La note de l'ETF Franklin Bitcoin réduite suite à d'importantes sorties de capitaux du marché

L'ETF Franklin Bitcoin déclassé au milieu d'importantes sorties de capitaux

L'ETF Franklin Bitcoin (BATS:EZBC) a été déclassé de "Fort Achat" à "Conserver" à compter du 23 octobre 2025, par Noah's Arc Capital Management. Cette révision reflète une réévaluation plus large du marché des cryptomonnaies, principalement motivée par une baisse substantielle des prix du Bitcoin (BTC-USD) et d'importantes sorties de capitaux des fonds négociés en bourse suivant l'actif numérique. Le déclassement signale un pic perçu dans le cycle de marché actuel du Bitcoin et un changement notable dans le sentiment des investisseurs institutionnels, s'éloignant de l'accumulation agressive.

Mouvements détaillés du marché et performance des ETF

Au cours des dix jours précédant le déclassement, le Bitcoin a connu une contraction de prix d'environ 15 %, tombant d'un pic de près de 126 000 $ le 5 octobre à environ 110 000 $. Cette forte baisse a précipité un retrait significatif de capitaux du marché plus large des ETF Bitcoin. Le 16 octobre 2025, les sorties nettes totales des ETF Bitcoin ont atteint 530,9 millions de dollars, soulignant un ajustement rapide des positions des investisseurs. Notamment, ARKB a mené ces sorties avec -275,2 millions de dollars, suivi par FBTC à -132 millions de dollars et GBTC à -45 millions de dollars. Bien que l'EZBC lui-même ait signalé un changement net nul ce jour-là, le mouvement cumulé du marché met en évidence un retrait généralisé de l'intérêt institutionnel, ayant un impact sur les fonds conçus pour fournir un accès rentable et crédible à l'exposition au Bitcoin, tels que l'EZBC de Franklin Templeton, lancé le 11 janvier 2024, avec des frais de parrainage bruts de 0,19 %.

Malgré les récentes sorties, le marché plus large des ETF Bitcoin a connu une activité substantielle. Les entrées nettes cumulées ont été signalées à près de 61,87 milliards de dollars, avec des actifs sous gestion (AUM) atteignant 146,27 milliards de dollars. Un mardi précédent, ces ETF ont enregistré 477,2 millions de dollars d'entrées, suivies d'une sortie de 101,29 millions de dollars. L'IBIT de BlackRock a notamment maintenu des entrées de +73,63 millions de dollars même le jour des sorties, indiquant une certaine résilience dans des produits spécifiques. Cependant, la tendance générale des rachats significatifs suggère un équilibre fragile dans le sentiment du marché.

Analyse du sentiment des investisseurs et des facteurs macroéconomiques

La récente liquidation du Bitcoin et les sorties subséquentes des ETF sont interprétées par certains analystes comme un point culminant potentiel de son cycle actuel d'expansion-récession. Les facteurs contribuant à cette réaction du marché comprennent un mélange de risques macroéconomiques, tels que les tensions commerciales croissantes entre les États-Unis et la Chine, des niveaux élevés d'intérêt ouvert sur les contrats à terme et des prises de bénéfices par les grands détenteurs ("baleines"). Ces éléments ont collectivement déclenché des liquidations en cascade sur les marchés de contrats à terme perpétuels, comme en témoigne l'intérêt ouvert qui a culminé à 52 milliards de dollars le 6 octobre avant de chuter à 39 milliards de dollars après une baisse de 20 % du BTC en 8 heures.

Cependant, tous les analystes ne s'accordent pas sur les implications à long terme du ralentissement actuel. VanEck postule que l'ajustement actuel du marché est plus probablement une "correction de mi-cycle" plutôt que le début d'un marché baissier prolongé. Ils notent que l'effet de levier des contrats à terme s'est normalisé au 61e centile et que les prix sont proches des plus bas d'un an par rapport à l'or. VanEck souligne également que la croissance mondiale de M2 continue d'expliquer une part significative de la variance du prix du Bitcoin, réaffirmant son rôle d'actif anti-impression monétaire. La théorie du "cycle de 4 ans", qui relie les marchés haussiers et baissiers du Bitcoin à ses événements de halving, suggère également des perspectives variées. Joao Wedson, PDG d'Alphractal, indique un possible pic de cycle autour du 19 octobre 2025, ou au plus tard le 1er novembre 2025, basé sur les schémas historiques des jours entre le halving et les sommets historiques. Inversement, un autre analyste, 'seliseli46', projette la fin de la course haussière actuelle autour du 23 décembre 2025, basée sur des durées de cycle plus longues.

Implications plus larges pour les actifs numériques et perspectives futures

La réaffectation substantielle de capitaux loin des ETF Bitcoin a des implications significatives pour l'écosystème Web3 plus large et le sentiment général des investisseurs envers les actifs numériques. Le refroidissement de l'intérêt institutionnel, couplé à une forte volatilité et à une dynamique faiblissante, suggère que la période de rendements relativement faciles pour l'EZBC et le Bitcoin pourrait être terminée pour ce cycle. L'état actuel du marché nécessite des jours d'afflux à volume élevé soutenus pour stabiliser le BTC-USD au-dessus des niveaux de résistance clés ; sinon, des rachats continus pourraient tester des zones de support inférieures.

Informatique quantique et risques de sécurité à long terme

À la complexité du paysage des actifs numériques s'ajoutent des préoccupations croissantes concernant la sécurité à long terme de l'infrastructure cryptographique du Bitcoin. La menace des ordinateurs quantiques cryptographiquement pertinents (CRQC) devient de plus en plus pertinente, certains experts prévoyant leur émergence d'ici 2 à 10 ans, et potentiellement dès 2 à 5 ans. L'algorithme de Shor, en particulier, pose un risque significatif pour l'algorithme de signature numérique à courbe elliptique (ECDSA) du Bitcoin, exposant potentiellement une partie substantielle du BTC à des attaques, estimée à environ 6,65 millions de BTC (745 milliards de dollars). La stratégie "Récolter maintenant, décrypter plus tard" (HNDL) amplifie encore ces préoccupations.

En réponse, l'industrie développe activement des solutions de cryptographie post-quantique (PQC), avec des entreprises comme BTQ Technologies et 01 Quantum qui réalisent des avancées. Des organismes de réglementation tels que l'American Bankers Association (ABA) et le U.S. Crypto Assets Task Force of the SEC s'engagent également dans la planification stratégique, avec des mandats fédéraux exigeant la migration vers la PQC pour les agences fédérales d'ici 2035. La mise en œuvre réussie de la PQC est essentielle pour stimuler l'investissement institutionnel continu et la surveillance réglementaire, tandis qu'un échec à aborder ces risques pourrait entraîner une perte sévère de confiance des investisseurs et une instabilité financière significative dans l'espace des actifs numériques. Ces risques technologiques évolutifs contribuent à saper le profil risque/rendement de l'EZBC aux niveaux actuels, parallèlement à la diminution de la liquidité mondiale.