Alibaba Group Holding Ltd. (NYSE : BABA) troque un effondrement temporaire de ses bénéfices pour une position dominante dans la course à l'intelligence artificielle en Chine, indiquant aux investisseurs qu'elle s'attend à ce que les revenus récurrents annualisés (ARR) issus de ses services de modèles et d'applications atteignent 30 milliards de yuans d'ici la fin de l'année.
« Le point d'inflexion de la commercialisation de l'IA et du cloud est arrivé », a déclaré le directeur général Eddie Wu lors de la conférence téléphonique sur les résultats du 13 mai. « Nous prévoyons que dans environ un an, les revenus des produits liés à l'IA franchiront le seuil des 50 %, devenant le principal moteur de la croissance des revenus de l'activité cloud. »
Le pivot stratégique a été souligné dans les résultats du quatrième trimestre fiscal de la firme. Alors que les revenus du groupe ont augmenté de 11 % sur un an à périmètre constant, l'EBITA ajusté a chuté de 84 % à 740 millions de dollars et le flux de trésorerie disponible est devenu négatif à hauteur de 2,51 milliards de dollars. Ces baisses ont été entraînées par une augmentation délibérée des dépenses, dont 3,9 milliards de dollars de dépenses d'investissement, pour mettre à l'échelle ses offres d'IA et de cloud. L'investissement porte déjà ses fruits, la croissance des revenus externes du Cloud Intelligence Group s'accélérant à 40 % et les revenus des produits liés à l'IA maintenant une croissance à trois chiffres pour le 11e trimestre consécutif.
Pour les investisseurs, ces dépenses massives sont un pari clair sur le fait que la capture du marché du cloud IA en Chine, où Alibaba détient actuellement une part de 35,8 %, créera plus de valeur à long terme que la protection des bénéfices trimestriels. Cette initiative intervient alors qu'Alibaba fait face à une concurrence accrue de rivaux comme Tencent et de startups d'IA telles que Moonshot et MiniMax.
Un compromis financier délibéré
La forte baisse de la rentabilité était une décision calculée. Dans une lettre aux actionnaires, le président Joe Tsai et le PDG Eddie Wu ont confirmé que la société augmentait ses investissements dans l'infrastructure d'IA et ses propres puces propriétaires pour établir « IA + Cloud » comme nouveau moteur de croissance.
« Nos priorités stratégiques restent focalisées sur le cloud IA et les activités de consommation », a déclaré le directeur financier Toby Xu lors de l'appel, reconnaissant que les investissements ont pesé sur les bénéfices. La position de trésorerie de la société reste solide, avec environ 59 milliards de dollars de trésorerie nette, ce qui lui donne la confiance nécessaire pour « investir pour la croissance ».
Wall Street voit une valeur à long terme
Les analystes ignorent la pression sur les marges à court terme pour se concentrer sur les signaux de demande forte de l'activité cloud. Suite au rapport, Barclays et Mizuho ont tous deux relevé leurs objectifs de cours sur Alibaba à 195 dollars par action.
Barclays a cité l'accélération de la dynamique du cloud, tandis que Wei Fang de Mizuho a reconnu le manque à gagner sur l'EBITA mais a soutenu que la tendance sous-jacente de l'IA cloud soutiendrait une revalorisation de l'action. « La même demande de tokens qui pèse sur les marges est aussi le signal de demande le plus clair que les haussiers veulent voir », a écrit Fang.
Les puces T-Head assurent l'autonomie de la chaîne d'approvisionnement
Un élément clé de la stratégie d'Alibaba est son unité de semi-conducteurs T-Head, qui développe les puces d'IA Zhenwu PPU propriétaires de la société. La société a déjà déployé plus de 100 000 de ces puces, avec plus de 60 % de la capacité de calcul desservant des clients externes.
Ce matériel interne offre un avantage crucial, donnant à Alibaba une autonomie sur sa chaîne d'approvisionnement et un avantage potentiel en termes de coûts face aux concurrents dépendants des puces de sociétés comme Nvidia. Le PDG Eddie Wu a noté que cet avantage structurel est favorable à la fois à la croissance des revenus et à l'amélioration de la marge brute dans un environnement de pénurie de puissance de calcul. La société prévoirait également d'introduire l'unité T-Head en bourse pour financer davantage son développement.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
