Bu rapor, iki önemli yapay zeka ile ilgili şirket olan Aehr Test Systems ve Figma'nın piyasa performansını analiz ederek, büyüme yörüngelerini, finansal sağlıklarını ve teknoloji satın almalarındaki düzenleyici kararların etkisi ile yapay zeka sektörünün gelişen manzarasını içeren daha geniş piyasa etkilerini detaylandırmaktadır.

Teknoloji Sektörü Yapay Zeka Yenilikleri ve Düzenleyici Engeller Arasında Yön Buluyor

ABD hisse senetleri son zamanlarda belirli yapay zeka (AI) ile ilgili şirketlere yoğun bir odaklanma göstermiştir; Aehr Test Systems (AEHR) hisse senedi performansında dikkat çekici bir toparlanma sergilerken, Figma (FIG) düzenleyici zorluklarla birlikte önemli IPO sonrası oynaklık yaşamaktadır. Bu durum, daha geniş Teknoloji Sektörü'nün AI inovasyonunun hızlanan etkisine ve antitröst düzenleyicilerinden artan incelemeye uyum sağlamaya devam ettiği bir dönemde gerçekleşmektedir.

Aehr Test Systems: Yapay Zeka Çip Testine Stratejik Geçiş

Yarı iletken testi alanında köklü bir kuruluş olan Aehr Test Systems, AI çağının taleplerine uyum sağlamak için stratejik bir değişim geçirmiştir. Tarihsel olarak silisyum karbür (SiC) wafer seviyesi burn-in testlerine odaklanan şirket, AI'ya özel çözümlere agresif bir şekilde yönelmiştir. Bu yeniden yönlendirme, daha önce 2023'te 50 doların üzerinden 2025'te 7 doların altına gerileyen, ardından 26.21 dolara toparlanan hisse senedinde dikkat çekici bir toparlanmaya katkıda bulunmuştur.

Finansal olarak Aehr, 2025 yılının 3. çeyreğinde 18.3 milyon dolar net gelir bildirerek, 2024 yılının aynı dönemindeki 7.6 milyon dolardan %140'lık bir artış kaydetti. Bu büyüme, başta AI işlemcileri için özel olarak tasarlanmış Sonoma ultra yüksek güçlü test sistemlerine olan talepten kaynaklandı. Şirketin birikmiş siparişleri de 2024'te 7 milyon dolardan 2025 Mayıs itibarıyla 15 milyon dolara yükselerek, veri merkezlerinde kullanılan dikey entegre veya "yığılmış" AI çiplerini test etme kabiliyetlerine olan artan ilgiyi yansıtmaktadır. Bu ilerlemelere rağmen, 2025 mali yılı toplam gelirde 2024'teki 66 milyon dolardan 59 milyon dolara düşüşle sonuçlanmış, önceki mali yıldaki 10 milyon dolarlık kâra karşılık 6 milyon dolarlık bir işletme zararı eşlik etmiştir. Aehr ayrıca, özellikle AI işlemcileri için ilk üretim wafer seviyesi burn-in (WLBI) sistemini piyasaya sürmüş ve test çözümlerini genişletmek için Incal Technology'yi satın almıştır.

Figma: Yüksek Büyüme, Değerleme İncelemesi ve Düzenleyici Müdahale

Bulut tabanlı bir tasarım yazılım şirketi olan Figma, 31 Temmuz'da hisse başına 33 dolardan fiyatlandırılan, merakla beklenen bir ilk halka arz (IPO) yaşadı. Hisse senedi hızla üç katına çıkarak 122 doların üzerine çıktı, ardından 70 dolar civarında stabilize oldu ve Eylül başı itibarıyla 34 milyar dolarlık bir piyasa değerine ulaştı. Bu başlangıçtaki yükseliş, şirketin hızlı büyümesine ve ürün üstünlüğüne yönelik güçlü yatırımcı coşkusunu yansıtmaktadır.

Figma, 2023'te 500 milyon dolardan 2024'te 750 milyon dolara büyüyerek ve son 12 ayda 820 milyon dolara ulaşarak sağlam bir satış genişlemesi sergilemiştir. 2025 yılının 2. çeyrek geliri yıllık bazda %41 artarak 249.6 milyon dolara yükselmiş ve şirket çeyrek için 28.2 milyon dolarlık net gelir bildirmiştir. Ancak, piyasanın başlangıçtaki coşkusu, değerleme çarpanları ve sürdürülebilir kârlılığa ulaşma konusunda uzun vadeli yoluyla ilgili endişelerle yumuşamıştır. Büyüme ve kârlılığın güçlü bir karışımını gösteren Kural 40 puanı (63), Adobe ve Shopify gibi rakiplerini geride bırakırken, ileriye dönük fiyat-satış (F/S) oranı 34 kat ile Adobe'nin satışlarının 7 katından önemli ölçüde yüksek kalmaktadır.

