La demanda récord de opciones alimenta el riesgo de "cascada de stop-loss" del oro
La elevada volatilidad del oro está ahora impulsada por la demanda récord del sector privado de diversificación, expresada a través de opciones de compra sobre el ETF de oro más grande, GLD. En un informe de la semana del 21 de febrero de 2026, los analistas de Goldman Sachs señalaron que el interés abierto en opciones de compra ha alcanzado un máximo histórico. Esto obliga a los operadores de opciones, que venden estos contratos, a comprar oro para cubrir sus posiciones a medida que los precios se aprecian, amplificando mecánicamente la tendencia alcista. De manera más crítica, esta dinámica funciona a la inversa. Incluso una corrección de precios menor puede obligar a estos operadores a pasar de comprar en fortaleza a vender en debilidad. Esto puede desencadenar una ola de órdenes de stop-loss de inversores, creando una "cascada de stop-loss" y acelerando las pérdidas, un patrón que el banco observó a finales de enero.
La compra de los bancos centrales se ralentiza a 22 toneladas en diciembre
El aumento de la volatilidad de los precios ha impactado directamente a los compradores soberanos. Las compras de oro de los bancos centrales cayeron a solo 22 toneladas en diciembre de 2025, significativamente por debajo del promedio móvil de 12 meses de 52 toneladas. Sin embargo, los analistas de Goldman Sachs Lina Thomas y Daan Struyven evalúan esta desaceleración como una pausa temporal más que un cambio estructural en la demanda. Basándose en conversaciones con gestores de reservas, el banco cree que los bancos centrales siguen viendo el oro como una cobertura crucial contra los riesgos geopolíticos y financieros, particularmente después de la congelación de las reservas rusas en 2022. Simplemente están esperando que los precios se estabilicen antes de reanudar sus programas de compra a un ritmo más agresivo.
Goldman ve una desventaja de 4.700 $ pero mantiene el objetivo de 5.400 $
A pesar de los riesgos a corto plazo, Goldman Sachs reitera su tesis alcista a medio plazo para el oro. El banco advierte que con la volatilidad impulsada por las opciones en niveles récord, incluso un catalizador modesto —como una corrección menor del mercado de valores— podría desencadenar un retroceso desproporcionadamente grande en los precios del oro, con un límite inferior estimado cerca de 4.700 dólares por onza. Aún así, la demanda subyacente sigue siendo fuerte, y los clientes, según se informa, están esperando para comprar en cualquier caída significativa. El caso base de Goldman proyecta que la volatilidad eventualmente disminuirá, permitiendo que las compras de los bancos centrales se reanuden y elevando el oro a 5.400 dólares por onza para finales de 2026. El banco mantiene su recomendación de estar largo en oro para inversores a medio plazo.
Edgen Stock·Feb 21 2026, 07:38
