opérationnel. Sur une base GAAP, la société a déclaré une perte d'exploitation de 11,6 millions de dollars (une marge négative de 4%) au T2 2025, un changement par rapport à un bénéfice d'exploitation GAAP de 1,8 million de dollars (marge de 1%) au T2 2024.

Cette combinaison d'une croissance des revenus en ralentissement et d'une augmentation des dépenses d'exploitation crée un environnement difficile pour la stabilité des marges, alimentant les inquiétudes des investisseurs quant à la capacité de l'entreprise à traduire les revenus en rentabilité proportionnée.

Sous-performance du marché et paysage concurrentiel

L'appréhension des investisseurs se reflète dans la performance des actions de MNDY. Depuis le début de l'année, les actions de monday.com ont diminué de 19%, sous-performant significativement à la fois le secteur Zacks Internet - Logiciels, qui a enregistré une augmentation de 15,4%, et le secteur Zacks Ordinateurs et Technologie, qui a progressé de 20,4% au cours de la même période. Du point de vue de la valorisation, MNDY se négocie actuellement à un ratio Cours/Ventes prévisionnel sur 12 mois de 6,84X, ce qui est supérieur à la moyenne de l'industrie de 5,74X.

Le paysage concurrentiel souligne davantage ces défis. Des rivaux tels que Salesforce (CRM) et Atlassian (TEAM) démontrent des modèles de croissance plus efficaces. Au T2 2025, Salesforce a déclaré une croissance des revenus de 11% d'une année sur l'autre tout en maintenant une marge d'exploitation non GAAP supérieure à 30%. Atlassian a réalisé une croissance des revenus de 22% avec une marge d'exploitation non GAAP de 24,3%, démontrant sa capacité à croître de manière rentable même avec une expansion significative.

Sentiment des analystes et perspectives futures

Le sentiment des analystes, tel que reflété par Zacks Investment Research, attribue actuellement à monday.com un Zacks Rank #5 (Forte Vente). Cette notation est principalement influencée par les récentes révisions négatives des estimations de bénéfices consensuelles. L'estimation de bénéfice consensuelle pour l'exercice fiscal en cours a subi une révision à la baisse substantielle de 30,1% au cours des 30 derniers jours.

Pour l'avenir, l'interaction continue entre le ralentissement de la croissance des revenus et une trajectoire de dépenses agressive suggère une pression continue sur la rentabilité et la performance boursière de MNDY. La capacité de l'entreprise à gérer efficacement ses dépenses opérationnelles, en particulier dans des domaines tels que la R&D et les ventes et le marketing, ou à réaccélérer significativement la croissance des revenus, sera essentielle. Les défis liés à l'acquisition de clients petites entreprises, en partie dus aux changements dans les algorithmes de recherche, s'ajoutent également aux vents contraires auxquels l'entreprise est confrontée. Les investisseurs suivront de près les ajustements stratégiques de monday.com pour restaurer l'effet de levier opérationnel et atteindre une croissance plus efficace sur un marché concurrentiel.