Figma için önemli bir olay, Adobe tarafından yapılan 20 milyar dolarlık satın alma girişimiydi; bu girişim, Avrupa Komisyonu ve Birleşik Krallık Rekabet ve Piyasalar Kurumu'ndaki düzenleyicilerin onay için net bir yol olmadığı sonucuna varmasının ardından 18 Aralık 2023 tarihinde karşılıklı olarak feshedildi. Adobe daha sonra Figma'ya 1 milyar dolarlık bir fesih ücreti ödedi. Düzenleyiciler, tasarım yazılımı pazarlarındaki rekabetin azalması, önemli bir rekabet tehdidinin ortadan kaldırılması ve Adobe'nin kendi etkileşimli ürün tasarım aracı Adobe XD'yi durdurabileceği "tersine öldürücü satın alma" potansiyeli konusundaki endişeleri dile getirdi. Bu düzenleyici müdahale, grafik tasarım yazılımı pazarındaki rekabeti yoğunlaştırmıştır.

Piyasa Dinamikleri ve Düzenleyici Etki Analizi

Aehr Test Systems'in son dönemdeki toparlanması, piyasanın yüksek büyüme gösteren AI nişlerine doğru stratejik geçişler yapan şirketlere karşı duyarlılığını vurgulamaktadır. Teknik olarak karmaşık ve yeterince hizmet verilmeyen yığılmış AI çip testi alanına odaklanması, artan birikmiş siparişlerle birleştiğinde, son işletme kayıplarına rağmen yatırımcı iyimserliğini körüklemiştir. Bu, bazı tarihsel oynaklığa rağmen, piyasanın Yarı İletken Endüstrisi içindeki özel tekliflerinde değer düşüklüğü gördüğünü düşündürmektedir.

Tersine, Figma'nın yolculuğu, teknoloji sektöründeki yüksek büyüme değerlemelerinin iki ucu keskin doğasını vurgulamaktadır. Güçlü gelir büyümesi ve pazar penetrasyonu yadsınamaz olsa da, hisse senedi fiyatındaki sonraki düzeltme, yatırımcıların yüksek beklentiler ve hızlı genişlemeyi tutarlı kârlılığa dönüştürme zorluğu konusundaki ihtiyatlılığını yansıtmaktadır. Adobe'nin satın alma girişiminin engellenmesi, Teknoloji Sektörü'ndeki birleşme ve satın almalar üzerindeki artan düzenleyici incelemenin güçlü bir örneğidir, özellikle de baskın oyuncuların yenilikçi disruptörleri satın almasını içerenler. Bu karar, küresel antitröst düzenleyicilerinin rekabeti ve inovasyonu bastırdığı düşünülen anlaşmalara karşı kararlı bir duruş sergilediğini gösteren önemli bir emsal teşkil etmekte ve nihayetinde daha rekabetçi bir ortamı teşvik ederek daha geniş piyasaya fayda sağlamaktadır.

İleriye Bakış

Aehr Test Systems için gelecekteki performans, AI işlemcilere olan devam eden talep ve şirketin Galyum Nitrür (GaN) güç yarı iletkenleri ve silikon fotonik gibi yeni alanlara genişleme yeteneği ile bağlantılı olacaktır. Yönetim, devam eden araştırma ve geliştirme çabaları sayesinde 2026 mali yılında çoğu segmentte sipariş artışı beklemektedir.

Figma için izlenmesi gereken kritik faktörler, sürekli gelir büyümesi, Adobe ile yoğun rekabet ortamında kârlılığı artırma yeteneği ve yüksek değerleme çarpanlarına ilişkin yatırımcı beklentilerini nasıl yöneteceğidir. Engellenen Adobe-Figma birleşmesinin daha geniş sonuçları, Teknoloji Sektörü'ndeki birleşme ve satın alma stratejilerini etkilemeye devam edecek ve şirketler, umut vadeden, yenilikçi firmaları satın almaya çalışırken daha yüksek düzenleyici engellerle karşılaşacaklardır. AI inovasyonunun gelişen manzarası, önümüzdeki dönemlerde piyasa duyarlılığı ve yatırım fırsatlarının temel itici gücü olmaya devam edecektir.