Las apuestas cortas se disparan un 8.3% mientras los inversores cubren sin desapalancarse
Los inversores están exhibiendo una estrategia profundamente contradictoria: compran agresivamente seguros contra una caída del mercado mientras se niegan a reducir su exposición general al riesgo. Según un informe de Goldman Sachs del 8 de marzo, las posiciones en ETFs de venta en corto se dispararon un 8.3% en una sola semana, marcando el segundo mayor aumento en los últimos cinco años. Esta ola defensiva hizo que los inversores acumularan sustanciales posiciones cortas en bonos corporativos, energía y ETFs de pequeña y gran capitalización.
Sin embargo, esta cobertura no ha llevado a una reducción significativa de la exposición al mercado. Los datos de Goldman muestran que el apalancamiento total del mercado cayó solo ligeramente a 307.4%, un nivel que permanece en el percentil 99 de su rango histórico durante los últimos cinco años. El apalancamiento neto apenas se movió, cayendo solo un punto hasta el 79.2%. Esto indica que los participantes del mercado simplemente están añadiendo una capa protectora sobre posiciones altamente apalancadas en lugar de emprender un desapalancamiento genuino.
El índice de pánico en 9.72 señala una fragilidad extrema del mercado
A pesar de la caída semanal relativamente contenida del 3.4% del S&P 500, el 'Índice de Pánico de Volatilidad de EE. UU.' interno de Goldman cerró en 9.72, lo que indica que el mercado está bajo mucho más estrés de lo que sugieren los índices principales. Esta lectura indica que la tolerancia de los inversores a las malas noticias ha caído a niveles críticos, exponiendo una profunda fragilidad bajo la superficie de calma.
El estrés del mercado mostrado por las señales de pánico es mucho más grave de lo que sugieren los titulares.
— Lee Coppersmith, Experto en Análisis de Liquidez de Goldman Sachs.
Esta divergencia entre el rendimiento estable del índice y la intensa cobertura interna apunta a una 'falsa calma'. Si bien los choques geopolíticos pasados han resultado históricamente en caídas semanales similares de aproximadamente el 4% con recuperaciones rápidas, Coppersmith advierte que la estructura actual del mercado es excepcionalmente vulnerable a una rápida expansión del riesgo si surge un catalizador negativo.
Las operaciones de IA sobrecargadas crean un riesgo sistémico mientras los fondos caen un 3.22%
La principal vulnerabilidad del mercado proviene de la concentración extrema en un grupo reducido de acciones ganadoras. La exposición neta al 'factor de momentum a largo plazo' —un indicador de nombres populares de tecnología e IA— se ha hinchado a entre el 55% y el 60% de las posiciones de acciones de los fondos, un máximo de varios años. Esta concentración significa que una vasta porción del mercado está apostando por el mismo resultado.
Esta dependencia tiene sus raíces en las expectativas de ganancias. En 2025, se espera que solo siete empresas —Amazon, Broadcom, Google, Meta, Microsoft, Micron y Nvidia— entreguen aproximadamente la mitad del crecimiento total de las ganancias por acción del S&P 500. Para 2026, se proyecta que solo Nvidia contribuya con el 24% del crecimiento total de las ganancias del índice. Ya están apareciendo grietas en este comercio saturado. Durante la semana del 27 de febrero al 5 de marzo, la cartera Fundamental Long/Short de Goldman registró una disminución estimada del 3.22%, su peor desempeño desde junio de 2022.
Edgen Stock·Mar 08 2026, 11:38
