Goldman Sachs prévoit 2 baisses de taux de la Fed alors que le choc au Moyen-Orient reste modéré

Goldman Sachs maintient sa prévision de deux baisses de taux de la Réserve fédérale en 2026, arguant que le choc économique résultant du blocus de sept semaines du détroit d'Ormuz n'entraînera pas une répétition de la spirale inflationniste de 2022.

« Le conflit apportera un léger choc stagflationniste, mais son intensité est bien moindre que celle de la guerre en Ukraine », a déclaré Jessica Rindels, analyste chez Goldman Sachs, dans une note aux clients.

Cette analyse intervient alors que le pétrole brut West Texas Intermediate a bondi jusqu'à 79 % par baril, faisant grimper le prix moyen de l'essence au niveau national de 40 % en cinq semaines pour atteindre 4,16 $ le gallon, selon les données de l'AAA. Contrairement à l'avis de Goldman, l'outil Inflation Nowcasting de la Fed de Cleveland prévoit un bond du taux d'inflation sur 12 mois glissants à 3,56 % en avril, un niveau qui pourrait remettre en question les arguments en faveur d'un assouplissement.

La prévision de Goldman pour des baisses de 25 points de base en septembre et en décembre repose sur l'augmentation du chômage et le refroidissement de l'inflation sous-jacente compensant la flambée des prix de l'énergie, une vision qui sera testée lors de la prochaine réunion du Comité fédéral d'open market les 28 et 29 avril.

L'impact modéré du choc pétrolier

Le cadre d'analyse de la banque prévoit que la hausse des coûts de l'énergie érodera principalement le pouvoir d'achat des ménages et comprimera les dépenses de consommation. Contrairement aux chocs pétroliers précédents, Goldman ne s'attend pas à une augmentation des dépenses d'investissement de la part des producteurs américains de schiste, jugés trop prudents pour accroître leur capacité en réponse à ce qu'ils perçoivent comme une flambée temporaire des prix. Cette dynamique signifie que l'impact économique sera un frein net avec moins d'avantages compensatoires provenant de l'investissement industriel.

Divergence des vues sur l'inflation

Alors que Goldman voit la voie libre pour des baisses de taux, d'autres indicateurs présentent un tableau plus complexe pour la Fed. L'outil de prévision exclusif de la Fed de Cleveland montre une tendance à la hausse constante de ses estimations d'inflation, passant d'une projection de 3,25 % pour avril à 3,56 % en moins d'une semaine. Un taux d'inflation soutenu au-dessus de 3,5 % laisserait peu de marge de manœuvre au président de la Fed, Jerome Powell, pour abaisser les coûts d'emprunt, que les investisseurs ont intégrés pour alimenter tout, de l'expansion des centres de données d'IA aux activités de fusions-acquisitions.

Pourquoi ce n'est pas 2022

Le cœur de l'argument de Goldman est la distinction entre le conflit actuel au Moyen-Orient et l'invasion de l'Ukraine par la Russie en 2022. La banque estime que la perturbation des chaînes d'approvisionnement mondiales due au blocus d'Ormuz, qui affecte environ 20 % de l'approvisionnement mondial en pétrole, est moins grave et plus contenue que la crise généralisée des matières premières et des chaînes d'approvisionnement d'il y a deux ans. La dernière fois que la Fed a été confrontée à un choc pétrolier géopolitique similaire au début des années 1990, elle a finalement procédé à des baisses de taux à mesure que l'économie s'affaiblissait.

Goldman Sachs reconnaît l'incertitude, notant que certains membres du Comité fédéral d'open market pourraient encore juger l'inflation trop élevée pour soutenir des baisses de taux, en particulier avec les changements potentiels de direction à la Fed. Néanmoins, le scénario de référence reste que deux baisses sont probables. Cette perspective offre un contre-récit aux craintes croissantes de Wall Street qu'une nouvelle vague inflationniste puisse faire dérailler le marché, un sentiment partagé par une autre analyste de Goldman, Shreeti Kapa, qui a noté dans un rapport séparé qu'une « confrontation finale » pour les actions approche.

Cet article est destiné à des fins d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.