Goldman advierte de una liquidación crediticia a medida que se intensifican los choques energéticos

Edgen Stock·Mar 18 2026, 12:57

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Puntos Clave

Goldman Sachs ha emitido una previsión fuertemente pesimista para el mercado crediticio, advirtiendo que el estrés significativo aún no se ha materializado. La firma cita los persistentes choques en los precios de la energía, los costes de financiación más altos en una década y los diferenciales de crédito excesivamente ajustados como los principales impulsores de una posible liquidación, lo que ha provocado un movimiento de aversión al riesgo en los mercados más amplios, con el S&P 500 cayendo un 1.5%.

Goldman Sachs mantiene una posición de infraponderación del 78% en su cartera modelo, señalando clases de activos específicas para un posible éxodo de inversores.
Los bonos AT1, los bonos híbridos corporativos con grado de inversión y la deuda de alto rendimiento con calificación BB son identificados como los activos más expuestos al riesgo debido a los diferenciales ajustados y la alta concentración de inversores.
El aumento vertiginoso de los precios de la energía, con el Brent superando los 100 dólares por barril, está alimentando los temores inflacionarios y limitando la capacidad de los bancos centrales para apoyar la economía, exacerbando el riesgo crediticio.

Goldman Advierte de Liquidación y Recorta la Exposición al Crédito al 78% de Infraponderación

El equipo de estrategia crediticia de Goldman Sachs ha emitido una advertencia marcadamente pesimista sobre los mercados de crédito, titulando su último informe "Cuanto más lo pienso, más pesimista me pongo". Los estrategas del banco argumentan que las presiones de los choques energéticos y los altos costos de financiación no están completamente reflejadas en los precios, lo que les impulsa a mantener una postura profundamente defensiva. La cartera modelo del equipo está posicionada con una asignación de infraponderación del 78% y un beta de -0.6, lo que refleja su alta convicción en una recesión. Esta ansiedad del mercado crediticio refleja la debilidad de las acciones, donde el S&P 500 y el Nasdaq Composite cayeron aproximadamente un 1.5% a medida que las tensiones geopolíticas escalaban.

El Choque Energético Eleva los Costos de Financiación Corporativa a un Máximo de 10 Años

El problema fundamental, según Goldman, es un peligroso cóctel de costes crecientes e inestabilidad macroeconómica. Los tipos de cupón de los bonos corporativos ya han alcanzado un máximo de 10 años, y se espera que los costos de financiación aumenten aún más a medida que los rendimientos se mantengan elevados. Esta dinámica es particularmente amenazante porque muchas empresas estructuraron sus finanzas esperando recortes de tipos de interés. Un entorno de tipos "más altos por más tiempo" podría empujar los ratios de cobertura de intereses corporativos a un territorio peligroso. Estos temores se amplifican por la crisis energética, que vio los precios del crudo Brent superar los 100 dólares por barril. El impacto inflacionario ya es visible, con las tasas de equilibrio de inflación europeas subiendo del 1.75% a aproximadamente el 3% en solo dos semanas, lo que restringe severamente las opciones de política del banco central.

Bonos AT1 y de Alto Rendimiento Nombrados como los Más Vulnerables

Goldman identificó específicamente los bonos Adicionales de Nivel 1 (AT1), los bonos híbridos corporativos con grado de inversión y los bonos de alto rendimiento con calificación BB como el "siguiente zapato en caer". El informe señala que los inversores se agolparon en estas clases de activos durante los últimos dos años en busca de rendimiento, comprimiendo sus diferenciales a niveles insostenibles. Debido a su liquidez relativa, estos instrumentos son los principales candidatos para una rápida liquidación una vez que el sentimiento del mercado se vuelve decisivamente negativo. Los estrategas sugieren que el valor justo para el índice de crédito cruzado europeo (Xover) debería estar cerca de los 325 puntos básicos, significativamente más amplio que los niveles actuales. En consecuencia, el equipo recomienda vender en corto estos activos vulnerables frente a partes más resilientes del mercado crediticio.