Goldman Alerte sur une Liquidation, Réduit Drastiquement l'Exposition au Crédit à 78% de Sous-pondération
L'équipe de stratégie de crédit de Goldman Sachs a lancé un avertissement fortement pessimiste sur les marchés du crédit, intitulant son dernier rapport « Plus j'y pense, plus je deviens pessimiste ». Les stratèges de la banque affirment que les pressions exercées par les chocs énergétiques et les coûts de financement élevés ne sont pas entièrement intégrées dans les prix, ce qui les pousse à maintenir une position profondément défensive. Le portefeuille modèle de l'équipe est positionné avec une sous-pondération de 78% et un bêta de -0.6, reflétant sa forte conviction en une récession. Cette anxiété du marché du crédit reflète la faiblesse des actions, où le S&P 500 et le Nasdaq Composite ont tous deux chuté d'environ 1.5% à mesure que les tensions géopolitiques s'intensifiaient.
Le Choc Énergétique Pousse les Coûts de Financement des Entreprises à un Plus Haut de 10 Ans
Le problème fondamental, selon Goldman, est un cocktail dangereux de coûts croissants et d'instabilité macroéconomique. Les taux de coupon des obligations d'entreprise ont déjà atteint un plus haut de 10 ans, et les coûts de financement devraient encore augmenter à mesure que les rendements restent élevés. Cette dynamique est particulièrement menaçante car de nombreuses entreprises ont structuré leurs finances en s'attendant à des baisses de taux d'intérêt. Un environnement de taux « plus élevés plus longtemps » pourrait pousser les ratios de couverture des intérêts des entreprises en territoire dangereux. Ces craintes sont amplifiées par la crise énergétique, qui a vu les prix du Brent franchir 100 dollars le baril. L'impact inflationniste est déjà visible, avec les taux d'inflation à seuil de rentabilité européens grimpant de 1.75% à environ 3% en seulement deux semaines, limitant sévèrement les options politiques des banques centrales.
Les Obligations AT1 et les Obligations à Haut Rendement Désignées comme les Plus Vulnérables
Goldman a spécifiquement identifié les obligations de catégorie 1 additionnelle (AT1), les obligations hybrides d'entreprise de qualité investissement et les obligations à haut rendement de catégorie BB comme le « prochain domino à tomber ». Le rapport note que les investisseurs se sont rués sur ces catégories d'actifs au cours des deux dernières années à la recherche de rendement, comprimant leurs spreads à des niveaux insoutenables. En raison de leur liquidité relative, ces instruments sont les principaux candidats à une liquidation rapide une fois que le sentiment du marché devient décisivement négatif. Les stratèges suggèrent que la juste valeur de l'indice de crédit crossover européen (Xover) devrait être proche de 325 points de base, ce qui est significativement plus large que les niveaux actuels. Par conséquent, l'équipe recommande de vendre à découvert ces actifs vulnérables par rapport aux parties plus résilientes du marché du crédit.
Edgen Stock·Mar 18 2026, 12:57
